《陆家嘴》最新推出的陆家嘴财经名人微专访的系列节目：陆家嘴in访谈。第一期我们便有幸请到刚刚“落户”陆家嘴的全球最大公募基金Vanguard集团，实力形象的中国区总裁林晓东先生。
坊间传闻林晓东可能是陆家嘴“最年轻多金的80后霸道总裁”，没想到小编往镜头里一看，林晓东谈吐流利自然，气宇不凡，实打实的最佳上镜财经达人。他给小编娓娓道来Vanguard进军中国市场，如何开启先锋领航的冒险之旅。
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今年5月，Vanguard集团来陆家嘴开设了外商独资企业，公司的名称为：先锋领航投资管理（上海）有限公司。
Vanguard集团成立于1975年，在42年成长为全球最大公募基金，资产管理规模达到4.4万亿美元，并且将美国的资产加权平均费率降到0.12%，这一切是如何做到的？设立先锋领航投资管理（上海）有限公司，Vanguard将会如何在中国发展业务？······相信很多人都充满了好奇。
近期，Vanguard董事总经理、中国区总裁林晓东在接受《陆家嘴》视频采访时对这些问题一一作了解答。
A股占Vanguard全球新兴市场指数基金比重为5.6%，是MSCI的8倍
《陆家嘴》：现阶段Vanguard旗下基金已经出现在一些上市公司的股东名单中，这些投资是通过什么渠道进入的呢？
林晓东：主要分为两个渠道，第一个渠道就是我们俗称人民币境外合格投资者（RQFII），第二个渠道就是我们讲的互联互通，沪港通跟深港通。
《陆家嘴》：Vanguard旗下有哪些与中国相关的基金，目前在中国的投资规模有多大，投资回报又是如何呢？
林晓东：我们目前在中国投资的最主要是一档我们全球新兴市场指数基金，这只基金总规模是750亿美元，A股占这个基金规模的5.6%，目前我们在A股投资将近300亿人民币，一共持股超过1900家公司。从目前来看，我们在A股过去投资两年业绩还是相对比较满意。
《陆家嘴》：A股纳入MSCI新兴（市场）指数对你们有没有影响？
林晓东：MSCI纳入A股0.75%的比例跟我们自己的基金的比例还是相对于低很多。我们的全球新兴市场指数基金的A股比例是5.6%，将近是MSCI这个比例的8倍，我们用的是富时的一个指数。
我们觉得短期从资金面来讲对A股市场不会有太大的一个影响，因为整个MACA它的比例只有0.75%，所带来的资金量非常有限，相对于A股这个市场的容量来讲资金面层面不会有影响。
但是，我们看到对A股市场会有两个重大影响，第一个长期来讲会有更多的机构投资者专业投资A股这个市场，A股这个市场会更加机构化和专业化。
第二个长期的影响，我们可以看到由于更多的机构投资者跟海外的专业投资人投资A股这个市场，未来我们相信A股这个市场去获取所谓的阿尔法比过去更加困难，由于获取阿尔法更加困难，我们会看到可能会有更多的指数型投资被动型投资的出现，从长期来讲也会对降低整个行业基金管理费率会有长期的影响。
《陆家嘴》：Vanguard在成立先锋领航投资管理有限公司之前，在进军中国市场方面做了哪些工作？
林晓东：我们其实从2009年开始服务中国的客户，在那个时候我们更多的是服务于中国的机构客户包括主权基金中央银行以及各类保险公司等等。
我们在2011年开设香港办公室就是为了更好地服务中国大陆的客户，2014年开设北京代表处也是为了服务北京的客户以及跟监管沟通，那现在开设上海这个公司作为我们中国总部，也是为了长期更好地服务更多的本地客户，包括零售客户。
美国的资产平均费率仅为0.12%是如何做到的？
《陆家嘴》：Vanguard多年来在降低投资成本上不遗余力，它将美国的资产加权平均费率下降到0.12%，这么低的成本是如何做到的？
林晓东：我觉得主要有三个最主要的原因：
