停牌近两个月的贝因美，今日复牌即一字板跌停。截至收盘，贝因美报10.77元/股，股价创一年内新低。
龙虎榜数据显示，今日卖出前五席位均为营业部，合计卖出7347.04万，买入前五总计只有1626.70万。
值得注意的是，停牌前一个交易日，贝因美曾毫无预兆发生“闪崩”，不到十分钟的时间，股价就被封上跌停板，随后便紧急停牌。
对比当日（7月11日）的龙虎榜数据发现，申万宏源证券有限公司广州天河北路证券营业部一直在买入，两个交易日共买入777.37万；而海通证券股份有限公司苏州南园北路证券营业部一直在卖出，两个交易日共卖出2715.94万。
股价闪崩后，贝因美又经历了业绩变脸、遭深交所问询、出售上游资产等一系列动荡。
虽然利空消息不断，但实际上，贝因美在停牌期间还是有好消息的。一方面，它已签订23亿承销协议，另一方面，贝因美不赚钱的上游资产“安达牧业”的剥离也已获安达市人民政府批准。没想到的是，投资者仍纷纷选择出逃。有市场人士认为，这是贝因美为其大幅下修业季预期买单。
四年八次业绩修正，贝因美堪称A股“变脸王”
7月11日，即贝因美股价闪崩当日，公司在明面上并没有利空消息，但有业内人士分析称，贝因美即将出炉的中报可能会逊于预期。
事实证明市场的嗅觉是灵敏的。
7月14日，贝因美发布2017年半年度业绩预告修正公告称，预计2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润为亏损3.5亿元-3.8亿元。贝因美8月30日披露的半年报显示归属于上市公司股东的净利润亏损3.6亿元，同比下降71.86%。
但早在4月份，贝因美还曾预计公司净利润将同比扭亏为盈2000万元-5000万元。对于业绩大幅“变脸”的原因，贝因美表示主要是配方注册未在预期时间发布，导致当期销售少于原预计。
这一修正也引起了深交所的关注。
当晚，深交所对其下发关注函，要求贝因美分析其业绩预计的合理性以及公司董事高管在业绩预计的信披过程中，是否有履行忠实和勤勉义务。同时，深交所还要求其补充说明公司筹划资产出售以及本次业绩预告大幅修正事项的信息保密措施及具体执行情况，是否存在信息提前泄露的情形。
7月25日，贝因美董事长王振泰在投资者说明会上表示，当日收盘后，公司及时下载并查看了深交所龙虎榜数据，得知前5名卖方均为营业部，而非机构专用席位。事后公司对此事项内幕知情人进行登记、问询，根据内幕知情人回复其不存在提前泄露内幕信息的行为。根据前述情形分析，公司不存在提前泄露筹划资产出售以及本次业绩预告大幅修正事项的情形。
7月28日，贝因美发布对于深交所关注函回复的公告。公告显示，其共回答了深交所提出的“2017年半年度预计净利润修正为大额亏损的主要原因及合理性”等5个问题。
而公司业绩变脸的原因，主要是因为贝因美计提的应收账款坏账准备大幅增加至1.81亿元。
贝因美表示，大幅增加的计提坏账准备源自市场竞争激烈，公司销售下滑，应收账款回款效果未达预期。但这个解释还是没有服众，8月16日，贝因美称公司及四名高管遭浙江证监局警示，浙江证监局公开指责贝因美相关人员未勤勉尽责。
值得注意的是，这并不是贝因美第一次出现业绩“变脸”。数据显示，自2013年以来，贝因美已经八次发布业绩预告修正公告，平均一年发布两份，堪称A股业绩“变脸王”。其中，五次修正半年度业绩预告，两次修正年度业绩预告，一次修正第三季度业绩预告，而大部分都是向下修正。
当然，业绩变脸的套路也不是只有贝因美一家在玩。
数据显示，2017年4月，中小板公司对上半年的业绩进行了预告，其中148家公司按照规定在7月15日前修正了上半年业绩。其中，78家公司业绩预计向下修正，10家公司亏损金额有所增加，12家公司业绩修正后由盈转亏，56家盈利预计调减（47家公司调减比例在50%以内）。
对此，深交所表示，对业绩大幅修正的公司予以高度关注，特别是修正后业绩变脸的公司，比如贝因美，向公司发出问询函、关注函，要求公司详细披露业绩预计变脸的原因。对于业绩预计修正存在违规的行为，深交所后续将视情况采取相应监管措施。
8月15日，上交所亦在中国证券报刊发“投资者保护”系列文章表示，投资者在阅读公司业绩预告时，应当抱有审慎态度，不要被上市公司的数据所迷惑。业绩预告毕竟是预测性数据，与公司实际业绩间可能存在准确性上的差异。
利润增长乏力，机构纷纷离场
贝因美业绩频频变脸的背后是利润增长乏力。
因奶粉中未被查到有三聚氰胺，贝因美从2008年快速发展，并于2011年4月登陆A股市场。上市头三年，贝因美继续抢占市场份额，营收净利润也大幅增长，2013年度贝因美净利润达到7.2亿元。
但2014年，贝因美的向上增长的业绩突然出现拐点，净利润突骤降至6888万元。2015年，贝因美虽然净利有1.03亿，同比增50.62%，但其2015年度收到的政府补助就达1.24亿，也就是说，贝因美在2015年已出现亏损。
贝因美账面上真正出现亏损是在2016年。
财报显示，2016 年贝因美净利润亏损-7.81 亿元，同比下降853.24%，扣非净利更是同比下降2344.26%。
若 2017 年继续亏损，贝因美将不可避免戴上“ST”的帽子。而对于2017年前三季度，贝因美预计将亏损3.45亿-3.95亿美元。对于业绩下滑，贝因美一直以来的解释都是“受市场假冒奶粉事件及奶粉新政配方注册过渡期行业秩序混乱影响”。
但这个解释似乎站不住脚，因为在同一时期，伊利、合生元等奶粉品牌业绩是呈上升态势。
对此，贝因美在最新的机构调研活动中表示，“公司一直在转型，当时计划通过代理商做市场推广抢占未覆盖地域，但并不是全部的代理商都有按公司的要求执行到位，一些代理商通过甩货扰乱了价格体系，这是公司业绩下滑主要原因。现在公司在全力做“天罗地网”系统，通过控货控价，全程可追溯来稳定市场”。
其实，一个公司业绩的断崖式下滑从来不会是因为单个原因，更可能的是多方面原因的综合。
业绩频频亏损的贝因美同样也失去了机构的“爱”。
数据显示，从2016年9月30日到2016年12月31日，持有贝因美的基金数量从7家猛增到115家，持股数量从989万股飙升至9401万股。另据2017年基金中报披露显示，持有贝因美股份的基金家数由一季度末的22家下降至12家，总持股占流通A股比例也从3.27%降至1.75%。
此外，财联社注意到，截至2017年6月30日，贝因美集团共质押股份1.9亿股，占公司总股本的18.58%。超过其持股数量的一半。
不过，在停牌期间，贝因美还是有一些好消息的。一方面，贝因美1个月内拿下23亿大单；另一方面，贝因美上游资产“安达牧业”的剥离也已获安达市人民政府批准。
但这些变化短时间内会不会给贝因美带来盈利还有待验证，在最后一季度如果仅仅凭这些扭亏为盈，还是有点困难。
凛冬将至，留给贝因美的时间并不多了。
