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10月8日，证监会网站预披露了北京挖金客信息科技股份有限公司首次公开发行股票招股说明书，公司拟在上交所公开发行不超过1700万股，两个募投项目合计拟投入2.92亿元，保荐人为招商证券。
这家挂牌新三板的企业，曾经因为股权问题中止过IPO之路，近期再次上会，上市场所也从一年前的创业板变为上交所。
从新三板到主板 ，A股折戟后重启IPO
公开料显示，挖金客为移动文化娱乐产业领域的整合服务提供商，主营业务为语音杂志、游戏、动漫、阅读等移动娱乐产品提供内容整合发行、渠道推广和产品支付等服务，2016年以来，公司开始尝试企业融合通信服务。
2011年2月，李征和陈坤成立挖金客的前身挖金客有限，双方各持有50%的股权。2015年11月30日，公司成功在新三板挂牌。早在2015年初，上市公司亨通光电拟斥资4.32亿元购买挖金客100%股权。4个月后，这起重组被亨通光电宣告终止，原因是挖金客实控人之一的李征之妻向法院提起离婚诉讼，并向法院申请财产保全，这将导致李征持有挖金客的股权权属存在不确定性。
2016年6月23日，挖金客向证监会递交申请，拟在创业板上市，并获得证监会受理。随后，挖金客在新三板停牌。5个月后，因战略发展需要及部分股东股权拟发生变化，拟暂时终止IPO申请。然而，仅过1个月，挖金客又闪电般宣布重启IPO。这一次，公司不再在创业板上市，而是转向上交所。
目前，李征直接和间接持有挖金客的股权比例为43.41%，但曾经一度导致公司冲击A股折戟的李征所持股权情况及其目前婚姻状况是怎样的？上市公司未来是否存在因李征婚姻问题出现控制权不稳定的可能性？
实际上，《首次公开发行股票并上市管理办法》第十三条规定：“发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。”这是发行条件之一。
不过查阅招股书，称二人为该公司创始股东及一致行动人，直接合计持有该公司64.63%股份；另一方面，招股书又显示该公司除了监事会主席董婷与核心技术人员陈磊为夫妻关系以外，董事、监事、高级管理人员及核心技术人员相互之间不存在亲属关系。这似乎已经暗示李陈二人已成功离婚。
从这一段描述，夫妻两人应该已经分道扬镳了，对于任何一家公司，婚姻关系及其连带的股权问题的解决都将对公司产生巨大影响，这部分处理不好无疑会将公司置于重大风险境地。
而实际控制人的生老病死，分手离婚都是很正常的事情，但需要注意这些事项不要影响公司管理的稳定性，也不要影响公司的股权稳定性。总体而言就是，权益的顺利分割（交接），对于IPO的影响还是有限的。但若双方存在争议，则是另外一回事了。好聚好散才是关键。
60人的小公司，业绩连增三年
2014、2015、2016，以及2017年上半年，挖金客的营收分别为6102.31万元、1亿元、1.4亿元和9938.71万，扣非净利润分别为1993.14万元、3749.36万元、3763.05万元和2712.74万元。营收年均复合增长率达到51.56% 。
公司业绩靓丽，却只有员工59人！这可能是目前为止，最为迷你的拟ipo企业
“移动家”的孩子，毛利率逐步下滑
招股说明书显示，，公司直接来自电信运营商业务的收入分别为944.58 万元、3,331.77万元、11,028.14 万元及7,760.58 万元，占营业收入比例分别为15.48%、33.23%、78.68%及78.08%比例在逐渐提高。挖金客过度依赖电信运营商的营业收入，或会对公司未来的发展产生不确定性风险。
2014年，2015年、2016年中国移动占比营业收入的12.67%、31.87%和77.67%。而在2017年上半年前五大客户中，中国移动通信集团为公司贡献了1.09亿元的营业收入，占当期营业收入的77.33%。挖金客的发展壮大已越来越依赖中国移动公司。
曾经，在中移动旗下飞信业务风靡一时期间，创业板上市公司神州泰岳（300002）的日子也过得很滋润，但从2011年开始，受飞信运营变化及中移动针对飞信项目结算方式的变更等因素影响，神州泰岳的业绩因飞信收入减少而出现下滑。有此前车之鉴，发审委应该会更加谨慎。挖金客对电信运营商的依赖较强，一旦与作为主要客户的电信运营商合作突然变化，将对公司产生不利影响。
公司虽然业绩靓丽但是综合毛利率分别为58.13%、57.62%、40.16%及36.77%，一直在逐年下降！招股书中表示，随着行业竞争逐渐加剧，如公司未来不能有效向产业链上下游转嫁成本或开拓盈利能力更高的服务品种，则公司毛利率可能存在下降的风险。
挖金客左手大笔现金分红 右手募资买楼
公司近两年曾大笔现金分红，累计分红达5508万元。据公司2016年10月13日发布的公告显示，公司在2015年9月购买了两笔银行理财产品，合计7315万元，到期日均为2017年9月20日。
截至2017年6月30日，银行存款为7,499.09万元。鉴于银行存款不少，2016年12月挖金客曾召开董事会，审议通过了《关于增加公司购买理财产品授权额度的议案》，将授权购买理财产品的额度由1亿元增加至1.3亿元。似乎，公司并不差钱。
值得注意的是，挖金客准备将此次IPO募资中的5000多万元用于购买写字楼。
“移动文化娱乐服务运营基地项目”拟投入5118.75万元，用于在北京购置900平方米商用写字楼作为办公场所。其中，购房费用4500万元，装修费、税费及其他费用618.75万元。挖金客表示，这有利于改善目前公司日常办公环境、提升工作舒适度、充分调动员工工作积极性，提升和巩固公司整体形象。
整体而言，公司处于互联行业，得益于近几年中国互联网技术的更新和普及，公司得到了很大的发展，但是公司整理业务模式没有核心竞争力，主要依靠大客户生存，成长性不高，加之毛利率连年下滑，业绩的稳定性受到很大的影响。
遭遇史上最严的发审委，能不能过会只能靠运气了！
值班编辑：黄 稀
