沪铝跌至3个月新低，玻璃增产4万手:11.09市鹰眼监测_

核心导读

1、螺纹限产较热卷厉害以及前期热卷利润优于螺纹，导致近期卷螺差回落；

2、铁矿石价差结构逆转，可卖1月买5、9月；

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文 | 翁丽娟董娜对冲研投研究中心

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政策解读

【10月CPI和PPI同比环比均涨】国家统计局今天发布的2017年10月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.9%；PPI环比上涨0.7%，同比上涨6.9%。

数据前瞻

美国农业部将于11月9日发布11月份供需报告。华尔街日报的调查显示，分析师们平均预计2017/18年度美国大豆产量为44.04亿蒲式耳，预测范围在43.40亿到44.67亿蒲。作为对比，美国农业部10月份的预测为44.31亿蒲，2016/17年度为42.96亿蒲。分析师预计今年美国大豆单产为49.2蒲/英亩，预测范围在48.5蒲到49.9蒲，美国农业部10月份的预测为49.5蒲，上年为52蒲。

分析师们平均预计2017/18年度美国大豆期末库存为4.2亿蒲式耳，预测范围在3.4亿到4.61亿蒲，美国农业部10月份的预测为4.3亿蒲。平均预计2017/18年度全球大豆期末库存为9550万吨，预测范围在9300到9700万吨，美国农业部上月的预测为9610万吨。预计2016/17年度全球大豆期末库存为9470万吨，预测范围在9400-9500万吨，美国农业部上月的预测为9490万吨。

【USDA棉花供需月报前瞻：美棉产量看减出口有望保持】据美国农业部即将在北京时间11月10日（周四）1点发布最新产需预测。市场预计美棉产量将从上月的2112万包下调至2090万包，具体预测范围在2010-2150万包之间。美棉期末库存预计从上月的58万吨下调至560万包，同比仍增长一倍多，是2008/09年度以来的最高。全球方面，市场预计全球期末库存从上月的9238万包减少到9160万包，高于上年度的8957万包，市场预估的最低值为8900万包。

此外，北京时间11月9日21点30分发布的USDA出口销售周报，市场预计上周美棉出口继续保持较快增长势头。当周，ICE期货12月合约价格结算价在68.20-69.08美分，波动范围在67.80-69.30美分的狭窄区间内。最近四周，美国陆地棉净签约量平均值为22.66万包，远远超过完成USDA预测所需要的水平。不过，美国陆地棉装运仍然滞后，前一周的装运量是本年度的第二低，近四周的平均装运量仅为9.64万包。（中国棉花网）

政策动态

【国家发改委：今年新棉上市期间原则上不安排轮入】据国家发展和改革委员会经济贸易司，为稳定市场预期，促进新棉购销有序开展，国家发展改革委、财政部发布公告（2017年第18号），决定今年新棉上市期间（目前至明年2月底）原则上不安排轮入，2018年储备棉轮出销售将从3月12日开始，截止时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。

