随着万科董事会的改选，万科股权之争终于落下帷幕，掌舵万科33年的王石也从万科退休。不过这次万科似乎并未引起市场多大的关注，多少有些审美疲劳的意味，或者说是被另一家万字头的公司盘中惊魂给冲淡了。
牛熊交易室观察，6月22日上午10点39分，万达电影股价突然加速下跌，待到上午收盘前夕，已是濒临跌停，创下2016年1月以来最大跌幅，成交量也是异常放大到昨天的6倍以上。与此同时，多只万达地产债价格也是大跌。
图1：万达电影6月22日股价分时走势图
盘中先是传言建行等机构要求管理人抛售万达地产债，但随即被辟谣。中午时分，万达集团发布公告对此辟谣。
原因接近明朗在于下午盘中一则消息的传出。据财新报道，银监会于6月中旬要求各家银行排查包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析。
果不其然，下午2点后，复星医药骤然跳水。
图2：复星医药6月22日股价分时走势图
从排查对象上看，多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团。近期监管部门将安排有关企业现场检查，料均是为摸底及排查可能存在的风险，但并非已经做出风险判断。部分商业银行先后自主采取了避险措施，万达相关债券因此在近期几天出现了比较大的成交。
简而言之，银监会在排查投资并购凶猛且资产负债率高的企业，在金融去杠杆的大背景下，高杠杆企业很容易资金链骤断而危机扩散。
6月中旬，民生证券副总裁管清友在评价金融和实体之间的失衡时谈到，未来几年德隆系式崩盘可能会轮番上演。其提到，现在回过头去看，无论是我们投资机构还是上市公司，在2016年7月份以后就应该有意识的缩减杠杆，不然会死的很难看。我甚至现在担心过去这些年看到的很多上市公司出现的问题，包括一些大企业出现的问题，比如说德隆系出现的问题，在未来几年会轮番上演。去杠杆的过程非常难熬。去杠杆的直接表现就是流动性消失，资产贬值，企业破产清算，企业出现的风险其实跟规模关系没有那么大，关键看你的杠杆率有多高。
管清友很隐晦的提到“有家非常大的地产企业，光南方一家证券公司持有的它的债券就达一千亿，在整个行业环境收紧的过程当中，如果资金链条出现恶化、变动、盈利跟不上，盈利大幅度减少，这就是非常严重的。这还只是一家券商持有的这一家大型地产公司的债券。注册地所在地方政府是帮不了你的，没有这么多钱。”
这家大型房企是谁，我们暂未排查出来。我们先来看看万达的债务情况。
2016年12月，王健林针对外界的“首负”质疑曾回应，万达商业资产6000多亿元，负债4000多亿元，资产远高于负债。净资产方面，截至2016年6月30日，万达商业的净资产为1900亿元，资产负债率为72.6%。
再看万达集团未到期的银行间市场和交易所市场债券规模，合计12笔债务累计106亿元。
如果从王健林的表述以及万达在债市上的发债情况，还不至于引起如此大的恐慌。是不是有经济之外的原因，无法评说。毕竟近来AB、海航等均在风口浪尖。
万达在二级市场上的惊魂，可以说是金融去杠杆大背景下的一个缩影，结合管清友的观点，在当前熊市勉强过半的情形下，需要尤其注意资产负债率过高的上市公司。不是大而不倒，市场很残酷，甚至政府救助都力不从心。那么，A股市场上那些公司值得警惕呢？
牛熊交易室以2017年3253家上市公司一季报为统计基础，资产负债率超过60%的有659家，占比20%；超过80%的有166家，占比5%。
在此列出排名前30的公司，这其中有5家银行，鉴于银行的存贷主营业务，高负债无可厚非。但一些房地产和制造业负债率高达90%以上，实在是触目惊心，尤其是部分公司负债率同期还大幅上升。
以纳思达（002180.SZ）为例，2017年一季度资产负债率高达94.8%，再看财务报表，一季度亏损8.59亿元。亏损原因一目了然，2016年收购标的旗下子公司巨亏，虽在近期割肉出售，但对上市公司的拖累是显然的。
纳思达于5月31日停牌，按此情形，复牌之时便是跌停之日。
万达今日惊魂一瞬，再到下午复星医药的风鸣鹤唳，在A股入摩，白马股近期受追捧的市场背景下，高资产负债率股将会遭到市场的进一步清算。牛熊交易室将跟踪相关上市公司提前预警。
