观察君：
支点哥和红岭创投董事长周世平3月25日的对话，大概可以帮助投资人对红岭创投陷入的永辉乳业5000万债券问题，以及红岭创投未来的走向，作一个基本判断。
来源 | 支点研习社（id：zhidianyxs）
作者 | 杨秋波
红岭创投将用3年时间清理不良资产，并在明天也就是3月28日彻底停发大额标的，同时将在8月底完成净值标整改。今年上半年开始周世平的主要精力已经从红岭创投，转移到自己控股的红岭控股有限公司（下称红岭控股）的投资银行业务，以期3年后反哺红岭创投，或以市价收购红岭创投一百多名散户股东的股份。
从红岭创投孵化出来的红岭控股，成立于今年1月份，主营业务方向是实业投资、股权投资以及商务信息咨询。目前红岭控股的股东只有周世平及其夫人胡玉芳。
红岭控股的壮大，要依附大部分原本属于红岭创投的资源。既然如此红岭创投的股东,是不是应该分享到红岭控股未来的发展红利，如何分享这种红利，成为了股东交流环节讨论最激烈的议题。
部分投资人希望周世平能将两者的利益进行捆绑，并提出将红岭创投现有股东按比例打包，注册法人公司，以法人股东的名义，在红岭控股占一定股份。周世平表示，如果股东们可以提出合法有效的方案，也可以考虑。
作为P2P行业的体量巨头，红岭创投的一举一动都颇受业界关注。3月25日，支点哥参加了“红岭创投2016年度股东大会暨2017年红岭控股投资人交流会”。单从这个会议名称，就可以掂量出周世平沉重的心事，似乎昭示着周世平过去与未来的职业生涯拐点，红岭创投将成为老周的过去，红岭控股则背负着老周以及红岭创投的未来。
闲话不提，先奉上支点哥和红岭创投董事长周世平3月25日的对话，大概可以帮助投资人对红岭创投陷入的永辉乳业5000万债券问题，以及红岭创投未来的走向，作一个基本判断。
对收回辉山乳业5000万元借款不抱希望
支点哥：老周，你好，昨天有报道称，辉山乳业崩盘殃及红岭创投5000万元的债券，据报道红岭创投广州分公司已经去辉山乳业了解情况，3月24日有一个沟通会，不知道现在沟通的情况怎么样？风控委负责人今天出差是不是去处理这个事情，公司在这方面的应对是怎么样的？
周世平：我们公司是派人3月26日去辉山乳业进行沟通。3月24日是广州分公司去沟通的。辉山乳业实际控制人希望通过一个月以内融资150亿元来解决这些问题，实际控制人承诺得比较好，真正处理问题肯定需要一个很长时间。
辽宁省金融办已经介入协调，总共约谈了二十几家债权人。由政府出面来解决这些问题是很难的，它可能只是起缓冲作用，最终还是看它的融资进展情况。没有新的资金进来，它要想解决目前的困难状况是很难的。我们民间有一句话叫墙倒众人推，这么大的金额，谁来帮？
支点哥：这个项目有没有抵押？
周世平：这个项目没有抵押，当时我们是按信用进行放款的，因为当时它还是一个香港的上市公司，市值也有几百亿元，但是现在看来几百亿的市值也就剩下几十亿了。
支点哥：这个项目收回本金的希望大吗？
周世平：我很灰心，不抱什么希望。
支点哥：去年的12月浑水出了报告说，辉山乳业的报告中存在大量的虚假收入，其股票投资价值是0，不知道我们这边的风控进行风控审核、发放五千万的时候，有没有注意到这个风险因素？如果没有，我们公司的风控是怎么做的？如果有，公司为什么会忽视这个风险，继续放款？
红岭创投副总裁陆斌：我来回答一下，当时浑水说市值为0，辉山乳业也进行了回应，说浑水讲的都不是实事求是。从它当时整个生产来看，在这么一个行业，我们认为还是可以的，而且这个链条还是蛮大的，因为它自己本身种的草和养的牛规模都比较大。
另外，辉山乳业的银行贷款或者说整个贷款有140亿元，而且大部分都是信用贷款。在这种情况下，从我们红岭来讲，我们认为五千万还是可以的。当然，今天发生了问题。从我们当时根据整个链条和它自己在各家银行的贷款，当时从我们的风控来讲，我们认为适当的额度是可以的。
支点哥：风控过程中，有没有对辉山乳业进行实地调研？有没有反思过其中风控的漏洞是在哪里？