如一段时期内国内外市场价格出现明显快速上涨，储备棉竞价销售成交率一周有三日以上超过70%，将适当加大日挂牌数量、延长轮出销售期限，或采取其它措施，保证市场供应。

【政策解读：棉花中短期市场压力加大】中国棉花信息网梅子青对储备棉轮换安排政策解读表示：

1、新棉期间不安排轮入，从政策角度是大概率事件，不出意外，不会纳入议事日程，基本打消了坊间传言的各种版本轮入的可能，基本封杀了国内新棉被轮入的可能。

2、轮出时间予以明确，轮出方式比照此前两年，没有大的变化。

3、对市场可能出现的意外波动和超出调控目标的可能变化，国家将会随时采取其他有效措施，目标是保障市场供应。除此以外，还有暗含其他两个含义。

其一，今天发布的并非正式公告，但提前告知市场即将发布公告的消息，表明有关部门对稳定棉花市场预期的高度重视。

其二，从此消息的发布可以看出，国家实施棉花宏观调控的透明度在增加，调控能力在不断提高。

根据中国棉花信息网预计，今年9月初，工商库存+9月份储备转商品棉库存共计为228万吨，加上新棉540万吨产量以及棉花进口因素，2018年3月12日储备棉轮出之前，国内棉花市场总供应量超过800万吨，接近国内全年的消费量，如果内外棉长期维持在2500元以上的价差水平，明年棉纱进口放量存在大概率的可能，将进一步挤压国内棉花消费，中短期市场压力不言而喻。

行情异动

【沪铝1801跌至近三个月新低】沪铝破位大幅下跌，跌至近三个月新低。沪铝1801合约最低跌至15320，跌幅超3%。

【持仓异动：玻璃1801增仓4万多手，永安期货反而大减1万多手多头】玻璃1801增仓42984手至231810手，增仓比18.54%。前20名多头持仓增12394手至77127手，其中永安期货多头减仓11352手，兴证期货多头增仓5919手。前20名空头持仓增16670手至66943手，其中海通期货增仓2597手。

【淀粉-玉米1月价差快速扩大至395,5个交易日已累计走扩100点】截至9日收盘，淀粉-玉米1月价差为375，较昨日扩大20点。自11月2日的低点295以来，5个交易日已累计走扩100点。

研客观点

【螺纹限产较热卷厉害以及前期热卷利润优于螺纹，导致近期卷螺差回落】西本新干线首席研究员邱跃成分析认为，近几日螺纹的走势优于热卷，主要原因一是唐山高炉限产政策来看，是采取一厂一策，限小保大，对唐钢、首钢京唐、首钢迁钢、津西钢铁等热卷生产大户限产力度都只有百分之十几，对生产螺纹、带钢为主的中小钢厂限产则较为厉害，导致市场此前认为热卷供应收缩将明显大于螺纹的预期出现修正；二是前期热卷价格高于螺纹300元/吨以上，生产热卷的利润优于生产螺纹，部分钢厂将铁水优生用于生产热卷。

【铁矿石价差结构逆转，可卖1月买5、9月】创元期货分析认为，10月9日到11月3日，不到一个月时间，铁矿石的价差结构就发生了逆转。从原先的back结构，到复合结构，再到目前的contango结构，这一系列变化可以用三点理由来解释：

其一，库存累积对近月合约的影响会更大。

其二，各地限产的时间段基本都在今年10月底到明年3月。明年3月之后，铁矿石需求或有根本改善，5月合约和1月合约的市场基础截然不同。

其三，9月合约开始，铁矿石的交割标的品级趋严，9月合约价格较高也是对政策应有的反应。

基于以上逻辑，可以对铁矿石1月合约、5月合约和9月合约进行反套操作，具体如下：卖出1月合约，同时买入5月合约和9月合约，持仓比例为2：1：1。风险：限产逻辑能否完美持续，即钢厂限产能否强有力地、符合市场预期地执行下去。

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产业监测

【传闻农业部严控转基因证书发放】据天下粮仓网，今日市场传闻农业部严控转基因证书发放，审查时间延长，12月部分大豆到港可能无法及时卸货，虽暂不能证实真假，但传言将引起市场警惕。

【中国进口商将额外采购1200万吨2017/18年度美国大豆】美国大豆出口商协会称，11月8-9月美国总统特朗普访问北京期间，美国大豆行业者已经与中国进口商签订采购意向书，中国进口商将额外采购1200万吨2017/18年度美国大豆，价值50亿美元。

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期市概览

焦煤指数涨2.07%，玻璃指数涨1.97%，建材板块涨1.56%，棕榈油脂指数1.38%，淀粉指数1.22%，郑煤指数涨1.22%，沪铝指数跌2.58%，沪镍指数跌2.17%，铁矿指数跌1.16%。