去年在人民币加入SDR货币篮子、有人大肆鼓吹人民币国际化的时候，我曾经发了一篇文章，说人民币的本质是小美元，过去20年的升值无非是狐假虎威，现在就想着国际化是想一口吃成个胖子……
为什么我说人民币是小美元？到底谁是虎/谁是狐？
当然美元是老虎，人民币是狐狸！
因为，2015年之前的人民币，80%以上都是以美元做抵押印刷出来的！
其实这本来没什么奇怪的，世界上除了美元、欧元、日元、英镑、瑞郎等极少数货币，其他国家的货币大都是这么印出来的，包括貌似天天和美国对着干的俄罗斯……
具体怎么做的呢？
假定你做海外贸易，出口了一笔货物，收到了1个美元，然后你找到银行按照现在的汇率直接换成6.85元人民币，而银行呢，把这个美元送到央妈那里，央妈打开印钞机，哗啦哗啦印了6.85元人民币给银行……
如果外商带着美元来中国投资，一样的效果。
要知道，世界上本来并没有这6.85元人民币，只是因为有这1美元进入中国，用这1美元作抵押，央妈才能印刷出来这最新的6.85元人民币！
中国依赖于什么来印钞的相关知识，请点击“人民币，你拿什么抵押给人民？”或“70年人民币印钞史（1947-2016）”。
这部分用美元作抵押而印刷出来的人民币，在央妈的资产负债表栏目有着详细的统计，名目被叫做“外汇占款”，英文名则叫做Position for Forex Purchase。下图就是2000年迄今中国的外汇占款规模。
用美元等外汇作抵押印刷出来的人民币，从2000年的1.43万亿元增加到2014年的29.41万亿元，这个数字也成为中国外汇占款的顶峰，这个数字从2014年开始下降，到2015年底是26.59万亿元，到目前（2016年10月）已经跌至22.64万亿元。
并不意外的是，人民币的升值步伐也在2014年戛然而止并开始逆转。
如果外汇占款降低（外汇储备降低）会造成什么情况？
答案是：灰常严重！
美元流入一旦减缓，意味着央妈无法再用美元做抵押来印刷人民币，在汇率不变不变的前提下，人民币基础货币增长将会停滞（央行资产负债表规模停滞增长），在信贷创造模式不变的情况下，接下来自然就是意味着整个中国的信贷规模增长的停滞。
没有了天量的信贷支撑，房价嘛，呵呵……
这可不是什么危言耸听，你看一下中国资产负债表的规模及其增速（你没有看错，2015年中国的资产负债表规模在缩减）。
但是，在基础货币印刷没有增加的情况下，大家都知道2014年迄今人民币的信贷规模不仅没有收缩，而且变本加厉的持续扩大，由此才导致了2015-2016年中国的股市泡沫和房市泡沫（见下图）。
截止到2016年10月份，中国的广义货币供应量M2已经从2014年初的112万亿元扩大到了152万亿元，不到3年的时间里，扩张了36%！如果你采用央行公布的另外一个数字——金融机构人民币收支信贷表，你会发现中国的信贷规模已经扩张至173.35万亿元人民币！
央行是怎么样神奇的做到的呢？
其实，没有任何神奇之处——
首先就是降低存款准备金率，增加货币乘数，让原来的1元基础货币能够创造出来更大的信贷规模（你知道，2014年下半年以来，央行屡次降低存款准备金率）；
其次，就是扩大银行的再贷款规模，无锚印钞占比持续扩大、外汇占款比例降低（见下图）；
最后，主动贬值人民币，一方面让那些想把人民币资产换成美元资产的人付出更大的成本，另一方面，如果外面新进来1美元，就可以印刷出来更多人民币。
以上三种方式，也是央妈对抗资产负债表瘦身的主要途径。特别强调的是，后两条必须同时实施——若不同时实施，因为美元出境后人民币回流央妈手中，会导致央妈的资产负债表更快的收缩。
接下来，从逻辑上讲，在中国的外汇储备不能快速增加的情况下，除非继续大幅度降低准备金率（以现在银行的坏账率情况，这个可能性不大），否则，摆在央妈面前的有、且只有两条路：
1）被动接受资产负债表收缩，接受中国进入信贷收缩周期，让房地产泡沫慢慢破裂；
2）如果不想信贷泡沫破裂，想维持房地产的价格（上涨更难喽），那么必须实施更大规模无锚印钞，接受人民币的合理贬值，这正是2015年下半年以来中国所选择的道路（见上图）。
-----------
昨天凌晨，人民币在互联网上惊现“崩盘”，从谷歌到X-Rate，再到我经常查询各国汇率的XE网站，人民币兑美元汇率从前一天的6.88瞬间跳水到7.48……
而且，不仅仅对美元跳水，对英镑也一样，瞬间跳水到9.49。
当你以为人民币已经变天了，到中国货币网和央行那里一看，哪有什么屁事啊？人民币兑美元汇率还是6.88，“不管风吹浪打，胜似闲庭信步”，人民币这不还是好好的嘛？！
谁又在污蔑人民币？
迄今为止，未见谷歌出来认错，未见X-Rate出来辟谣，未见XE出来说是技术问题——更蹊跷的是，中国官方居然也没有出来大肆抨击这些汇率网站居心叵测，意图扰乱中国市场，甚至，连某些一贯喜欢指责帝国主义阴谋的爱国人士，居然也没怎么发声……
这事儿就这么算了么？
我可不这么认为。某种程度上我偏向于认为，这是有人在预演人民币突然贬值的影响，如果中国还想继续维持目前的房价，7.48这个汇率有可能我们在不久的将来就会看到。
根据我的计算，人民币和美元的均衡汇率应该是7.7-8.8，具体的计算逻辑和过程请点击“人民币兑美元，8.79最适？”。
来源：路财主A（id：iMoneyLu）
作者：路瑞锁