陆斌：我们去了，尤其是广州分公司，此前整个广州分公司没有一笔不良资产，而且做得非常好。你刚才说我们有没有去调查，我们去调查了。另外，你说风控有没有漏洞，其实个事情发生之前，分公司已经去了，总公司的人会在3月26日过去，想把情况都了解清楚，再来做总结，看风控方面有哪些问题，我们进行整改。
周世平主要精力将放在投资银行业
支点哥：另外，我想问一下公司整体发展方向的问题，我们今年3月28号会停发大标，现在大额标的占比有多大，有没有统计数据？小额方面有没有人才的补给？
周世平：深圳金融办给我们的要求是小额标的要放量，大额标的要限量，就是把总量保持平稳。但是毕竟以前红岭创投一直是做大标的，一下子要我们做小额标的的确有难度。去年年底出现浙江分公司车贷事件以后，我们更谨慎了，我们不想一下子把大额标推下去。我认为，小额标的比大额标的的风险更大，出现问题以后，它的催收难度很大，管理难度也加大了。
小额方面，我们也在加大人才的招聘力度。从我们本身来看，目前全国这么多机构，全部集中在做小额资产的时候，未来也是受限的，大家都来做小额了，竞争自然大。在这做小额资产方面，大部分银行吃过很多的亏，现在让民间机构来做，从筹备能力以及掌握的资源来说，比银行要弱得多，我并不认为民间机构能把这块做好。
支点哥：在P2P这个模式之外，红岭整个转型方向是不是已经在找别的出路？现在红岭控股的业务方向跟创投是怎么协同的？
周世平：小额的我们肯定会做，但是大额标的不可能完全禁止的，我们红岭控股一定是整体转型向投资银行业务发展，P2P这条线不是我们看好的一块，未来业务肯定会萎缩掉。
目前整个传统银行也在向投资银行转型，很多银行都设了投资银行部。投资银行应该是未来传统银行转型的一个方向。在国内，投资银行可能也就发展了二三十年，而且目前大部分包括传统银行并没有把重心放到投资银行上。现在传统银行开始从传统业务往投资银行转，红岭创投现在转型做投资银行还不算太晚。
支点哥：未来老周在这两个公司的精力分配是怎么样的？投行业务已经招到大牛了吗？
周世平：我们主要精力都集中在投行业务上。红岭控股在目前来说，我们有我们自己的资源，我们要转型这块，很快可以上市，而且我们现在已经开始储备专业投行人才。投行靠的是专业人才，并不是靠大量的人力推广。坐在你身边的张总将会过来负责相关业务。
支点哥：目前红岭控股在寻求哪些牌照？
周世平：目前包括红岭控股和上市公司三元达都在找牌照，今年会有3块投行类牌照，具体是那些还不方便透露。
风险集中暴露折射红岭创投规模之痛
成也萧何败也萧何，在2014年以及2015年造就了红岭创投规模巨头的大额标，如今不良资产风险集中暴露，成为红岭创投未来发展的最大障碍。2016年是P2P行业面临多方挑战的一年，监管政策法规逐步推出，行业风险也逐渐加大，红岭创投内外均面临巨大的压力和挑战。
红岭创投自2014年3月开始发放大额贷款，今年集中到期逾期贷款大幅上升。截止到2016年12月31日，红岭创投对公项目逾期贷款余额较上年增长了12.19%。虽然红岭创投在清收工作投入了很大的人力物力，但是受诉讼保全工作自身法律程序和周期等因素影响，清收进度较为缓慢。
企业工商信息查询工具企查查的资料显示，红岭创投涉及的官司案件在2016年，从2014年和2015年的两三件攀升到了25件，其中大部分是民间借贷纠纷。而截至目前的2017年也已经有4个相关案件披露。
（红岭创投判决文书统计）
红岭创投公司内部多次开会总结过去三年，特别是2014年及2015年上半年产生的大量不良资产产生的原因及教训。对此，周世平认为，总公司高管团队负有领导责任，通过加强风险控制管理，调整经营管理团队，2016年新增存量资产不良率已经大幅降低至5%以下，也为公司的平稳过渡赢得宝贵的时间。不良资产的处置是红岭创投的首要任务，将通过诉讼保全拍卖、合作机构建立战略合作、并购重组等手段加以消化。
