文 | 对冲研投研究中心
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11月9日，国家发展改革委、财政部发布公告（2017年第18号），决定今年新棉上市期间（目前至明年2月底）原则上不安排轮入，2018年储备棉轮出销售将从3月12日开始，截止时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。如一段时期内国内外市场价格出现明显快速上涨，储备棉竞价销售成交率一周有三日以上超过70%，将适当加大日挂牌数量、延长轮出销售期限，或采取其它措施，保证市场供应。
对冲研投创始人和执行董事、资深棉花专家董淑志在接受中国棉花网采访中对今天两部委联合发布棉花暂不轮入公告做了解读，其认为：
1.一方面说明国家棉花储备库存依然偏高，没有达到国家认为的合理范围，仍然需要去库存；另一方面，此消息使市场对轮入的预期破灭了，未来供给端缺乏利好市场的消息；
2.从今年大格局来看，中国以外地区棉花产量严重过剩，国际棉花价格比国内较低，这也给国内下游棉纺企业造成较大的原料成本压力。中国地区，明年储备棉依然轮出，再加上今年新疆棉花丰收，整体来看，国内供给环境相对宽松；受到宏观经济的影响，特别是房地产市场对明年预期比较悲观，国内纺织企业需求并不乐观。近期纺织企业表现出旺季不旺的特点，加之上年度结转的库存较高，目前纺织企业原料库存较大，后期对原料的采购需求动力不足。在供需格局过剩的情况下，整个期货市场近期与远期合约结构也反映了一点；
3.未来，国内棉花不仅面临纺织需求的萎缩，也面临着国外棉花价格较低的竞争，整个国内市场属于偏弱状态。今年的棉花价格围绕成本价格上下波动，如果没有大的宏观利好及市场资金的推动，那么，市场将会面临长期震荡下跌的格局。在这个格局里，期现市场的价差、基差很难有很好的机会，因此市场波动率不会太高，市场整体将处于弱势状态。
附其他解读：
中国棉花信息网梅子青：棉花中短期市场压力加大
1、新棉期间不安排轮入，从政策角度是大概率事件，不出意外，不会纳入议事日程，基本打消了坊间传言的各种版本轮入的可能，基本封杀了国内新棉被轮入的可能。
2、轮出时间予以明确，轮出方式比照此前两年，没有大的变化。
3、对市场可能出现的意外波动和超出调控目标的可能变化，国家将会随时采取其他有效措施，目标是保障市场供应。
除此以外，还有暗含其他两个含义。其一，今天发布的并非正式公告，但提前告知市场即将发布公告的消息，表明有关部门对稳定棉花市场预期的高度重视。其二，从此消息的发布可以看出，国家实施棉花宏观调控的透明度在增加，调控能力在不断提高。
根据中国棉花信息网预计，今年9月初，工商库存+9月份储备转商品棉库存共计为228万吨，加上新棉540万吨产量以及棉花进口因素，2018年3月12日储备棉轮出之前，国内棉花市场总供应量超过800万吨，接近国内全年的消费量，如果内外棉长期维持在2500元以上的价差水平，明年棉纱进口放量存在大概率的可能，将进一步挤压国内棉花消费，中短期市场压力不言而喻。
外商：明年轮出计划已定 心里还是没底
某知名外商接受中国棉花网采访表示，今天的消息和市场预期非常相符，这件事只和国内市场有关，而且其个人认为政府明确表示不会介入新棉销售。国产棉的集中上市和销售期是10月-2月，政府已再次确认不会在这段时间干预国内市场。从中国国内产需缺口的角度考虑，其个人认为政府不会干预国内市场。至于明年3月的下一次轮出安排，也和之前的整体计划和市场的预期一致。
其表示他们真正关心的是，中国政府是否以及何时干预国际市场——轮入外棉或者增发配额。和其他多数分析人士不同，他认为中国政府不需要着急从国际市场轮入，中国有充足的供应（工商库存+储备），明年的关注焦点必须放在消化储备棉库存上，而不是增加储备。
国外资深棉花分析师：中国增加棉花进口的希望基本破灭
国外资深棉花分析师接受中国棉花网采访认为，今天的消息使短期内中国增加棉花进口的希望基本破灭，对国际市场属于利空消息，无论是什么形式的进口，都指望不上中国。不过，之前市场也一直在中国进口需求不增加的预期下运行。对国际市场来说，中国一天不增加进口，市场的压力就会一直存在，本年度中国是否会增加进口这件事仍然悬而未决，全球供需状况并没有变化，国际棉价上涨的难度依然很大。
贸易商和生产商：进口纱在中国市场销售将继续增加
某大型进口纱贸易商和某国外棉纱生产商认为接受中国棉花网采访，在储备棉继续轮出的情况下，中国国内棉花供大于需，对市场的压力不言而喻，棉花价格将会保持平稳或者略微走弱，进口纱的报价也会趋弱。8月份以来，随着内外棉价差的拉大，进口纱在中国市场销售增加，未来可能继续保持这种态势。
棉企：储备轮出政策明朗，新棉销售窗口收紧
某棉企接受中国棉花网采访表示：
1.今年新棉上市期间（目前至明年2月底）原则上不安排轮入，企业要把握销售节奏，特别提醒新疆棉企应按市场情况销售；
2.新棉销售两极分化会加大，质量差的新棉销售难度还会加大，高等级的新棉销售压力较小；
3.把握储备棉现货销售节奏，政策出台后，将会指引贸易商把握储备棉销售节点，在明年3月份前把手中的储备棉销售结束；
4.眼下至2018年3月，留给新棉销售的时间只有4个月时间。
纺企：原料采购或提前 关注外纱进口
某纺企接受中国棉花网采访表示：
1. 从采购角度来看，目前市场上新棉、2016年现货、储备棉现货资源相对较为充足，企业采购要从订单要求、性价比方面进行选择，只选对的，不选贵的；
2.本来很多企业都准备12月份启动采购，但近期若棉价出现下跌，在综合考虑运输、仓储、财务等各项费用后，有部分企业会提前启动采购；
3.国际棉价大涨的可能性不大，甚至可能还有下跌空间，但现货价格在成本支撑上难以大跌，需要密切关注进口纱的变化情况。
