看看浦发硅谷银行是如何在中国寻找科创界独角兽的_

在利率市场化和金融自由化的快速推进下，“投贷联动”已经成为了商业银行升级传统业务、突破利差盈利模式、多元化收入结构的一个备受瞩目的创新实践风口。

硅谷银行作为投贷结合模式的代表，通过三十多年来的不断摸索总结出了一套针对高科技创业企业的综合金融服务模式，不但成功地帮助了美国近一半的风投支持的科技企业和生命科学企业，还获得了远高于传统商业银行业务模式的资本回报率。

“硅谷银行在十年前就意识到了中国将会是未来最重要的创新经济体之一，于是在中国设立了第一个代表处。”浦发硅谷银行副行长贾智道（Oscar Jazdowski）告诉《陆家嘴》记者，“我们在观察到中国创新经济的不断发展之后，决定在中国创办一个完整的银行。”

正是这样的想法促成了浦发硅谷银行的诞生。2012年，硅谷银行携手浦东发展银行成立了中国首家中美合资银行，也是中国第一家服务于科技型创新企业的浦发硅谷银行，双方各持有50%的股份。

控制和缓释风险的秘诀

对于轻资产、高成长性的科创企业来说，在起步或是成长过程中往往很难得到银行的资金支持，而浦发硅谷银行就专注于为这些企业提供股权融资以外的资金选择，即债权融资。

“债权融资与股权融资是互补而非替代关系”，贾智道解释道，“一般情况下，在股权融资越密集活跃的区域，我们的业务越多。”

尽管国内大部分创业者对于债权融资比较陌生，但根据CapitalAdvisors Group的报告，在美国，很多科创公司已经学会了长期运用债权融资来管理他们在两轮融资之间的现金流。这样一来，债权融资不仅能帮助它们延长每一轮的现金生命周期（cash runway)，还能让它们在下一轮融资中获得更高的估值。

据了解，浦发硅谷银行重点关注的领域包括VR（虚拟现实）、AI（人工智能）、大数据、半导体、新材料、汽车、互联网、广告技术、金融科技、清洁技术和电商等。除了这些领域以外，浦发硅谷银行正在大力发展医疗方面的实践，并且已经与许多医疗设备商和药厂建立了合作，来共同探索挖掘能为传统医疗产业带来颠覆式创新的机会。

30多年来，硅谷银行通过对于高科技领域的深耕积累了充分的经验，并在过程中建立起了一套针对于科创公司且经过反复验证的风险评估体系。

然而，贾智道表示，即便如此，银行为初创公司提供贷款的风险仍然是很高的。因为即使是创业公司拿到了风投的股权融资，也有极大概率不成功，尤其是早期创业企业。所以，针对这部分风险高于一般水平的科创企业，硅谷银行为了缓释风险，会在贷款中要求少量（通常不超过1%）的认股权证。这就是业界盛传的硅谷银行“投贷联动”模式。

“认股权证是指持有人能以一个特定价格购买标的资产的认购选择权。当未来公司成功上市或是股权价值增加的时候，认股权证就能给银行带来收益”，贾智道说明道，“我们会通过从认股权证中所获得的利益来抵消贷款给早期科创公司的部分、大部分或是全部风险。”

贾智道接着指出，如果我们观察硅谷银行十年经济周期的历史，不难发现认股权证所带来的收益不仅大大抵消了银行坏账所造成的损失，甚至在完全抵消损失的部分之后还能带来一定的收益。

参考2015年SIVB（硅谷银行）的财报，我们可以发现，硅谷银行持有了1652家公司的认股权证，这些认股权证贡献了7096万美元的收益。全年不良贷款占贷款总额的百分比仅为0.73%，而这个数字在2011-2014期间在0.27%-0.52%的区间内浮动，始终处于一个相对稳定的低位。

本土化的创新生态实践

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浦发硅谷银行借助了硅谷银行30多年来的数据积累和行业经验，沿用了硅谷银行的风控模式，即与最优秀的风投机构合作，给高科技创新企业提供最优化的债股比例以及最合理的资金成本，并且作出了本地化调整，以此来实现成为服务于中国科创企业的最优选银行的目标。

“我们与很多优秀的投资机构建立并保持了长期紧密且良好的合作关系。这些风投机构在投资了高科技领域创新企业的时候会向我们推荐这些企业”，贾智道说起了浦发硅谷银行获取客户的渠道。

除了从顶尖的投资机构得到潜在客户的推荐以外，贾智道透露，浦发硅谷银行还会通过客户、律师、审计师等接触到目标企业以及在与孵化器、创客空间、高校和政府的合作的过程中获取部分客户。

“一家科创企业的可持续发展需要一个股权与债权平衡的资本结构。当股权融资为科创企业提供了启动和扩大规模的源动力后，银行贷款就能为其补充流动性、阶段冲刺以及持续吸引投资创造更好的条件。同时，运用债权融资也能避免创业团队过快稀释股权”，贾智道向《陆家嘴》记者解释了通过投资机构与浦发硅谷银行的相互协作能帮助科创企业实现最优化债股比例、增强发展持续性的原因。

另外，伴随着投贷联动业务的开闸，浦发硅谷银行、国家开发银行、中国银行等十家银行已在去年成功获得了首批试点资格。

对此，贾智道认为，国家扶持中小企业融资是未来的大方向之一，其中，银行业投贷联动业务的推进有望大幅改善科创企业融资难的问题，并加速中国的经济向创新驱动转型。但是，这也对银行的风险防控提出了更高的要求。“银行对新兴行业的了解远远比不上风投机构。许多风投机构的创始人是技术背景出身，拥有评估项目和其核心技术的能力，而银行却不具备这样的素质。所以，在银行为高风险的科创类企业提供贷款业务的过程中，必须要更谨慎。”

谈及近两年的规划，贾智道表示，浦发硅谷银行将会于今年申请筹建深圳分行，如果顺利的话，明年就可以在全国核心的科创城市之一的深圳设立分点。

“我们希望能通过帮助初创企业实践融资来让中国成为更有影响力的创新经济体。同时，我们也期待能够寻找到下一个科创界的独角兽。”贾智道最后表达了浦发硅谷银行对于未来的期许。