据红岭创投披露的数据，截止到2016年12月31日，该公司已收回和盘活不良资产近25亿元，其中，现金回收8.08亿元，通过重组方式已经盘活和预计一年内可盘活不良资产8个，总金额15亿元，通过以物抵债方式回收1.3亿元。在资产重组中，红岭创投引入有实力的第三方机构，由第三方参与或收购债权，使不良资产转为正常资产。目前红岭创投的合作机构有黑龙江建工集团、五洲国际、云南物流集团、贵阳城投等。
据红岭创投初步测算，2017年红岭创投要收回和盘活60-80%的不良资产。2016年，公司加大了清收力度，选派了一批25人骨干人员，到15家经营单位30个重点项目驻点清收，通过诉讼清收、资产重组、以物抵债等多种形式盘活资产化解风险。
3月28日起线上停止发大标 大标转移线下
大额标的是红岭创投多年发展的主要手段，为满足整改要求，根据监管意见，红岭创投3月28日起线上平台正式停止发布额度100万以上标的。这是红岭创投的官方口径，未来红岭创投将会把大标发放转移到线下，通过与金交所合作以及自身基金的设立，加以消化，缓冲整改给自身运营带来的冲击。
周世平表示，净值标的杠杆降低问题，停发大标后，随着大额标的还款，净值标的还款力度加大，杠杆自然降低，8月底净值标有望达到整改要求。
据披露，截止到2016年12月31日，红岭创投全部待收余额216.2亿元，比年初增加18.11亿元，增长9.19%。其中，对公贷款余额132.9亿元，比年初增长5.28%，线下零售贷款余额12.36亿元，增长217.8%。
其中线下零售贷款已经呈现爆发式增长，在今年1月份出任红岭创投总裁的项旭透露，红岭创投整个贷款余额年底是两百亿元，其中150亿元是线下贷款。红岭创投线下贷款包括贷前尽调、贷中审查、贷后管理都是分公司进行的，所以资产端主要业务、资产质量的好坏、资产收息率都是在分公司。
2017年，红岭创投将推行集团化发展，设立隶属于不同公司的独立运作的股权项目平台和中介业务展示平台，运作股权投资业务和依托中介公司开展的保险、公募和私募基金业务，解决混业经营的规范化整改。
此外，通过与金交所合作，开创新的业务模式。目前红岭创投已与大连金交所建立了合作关系，开发的交易品种“承销标”已在春节前后上线发行，作为尝试解决大额贷款的临时性措施。
据红岭创投估算，如果现在清盘，该公司初步估算损失可能在八亿元左右，同时品牌价值损失也有几十亿。
此外，今年一季度，周世平已经开始组建红岭控股，近期拟将红岭创投、红岭资本、深南资产以及上市公司股份等资产注入控股公司，以主动性资产管理发展投资银行业务，未来可通过资本市场实现整体上市，化解目前红岭创投遇到的困境。目前已跟多家机构深入沟通，等待进一步资本层面的合作。
周世平希望通过红岭控股整体化解红岭创投的清盘风险，通过3年的时间把整个不良资产消化掉，红岭创投需要3年的时间把这亏损弥补。希望红岭创投将我们的投资人留在我们的现有的平台，通过红岭控股化解红岭创投的风险。
周世平表示，“我们投资人已经盈利，拿走57亿元收益，但是我们股东还很难退出。希望通过红岭控股一方面让红岭创投股东有退出的渠道，另一方面是保持红岭的品牌存在。有少部分股东目前不理解，认为老周是不是在体外变现了公司，是不是侵害了小股东的利益，这个关键看他怎么判断。”
面对部分散户股东的质疑，周世平不无唏嘘：“为做这个平台，我们投入了8年的时间，其中的辛苦大家也可以看得出来。包括我太太目前都不是太理解，说你整天不着家，整天在外面飞来飞去的，也希望早点把红岭创投关掉。能关得掉吗？现在关红岭创投，这么多资产收不回来，我们这么多的投资人、这么多的股东很难有出路。”
然而耶稣的归耶稣，凯撒的归凯撒，在商言商，未来在红岭创投和红岭控股的关联利益的划分方面，除了靠卖情怀带路，老周要落地执行的事情还有很多。
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