报告要点
上周食品饮料板块行情回顾
上周沪深300 指数涨幅1.27%,食品饮料行业指数(sw)涨幅2.93%,相对收益1.66%,年初至今累计超额收益为6.19%。上周沪深300 平均估值14 倍,食品饮料行业平均估值32 倍,相对估值2.39 倍。其中白酒板块估值29 倍,非白酒板块33 倍。
文/长江证券刘颜
行业重点数据跟踪及点评
3 月24 日生猪价格15.98 元/公斤,环比上升0.57%,同比下降19.09%;猪肉价格24.49元/公斤,环比上升1.62%,同比下降12.47%。3 月15 日,国内生鲜乳平均价格3.53 元/公斤,环比持平,同比下降0.3%;3 月21 日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2855 美元/吨,环比上升2.90%;脱脂奶粉1948 美元/吨,环比下降10.10%。
本周核心观点及投资建议
白酒:糖酒会茅台官方发声控价,五粮液换帅进入新纪元:渠道调研,本周深圳茅台批价1240 元,安徽1200,上海1200 元,部分地区批价较上周继续上涨。本周糖酒会茅台在全国经销商大会上发声要控价1300 元,理性做市场,防止渠道炒货,我们认为作为大众消费品而非奢侈品,当前价格公司-经销商-消费者三方均能接受,价格过快上涨从长期或将抑制消费,因此茅台控价策略也体现其长期战略眼光。我们认为当前茅台渠道库存尚低,价格不存在泡沫。对比过去几年消费能力提升、货币扩张、房价上涨,茅台从12年调整后至今折算成每年的涨幅也仅略高于CPI,而远远跑输一线城市房价。本轮茅台批价上行依然是来自于市场供需决定的理性价格。五粮液集团换帅,关注五粮液的预期差:3 月22 日下午五粮液集团董事长塘桥正式卸任,四川经信副书记李曙光接任五粮液集团党委书记、董事长职务,五粮液正式进入李曙光时代。同时糖酒会期间五粮液再次表示核心产品仍有70-90 元的提价空间,预示着今年策略仍是保价从而缩小与茅台差距,五粮液作为浓香酒第一品牌,公司与茅台批价相差400 元相对二者品牌地位悬殊过大,在公司控量、经销商积极性提升背景下批价有望继续上行。继续推荐一线白酒茅台、五粮液和泸州老窖,同时大力推荐兼具估值安全边际与成长性的古井贡酒(400 亿目标市值)、口子窖(300 亿目标市值),全国化品牌关注水井坊继续超预期,国企改革关注山西汾酒。食品:谨防原材料成本上行对食品板块短期业绩的扰动,关注超跌的西王食品和好想你。今年食品行业成本刚性上涨背景下,可能对部分公司短期业绩产生一定影响。我们持续重点推荐的安琪酵母近期表现强劲,公司目前基本完成全年采购锁定低成本,全年业绩高增长有保障。继续推荐线上休闲零食好想你、西王食品(内部管理架构调整结束)等。拐点型继续推荐婴幼儿奶粉贝因美、伊利股份,原奶西部牧业、现代牧业。
风险提示:
1. 下游需求疲软;
2. 公司业绩不达预期。
