导读
2016年美联储才加息一次，就已经让全球金融市场大动荡，然而让比加息更可怕的一件事即将到来，那就是美联储缩减资产负债表，而且这一任务已经提上日程表了。
编辑 | 瑞哥
来源 | 中金在线（ID：cnfol-com）
缩表是啥？
又为何有如此威力？
缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储的负债就是发行货币——也就是市场上流通的美元。
简单的说，美联储的缩表是要卖出国内资产，然后收回市场上流通的美元。相比加息，缩表的货币收缩力量更强大，市场影响更深远。
先缩表还是加息？
美联储“酝酿”大招
新年伊始，美联储12位地区联邦储备银行行长有五位预计今年将加息2-4次，对逐步加息预期取得基本一致。
如今画风一变，他们突然开始集体讨论“缩表”大招了。
据彭博报道，有三位地区联储行长认为，美联储应该在今年开始讨论如何缩小膨胀的资产负债表规模，他们正在加大施压力度，要求讨论何时解除非常时期所采取的措施。那么究竟是应该先缩表还是先加息呢？
14日，费城联储主席Harker也就缩表一事发表看法：一旦美联储加息至1%左右，将是时候考虑停止资产负债表再投资了，并且应该考虑晚些时候缩减资产负债表。
此前，刘晓博曾分析认为，“如果美联储加息和‘缩表’双管齐下，则对全球市场的影响将是巨大的。对中国来说，人民币汇率，以及楼市、股市等资产价格，都将受到新的考验。”当美联储收紧流动性，美元就“变少”、“变贵”了，全球资本会加速回流美国，这对于新兴经济体的楼市、股市来说，是一场巨大的考验和劫难。
也有分析认为，加息并不可怕，一旦美联储开始“缩表”，这无异于吞噬流动性的开始，也必定会造成市场动荡。美联储加息和资产负债表收缩的节奏和强度，是未来中国等新兴市场国家的潜在风险点。
目前，美联储资产负债表已经扩张到了约4.5万亿美元。若美联储“缩表”，全球收益率将发生天翻地覆的变化，其影响程度甚至可能超过2013年的美联储削减QE恐慌，债市可能会再次狂跌。
知名财经评论员黄生认为：“一旦美联储不能正常缩减资产负债表，那么美国未来可能发生严重的通货膨胀，甚至是滞胀。如果要想让美联储成功缩减资产负债表，接下来，会发生一场全球紧张的资本争夺战。”
也有观点认为，美联储官员集体讨论“缩表”，意图提前进行吹风，让市场做好“美联储未来将逐渐收缩资产负债表”的心理准备。
美联储官员究竟是有意而为，还是无心之失，我们就不得而知了。不过，市场却已经开始反应了。
中国第一个开刀？
必须打赢的一场硬仗
黄生进一步指出，为了配合美国即将到来的美联储缩表，需引发资本流入美国，美国恢复正常的货币常态。
而东亚将是最主要的对象，因为东亚集中了中国、日本、韩国、香港等最有钱、外汇储备最大的主体，这正是美联储缩表需要的资金。那么很可能拿中国第一个开刀，引导中国的资本外流。
大规模的资本外流不仅使中国的经济转型变得更加复杂化，也增加了其他新兴市场面临的风险。黄生认为资本外流给中国影响主要有一下几个方面：
1、对资产价格是打击。股市、楼市未来并不乐观，但未必是坏事，因为泡沫可能会少了。
2、人民币降准随时会到来。因为资本外流，必须释放流动性来对冲。
3、阻碍了降息。因为一降息，人民币贬值压力更大，可能会导致资本外流更加凶猛。
一场资本争夺战正在到来，没有人可以置身事外。