第一个，首先我们公司架构，Vanguard是全世界唯一一家由投资者共同拥有的公司，所以每一年我们运营这家公司所创造的利润全部体现在管理费的下降，我们会把这个经济效益跟利润全部返还给投资者，这首先是我们公司架构。
第二个我相信跟我们的规模效应有关，Vanguard刚刚成立之初我们的平均管理费大概是在0.9%，那个时候我们资产规模是20亿美元；到现在我们今时今日的资产规模是44000亿美元，所以我们才可以把这个管理费降到0.12%，规模效益导致我们可以很好地控制这个成本。
第三个原因是由于我们很好地运用了现代科技，在Vanguard有将近30%的员工是属于技术跟IT部门，我们相信在未来更多地运用先进科技可以创造所谓的Operational 阿尔法，也就是“运营”的超额收益，那通过创造这个运营的超额收益也不断地降低我们整个基金的管理费。
《陆家嘴》：那低成本在A股市场可以复制吗？在A股市场可以做到这么低的费率吗？
林晓东：我觉得长期来看，不管是A股市场还是其他国家的新兴市场，跟欧美发达市场应该是殊途同归，只是我们看到A股市场跟欧美的发达市场还处于不同的资本市场的发展阶段，所以现阶段的费率肯定不可能有欧美市场那么低，但从长期来讲降低投资者所付的成本，投资者更多地获利于长期的投资回报，这肯定是我们整个市场发展的一个大趋势。所以我相信随着整个A股基金市场不断发展，随着更多先进的科技应用到我们这个行业里面，长期来讲我们相信投资者的费用一定会得到显著的下降。
《陆家嘴》：为什么Vanguard在短短40年时间能成长为全球最大的公募基金？
林晓东：我觉得也是有几个原因造就的，第一个就是我们的公司架构——由投资人拥有的这种公司架构，让我们在运营这家公司的时候不存在投资者跟我们公司股东方之间的利益冲突，所以我们应该是做到了对所谓受托人责任最完美的一个诠释。
第二，在Vanguard，虽然大家看到现在是一个44000亿美元的大公司，但是从我们公司1976年创立之初到现在，我们自身是充满了创新的一个过程，首先我们公司的架构是行业独特的，到目前为止全行业只有一家，这是公司架构的创新；第二个创新是在产品方面的创新。1976年推出的第一个指数基金，这是一个产品方面的创新。另外，在整个运营模式方面，我们是最早推崇不付给银行渠道尾随佣金，以及通过互联网销售基金，1995年我们在互联网开始销售基金，所以在整个运营的模式方面我们有很多创新。我觉得这些是我们内生的一个原因。
从外部的原因，其实在过去的40年，我们受惠于美国养老金市场非常健康蓬勃的发展，养老金市场发展也带动了整个公募基金行业发展，也成为Vanguard整个规模的重要来源。
第二，当然是整个美国资本市场的发展，在（二十世纪）七八十年代的时候，美国的整个资本市场可能超过30%~40%的投资者是机构，60%~70%可能更多的是零售投资者。到今天美国的资本市场80%以上是机构投资者，只有20%是零售投资者，更多的零售投资者意识到随着很多机构投资者进入这个市场，零售投资者要想获取一个长期稳定回报的机会越来越低，因为你博弈的对象是一个专业投资者，所以更多的老百姓就把财富委托给专业的管理机构比如Vanguard去管理，这也造就了美国公募基金过去40年的蓬勃发展，Vanguard也占了整个行业跟市场的东风。所以，我觉得是一个内部跟外部的原因。
会更多地跟本土机构合作，一起去做大做强基金市场
《陆家嘴》：上海先锋领航投资管理有限公司的做法会完全复制Vanguard在全球的做法吗？会有什么不同吗？
林晓东：我们一直讲的是全球使命、本地经营，就是我相信为投资者带来低成本高质量投资解决方案这个使命，在全球的每个市场都是一样的，但是我们会结合中国市场发展的特殊阶段和中国老百姓的特殊需求去量身定做适合中国这个市场、适合中国老百姓的这个基金产品。
