广东新价值研究总监范波
2017年是价值投资大行其道的一年，买了“漂亮50”的投资人赚得盆满钵满，没买“漂亮50”的呢？
对于广东新价值投资而言，这也不是难过的一年。
作为一家擅长成长股投资的私募，在结构化的行情当中，广东新价值旗下的产品也把握住了部分行业的波动性机会，在今年的市场中录得了一定的收益。广东新价值研究总监范波在接受《陆家嘴》记者专访的时候表示，展望2018年，A股市场很可能是蓝筹股搭台，在这种背景下，优秀的成长股也会迎来结构性的机会。
《陆家嘴》：2017年A股市场是“冰火两重天”的局面，一方面是蓝筹股涨势如虹，另一方面中小盘股票则表现相对低迷，你们并不是传统的价值投资派，在今年这种极端的市场行情中，你们的投资情况如何？
范波：我们的投资风格一直都是倾向于投资中小盘成长股，在今年的行情当中，我们虽然没有买“上证50”等大盘蓝筹股，但还是把握住了一些成长板块的机会，比如新能源汽车、5G、半导体、人工智能等。
事实上，由于蓝筹股涨得比较好，指数不存在大的风险，资金也会寻找一些结构性的机会，因此一些业绩好的成长股也存在表现的机会。
2017年我们主要的收益来源于新能源汽车板块。我们买入的股票基本也是业绩好、估值低的，中长期来看，我们觉得这些股票也还是有表现机会的。
《陆家嘴》：11月中旬以来的，A股市场也迎来了一波调整，对于这波调整你们是如何判断的？你们的应对策略是什么？
范波：这波调整主要是因为蓝筹股累积了较大的涨幅，资金获利回吐，资金面趋紧也导致很多此前没怎么上涨的小股票也随之调整。
但在操作中，我们还是偏向中长期持股为主。因为我们持有的股票无论从估值、业绩上看都具有优势，而且市场的风格转换随时可能会发生，短期的波动并不会有太大的影响。
《陆家嘴》：也有投资者担心A股会爆发股灾5.0，你觉得市场是否还会出现系统性风险？
范波：出现股灾的时候，一般都是情绪要达到极端，大家夺路而逃。但是现在的市场并不存在这种因素，很多股票都已经在低位。上一轮炒得最好的股票，比如教育类的这些，现在很多股价都已经打了1折，从历史上看，这样的板块已经处于磨底的阶段了。
《陆家嘴》：你们是从什么时候开始战略看多A股的？
范波：我们从2016年5月份就认为市场已经开始企稳，当时我们也在给客户的月报中提出“申购产品”的建议，从那时候开始就战略看多。
当时上证50的股票已经形成了一波上涨的态势。而且经过3轮股灾之后，很多股票的估值也已经不高了，包括我们当时看好的游戏行业、中盘蓝筹股等。
但事实上，从2016年年中至今，指数并没有出现太大的上涨，市场还是存在一些结构性的机会，我们也是看好市场中的结构性的机会。
《陆家嘴》：2016年年中至今，蓝筹股行情如火如荼，对这波蓝筹股的走势你们有什么看法，蓝筹股的表现是否超出了你们的预期？
范波：我们的确没有预期到蓝筹股会出现这么大的涨幅。2016年的时候，我们也买入了一些蓝筹股票，但也是偏二线蓝筹的，比如白酒、家电等股票，这些股票也出现了40%~50%的涨幅，我们当时认为这些股票能涨这么多已经相当不错了，但没想到2017年很多蓝筹股还出现了翻倍的行情。
对于这波蓝筹行情，回头看，我认为原因有几个。
第一，市场对经济环境还是偏谨慎的，资金还是寻求防御性的机会，所以一线蓝筹股会成为资金的首选。第二，海外资金在2017年持续流入蓝筹板块，陆股通资金的持续流入也推动了蓝筹股股价的进一步上涨。第三，“工程师红利”之下，龙头公司的优势越来越明显。
但是从投资的角度分析，白酒等行业还是有天花板的，股价上涨到一定程度之后也会面临高估的情况。
《陆家嘴》：你们怎么看中小创股票在这一年多来的表现，它们是不是被“错杀”了呢？
