IPO否决率不降反升监管层出重拳防企业带病闯关_

据统计今年已有今年已有269家公司完成IPO，进入七月以来，连续三周IPO下发批文的数量维持在9家，新股发行的节奏已逐渐归于正常化。与此同时我们也看到，IPO被否企业较去年大幅增加，这表明监管层将根据市场情况有序调节发行步伐的同时，从严审核的趋势并未改变，确保IPO提速不降质。

今年已有269家公司完成IPO 新增277家报会企业

来自上交所的最新统计数据显示，截至7月21日，上交所主板132家IPO公司完成上市，募资811.3亿元，13家公司发行中，27家公司过会待发行。深交所中小板48家IPO公司完成上市，募资221.85亿元，3家公司发行中，9家公司过会待发行。深交所创业板89家IPO公司完成上市，募资308.9亿元，10家公司发行中，18家公司过会待发行。数据同时显示，截至7月21日，今年新增277家报会企业，其中上交所118家，深交所159家(中小板30家，创业板129家)。

截至7月21日，证监会按周公布主板、中小板、创业板首发申报企业共655家，其中上交所304家，深交所351家(中小板99家、创业板252家);证监会按周公布首发申报企业中，2017年终止审查企业共60家，其中上交所19家，深交所41家(中小板11家、创业板30家)。

发审节奏逐步回归常态审核标准并未放宽

经历了股市的短暂波动后，IPO发审根据市场情况适时调整，过去的三周，每周IPO批文的下发数维持在9家左右，募资额分别为65亿元、42亿元、44亿元。“上市企业有着不同的规模，单看同一类企业的募资规模，较为一致，市场已经形成了低募资额的预期。”一位券商的投行人士表示，此前市场诟病的“三高”，即高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金，已经在本轮新股发行改革过程中得到了纠正。伴随着IPO批文下发节奏逐步回归常态，新股发审节奏也相应进行了调整，近几周单周的新股发审审核家数约为12~14家，上周上会企业数为14家，本周根据已经公示的发审审核会议流程，将有12家企业在本周二、三、五上会。

专业人士指出，市场对IPO供给加大的恐慌情绪有所减弱，在理性投资的趋势下，投资者越来越客观的看待新股常态化发行。

日前，证监会新闻发言人常德鹏表态，会继续做好资本市场服务好我国新常态下经济社会发展的工作，有序推进资本市场资源配置市场化的改革，进一步明确市场预期，有效提升资本市场服务于实体经济发展的能力，推进资本市场健康稳定可持续发展的基础性工作和一系列制度的建设与完善。

“这相当于给未来的新股发行节奏定调，长期来看，监管层将根据市场情况有序调节发行步伐。”该投行人士表示，不仅如此，监管层还透露出从严监管不变的审核尺度。

常德鹏表示，要严把上市公司入口关，完善IPO现场检查等工作机制，依法严格审核、严格监管，督促发行人和中介机构归位尽责，防止企业带病上市。

IPO被否企业较去年大幅增加从严审核的威慑力向后端传导

IPO申请审核方面，据记者统计，今年以来，已经有252家企业的首发申请获得通过，25家企业的首发申请被否，7家企业取消审核，8家企业暂缓表决(6月6日，有3家此前暂缓表决的企业获得通过，因此，目前缓表决企业的实际数量为5家)。值得关注的是，今年以来，不管是被否企业还是取消审核的企业，数量均较往年大幅增加。《证券日报》记者通过梳理后注意到，2016年共有18家企业被否，5家企业取消审核。在新股发行常态化的同时，6月份以来，并购重组审核的速度也有所加快。具体看，6月份，并购重组委审核了26家企业的并购重组申请;7月份，目前已经审核了24家企业的并购重组申请，另外，还有1家暂停审核。

截至7月25日，7月内有44家企业上会审核，其中5家企业被否，2家企业暂缓表决，发审通过率为84%，此前，6月的通过率为69%，降至年内新低，全月有12家企业未能通过发审会，1~5月的过会率分别为83%、81.25%、92.3%、82%、79.68%。发审委高悬的否决率，让从严审核的震慑力向后端传导。今年以来，已经有59家IPO排队企业进入终止审核的队伍，经营状况或财务状况异常是导致企业终止审查的最主要原因。此外，会计核算的规范性存疑、业绩下滑、股权或战略调整也会令排队许久的拟上市企业“打道回府”。值得注意的是，上述59家企业中，有迈奇化学股份有限公司、盛京银行股份有限公司、江苏东强股份有限公司和深圳市三诺声智联股份有限公司等4家企业，曾被抽中接受现场检查。上述券商投行人士指出，在现场检查过程中发现的问题，一般来讲，如果是小问题企业进行修正会继续上会以提高通过率，但若财务方面有硬伤，中介机构在考虑成功率的情况下会和企业协商撤回材料，以减少失败可能。

IPO日趋常态化严监管提节奏支持实体经济

今年以来，A股IPO常态化的特征日趋明显。上半年企业IPO宗数和总筹资额分别比去年同期增长逾三倍，从过会到获得批文的平均间隔天数较以往明显缩短。但IPO提速的同时，审核却更趋严格，否决率翻倍。有市场人士认为，IPO实现常态化，资本市场支持实体经济的作用将充分显现。而趋向严格的审核程序，则有利于引导资金更有效配置到优质企业中。

新股发行常态化，却引发了新的担忧。有观点认为，今年新股发行过快，IPO扩容超越了市场的承受力，从而导致近期股市下跌。但历史数据显示，IPO发行与股市中长期走势并无明显相关性。A股历史上IPO共暂停八次，期间股市涨跌互现，比如1995年7月IPO暂停后，股市短期内有两波小幅上涨，其后一路下滑到1996年初。反而在恢复IPO后走出了一轮大牛市。以近期的股指走势看，在IPO提速后，上证指数从去年的2900多点平稳回升至近日的3200点。

“IPO常态化反而有利于资本市场的良性发展，一方面是新兴企业得到足够的资金支持;另一方面对投资者而言，更多优质上市公司可供选择是价值投资的基础”有资本市场人士表示。2016年证监会核准162家中小企业上市，绝大多数为战略性新兴领域企业。而今年上半年新上市公司里，年研发费用投入超过1亿规模的企业有35家，年研发费用总额在销售收入中占比超过5%的企业共有138家，占比达31.01%，而整体A股上市公司中，该数据仅为17.62%。显然，IPO提节奏的同时严加审核，有效提高新上市公司的质量，净化市场环境。“资金更有效配置到优质企业中，是金融服务实体经济的最好体现。”前述人士称。