PVC创7月以来新低，豆油1-5价差仍存反套空间？——这些潜在的单边/套利机会你需要关注_

核心变化&交易机会

1、远月菜豆油价差等待做扩机会，豆油15价差仍存反套空间；

2、焦炭短期依旧弱势，焦煤后期下探空间有限；

3、郑棉万五短暂僵持，未来市场焦点在何方？

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文 | 翁丽娟董娜对冲研投研究中心

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行情异动

【PVC大幅下跌，创7月以来新低】PVC1801合约昨日跌停板报收，今日继续下跌。下午开盘跌幅扩大至3%，最低跌至5925，创7月以来新低。

【豆菜油805价差扩至-724元/吨】截至16日收盘，豆菜油805价差为-724元/吨，极值为-750，较往年同期偏离很多。

【豆油801-805价差逐步缩窄】截至16日收盘，豆油801-805价差逐步缩窄至-160。

研客观点

【远月菜豆油价差等待做扩机会，豆油15价差仍存反套空间】中粮期货“新时代新格局”2017油脂油料高峰论坛嘉宾讨论环节，中粮集团油脂业务部经理楼帅认为，豆棕油二者的供应都是充足的，是一个相互比更差的过程，因此豆棕油1月合约价差400-500的区间没有太大的行情。

菜油的基差最强，但是并没有影响到菜油的小包装油消费，近月豆菜油机会不大，远月如果给出菜豆油价格缩窄，是一个做扩大的机会。月差方面，棕榈油15月差接近持仓成本，反套空间不大，豆油15还存在反套空间，菜油15的价差目前比较合理。

【焦炭短期依旧弱势，焦煤后期下探空间有限】据汾渭能源冶金部，11月16日焦煤焦炭重点关注：焦炭方面，北方地区钢厂进入错峰生产，一厂一策，具体落实到某个高炉某个炉号，个别钢厂限产力度甚至达到60%以上，钢厂陆续限制到货量，日到货量只需满足限产之后的日耗量即可，采购积极性依旧较弱，另外，焦价持续下跌后外贸询单渐多，再加上近期连续有焦企提涨声音，贸易商市场表面略显活跃，焦企库存现一定程度下降，但对整体供需面影响有限，短期看焦市依旧偏弱运行。

焦煤方面，当前因为环保、煤价波动、成本倒挂等原因使得一些抵抗力较弱的小洗煤厂处于关停状态，市场低价货源在一定程度上有所控制，利于主流焦煤市场，另外，临汾地区低硫低灰主焦煤价格降至出厂含税承兑1380元/吨左右之后，走货顺畅，煤矿基本上零库存运行，短期价格会有一定支撑，后期继续下探空间有限。

【郑棉万五短暂僵持，未来市场焦点在何方？】据中国棉花信息网最新报告，目前虽然北疆棉花收购进入尾声，但加工仍在中期，期货到目前价位市场关注点主要集中在：

1. 期货区间弱势波动的可能性大. 期货市场下跌到15000元/吨水平短暂陷入僵持, 前期15200元/吨的期货价格吸引了一些贸易商或纺织厂利用期货市场将一部分高升水棉花进行套保，棉花进一步往上则会吸引更多的套保盘；

2. 纺企集中采购时期和量，其认为集中采购时间段11月底至12月底的居多，但规模存争议；

3. 移库内地OR不移库；

4. 新疆产量是否有往上调整空间，目前市场上对新疆产量的预期多数在450-460万吨的区间，但已有机构把预期放至480万吨水平。

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产业监测

【EIA原油库存增长185.4万桶】美国能源资料协会（EIA）公布数据显示，因原油产量增长和炼厂产能利用率上扬，上周美国原油和汽油库存增加。截止11月10日当周，美国原油库存增加185.4万桶至4.58997亿桶，市场预估为减少220万桶，但因增幅远小于API数据，仍为市场带来支撑。美国东海岸炼厂产能利用率上升3个百分点，至99. 8%，创纪录高位。

【NOPA：美国10月大豆压榨量创纪录第五高位】美国全国油籽加工商协会(NOPA)周三发布的月度大豆压榨报告显示，10月旗下会员单位共压榨大豆1.64242亿蒲式耳（预期1.64475），高于9月的1.36419亿蒲式耳。2016年10月大豆压榨量为1.64641亿蒲式耳。创纪录第五高位，亦为历史同期第二高位。

【GAPKI：10月底印尼棕榈油库存创下年内最高】据印尼棕榈油协会（GAPKI）称，10月份印尼棕榈油库存创下年内最高水平，因为9月份棕榈油产量继续提高，而出口略微下滑。GAPKI数据显示，10月份印尼棕榈油库存达到290万吨，仍低于2016年底的水平。

【中铝：中国考虑采取措施继续削减铝产量】中铝战略发展部副主任陈学森在福州的一个会议上表示，中国政府正在研究具体措施，继续实施削减铝产量的政策。中国已批准的铝产能为4400万吨，而到2020年，中国国内的铝需求量可能会保持在4200万吨左右，因此现有产能能够满足需求。（彭博）

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期市概览

菜粕指数涨1.11%，豆粕指数涨1.04%，饲料板块涨0.65%，PVC指数跌3.08%，沪镍指数跌2.62%，焦煤指数跌2.5%，橡胶指数跌1.71%，沥青指数跌1.63%。沪铅指数跌1.39%。

玻璃增仓比8.61%，PVC增仓比6.88%，焦炭减仓比10.48%，动煤减仓比9.6%，焦煤减仓比8.05%。