范波：从整体来看，中小创板块并没有被错杀，板块整体的估值水平还是偏高的。
主要原因是，在上一轮牛市当中，中小创股票上涨的主要逻辑是通过并购重组的方式把业绩做大，但是现在政策环境发生了重大变化，监管趋严，中小创股票上涨的逻辑就被打破了。
第二，近两年来，IPO常态化背景之下，股票供给大幅增加。2015年12月底，A股市场上市公司的数量为2827家，而截至2017年12月底，沪深两市上市公司数量已经达到3485家，两年内A股就增加了658家上市公司，而且其中大多数都是中小盘股票，所以从这个角度上看，市场供给增加，板块的整体估值也会出现下跌。
除非出现资金推动型的牛市，否则中小创板块要出现普涨行情还是比较困难的。
但是，从结构化的角度来看，中小创板块中这一年多来也还是有不少牛股出现，里面也有一些很好的公司表现不错，我们现在也还在继续布局和寻找这类公司。
《陆家嘴》：在2017年两极分化之后，2018年A股市场会如何演绎，是继续大象跳舞，还是会出现风格转换？
范波：第一，2018年A股还会是结构性的行情，指数会有向上的机会，但是不会出现鸡犬升天的情景，只是某些板块或者行业会有表现的机会。
第二，上证50在上半年仍会延续上涨趋势，但是估值、业绩等方面看，向上的空间不会特别大。
重点是，“千金难买牛回头”，上证50涨上来之后的好处就是把市场稳定住了，只要上证50不出现暴跌，其它一些板块陆续就会出现表现的机会。明年应该是蓝筹股搭台，其它股票唱戏的情形。
但是，从风险收益比的角度看，上证50已经不是很有吸引力了，2018年的投资重点应该是在指数企稳的背景下，寻找其它结构性的机会。
《陆家嘴》：现在市场中分为两派，一派认为A股已经进入了新的投资纪元，蓝筹股以后都会是A股市场的投资主调，另一派则还是在期冀2018年的市场出现风格转换，也有券商提出“大约在夏季”，你们是怎么看的？
范波：从A股的历史经验上看，某一个板块或者风格的股票上涨的时间一般很少超过3年。比如从2012年底到2015年年中，创业板的牛市持续了两年半的时间，2005年到2007年的牛市也是两年多。而这一波蓝筹股的行情，从2016年1月份熔断后算起，到现在已经接近两年了，所以大概率明年年中或者年底很可能会出现转折点。
也就是说，从历史经验上看，蓝筹股很可能在明年年中或者年底见顶，但至于其它股票能否接力形成风格转换，就要看到时的市场环境了。
《陆家嘴》：你们看好的成长型的行业和板块都有哪些呢？布局这些公司的逻辑是什么？
范波：我们比较看好的几个领域包括新能源汽车、5G、人工智能、半导体、大数据等，在我们看来，这些领域具有中长期发展前景。
比如，我们非常看好新能源汽车的前景。从产业的角度上看，新能源汽车行业在未来3~5年景气度都是向上的，新能源汽车整车的销量上也会维持持续增长的态度，今年新能源汽车的销量是70万辆，而2020年是200万辆的目标，这个趋势是很明确的。
但是，对于这类公司，在股市的操作上还是要分阶段操作。在股市中，人们有可能短期上对一个事物是乐观的，但是长期又会低估了它影响。在长期确定的背景下，我们在这个板块上的操作思路是，在炒作非常热的时候，要及时撤退，因为这个行业常常会有利空的消息出来，让股价受到比较大的冲击，但是在市场非常悲观的时候，也要敢于买入。
5G也是我们非常看好的一个行业，行业的确定性非常高，2020年要实现商用，在2018年、2019年肯定也会有很多的标准出台。
还有环保行业，现在行业整体估值不是特别高，在PPP的风波过后，市场还是会重新对环保行业的业绩和成长空间给与关注。