《陆家嘴》：当前很多外资金融机构在中国发展并不是那么顺利，作为一个市场化的国际金融机构，Vanguard将如何与本土的资管机构展开竞争？
林晓东：首先，我觉得Vanguard有它独特的优势，独特的优势是我们的公司架构，我们可以有一个更长远的眼光去看待市场的进入战略以及我们在这个市场使命。很多外资金融机构到中国，可能它的想法是我怎么从中国投资者身上挣到钱，而Vanguard的使命是我如何帮中国投资者挣钱，在使命方面我们是有一个根本性的差异跟不同。
另外，我们会有一个更长远的眼光去看待这个市场，我们也有这耐心去随着中国的市场发展而发展，因为不是一个上市公司，所以我们没有任何短期的盈利压力，需要每个季度公布我们的盈利报告给投资者，我们没有这个短期的盈利压力。
第三，我们可能更多地会雇佣本地的人才，更多发展我们本地的团队，借鉴我们本地人才的智慧跟经验，可以更好地服务中国本地的投资者，我觉得这是我们跟其他外资金融机构相比可能不太一样的地方。
从我们角度来讲，我们觉得跟本土的机构更多的是合作而不是竞争的关系，因为整个中国的资本市场还处于很年轻的一个状态，中国的第一个证券交易所是1990年成立的，中国的基金行业20多岁都不到，中国目前公募基金的规模跟中国GDP的比例大概是只占中国GDP的20%，而美国的公募基金行业是美国GDP的115%。从这个比例来讲，中国公募基金还有很长远的路要走，我们相信我们会更多地跟本土机构合作，一起去做大做强这个市场，创造一个健康有序的长期发展的资本市场，为中国老百姓实实在在提供我们的高质量低成本的投资解决方案。所以，更多的我们看到是合作、互相学习，而不是竞争。
《陆家嘴》：销售渠道在中国你们打算是自建还是与现有的本土的这种渠道合作？
林晓东：从我们目前来讲，我们在中国市场，很多还是学习和探索过程，在现阶段我们不排除任何一个机会可以服务我们投资者，所以在现阶段我们没有特别确定的一个方向说我们要自建或者银行渠道，我们相信只要最后能让我们投资者受惠，我们就会走向这个方向。
《陆家嘴》：能否介绍一下Vanguard在国外的这种渠道是怎么建设的？
林晓东：我们在国外，我就以美国为例，我们主要有三个最重要的渠道，第一个当然是通过我们互联网的直销渠道，第二个是通过以收顾问费为主的第三方财富管理顾问和银行渠道。
这在美国跟中国是一个很大的区别，中国的第三方渠道都是跟产品提供方收受尾随佣金作为最主要的一个利润来源，这其实创造一个很大的利益冲突：你是为你的投资者服务，还是为了你的佣金去卖一个付你尾随佣金最高的产品？在美国我们接触的大多数的机构，第三方的渠道，不管是银行券商还是第三方财富顾问，它们已经自我转型成功，从传统的收取佣金到现在向投资者收取顾问费，去帮他们建立最适合投资者的资产配置方案跟适合他的投资产品。这一块就是以顾问费为主要业务来源的，为主要收入来源的第三方顾问或者第三方渠道，是我们在美国的第二个支柱。
第三个支柱就是我们所讲美国的养老金，包括个人退休金账户跟企业的401K这一块，就是我们讲的企业年金，也是我们在美国一个重要的销售分销渠道。这大概就是我们三个销售渠道：养老金、第三方渠道跟个人直销。
《陆家嘴》：在中国，你们比较看重哪种类型的客户，您预计什么时候中国的普通个人投资者可以开始买到Vanguard的基金产品？
林晓东：其实从我们自己的角度来讲，在中国我们是希望服务机构客户、零售客户，全方位地服务中国所有的投资者，那从我们自己的优势和过去的传统跟文化来讲，我们会更关注于零售投资者，我们相信我们公司的实力和我们公司所带来的低成本、高收益的投资解决方案，更多地可以让零售投资者长期投资获利。
中国普通个人投资者何时可以买到Vanguard的基金产品，主要还取决于中国的监管部门何时放开外资基金公司可以在中国发行公募基金，但是我们非常有耐心也非常有信心，相信这一天很快就会到来。
