财联社11月16日讯，在不绝于耳的多空论战中，贵州茅台今日股价再度创新高，突破700元大关，市值超过9000亿元。安信证券表示，贵州茅台2025年有望达1.85万亿市值。
在贵州茅台长达16年的慢牛征途中，机构赚得盆满钵满。一方面，早期就介入茅台的QFII和证金近年来连续减持，成为获利大赢家;另一方面，也有机构不断抢筹茅台。
今日，新华网发布了题为《理性看待茅台的股价》的文章，表示要理性看待茅台股价，茅台能否坚守慢牛意义重大，不排除有机构通过抢筹茅台来改善成绩单可能。贵州茅台晚间亦发公告表示，市场过高的目标股价及估值不代表公司态度，希望投资者理性看待。
市值超9000亿元，券商一致看好
高歌猛进，这个词语用来形容贵州茅台再恰当不过。仅仅15个交易日，贵州茅台股价便从600元突破700元，市值从8000亿上涨至9000亿。
10月26日，贵州茅台股价突破600元;27日，股票报649.63元，市值超过8000亿元。
今日，贵州茅台小幅低开后，快速走高，不仅股价突破700元大关，市值更是逼近9000亿元。午后小幅调整后，再度上攻，市值成功站上9000亿元。
今年以来，贵州茅台股价从年初的334.28元涨至719.11元，每股上涨384.83元，累计涨幅达115.2%，市值增加近5000亿元。
一边是股价的持续增长，另一边则是券商机构的一致看好。
财联社发现，对于贵州茅台，所有券商都给予“强烈推荐”、“买入”和“增持”评级。
其中，高盛集团宣布将贵州茅台股价上调至881元，涨幅接近30%，该目标价超过了中金10月26日给出的845元的目标价;这也是高盛本月第二次上调茅台目标价，11月1日高盛将目标价由648.42元上调至745.69元。
安信证券则认为，茅台12月内目标价900元，2025年市值可达1.85万亿元，比目前市值高出一倍多。
券商分析师敢不断提高目标价，主要源自茅台的业绩。据《中国经济周刊》统计，16年间，贵州茅台主营收入增长了24倍多，净利润增长了50多倍，并且保持逐年增长的态势，无一年例外。从加权平均资产收益率指标来衡量，其是当之无愧的绩优股，连续16年保持10%以上，而从现金分红指标来看，更是傲视A股，16年间分红从未停止，累计分红数额超过430亿元。
QFII和证金减持茅台大赚
茅台股价虽然屡创新高，但茅台的入场券却越来越难拿到，这场游戏的玩家早已从小散变成机构投资者。
财联社查询数据发现，截至2017年三季度末，共有576家机构持有贵州茅台，累计持有2.13亿股，持仓比例达16.97%。
同时，据贵州茅台三季报披露，其第一大股东中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司持有7.79亿股，占流通股比例达61.99%。
以此计算，茅台78.96%的股份都由其第一大股东和机构把控，绝大部分小散只能望洋兴叹。四季度以来，茅台股价继续上涨，不排除是机构持续买入。新华网今日还刊文称，今年股票市场不愠不火，一些机构的账面业绩不够理想，临近2017年会计年度终点，不排除有机构通过抢筹茅台来改善成绩单的可能。
有机构买入改善成绩单，也有机构开始减持，赚得盆满钵满。财联社统计发现，证金公司、QFII等外资机构、港资均在撤退。
1、证金
证金从2015年三季度开始买入贵州茅台，持股比例达2.99%，当时贵州茅台因牛转熊影响，股价震荡走低，均价只有221.84元，可以说，证金这个阶段对于贵州茅台的买入处于低吸状态。
不过，自2016年二季度开始，证金就对茅台走上减持之路，连续6个季度减持。截至2017年三季度，证金累计减持贵州茅台1745.14万股，持股比例下降了1.39%。以2016年Q2-2017年Q3交易价中间值375.39元来计算，证金大赚26.80亿元。
2、QFII
与公募基金不同，QFII中具体有谁持有贵州茅台并不得而知，我们只能从前十大股东中一探究竟。
三季报显示，目前持有茅台的QFII基金共有4只，易方达资产管理(香港)有限公司、奥本海默基金公司、新加坡政府投资有限公司和兴元资产管理有限公司分别持有1231.84万股、543.35、428.88万股和412.80万股。其中，兴元资产管理有限公司为三季度新进。
易方达自2013年四季度成为贵州茅台前十大股东，4年来共减持52万股，减持数量并不多。
奥本海默基金自2014年四季度来一直持有贵州茅台，仅仅2016年三季度以及2017年三季度有减持行为，分别减持60.26万和125.65万股。根据中国基金报测算，2016年三季度奥本海默基金减持获利约1.8亿元，今年三季度奥本海默基金减持获利近4亿元。
新加坡政府投资有限公司则是在2014年中报时名列贵州茅台前十大股东，期间有增持也有减持行为。自2016年三季度后，其一直在减持贵州茅台，共减持1479.7万股，再加上2015年二季度减持的166.73万股，新加坡政府投资有限公司共减持1646.43万股。
以中间值粗略计算，2015年新加坡政府投资有限公司减持获利1.27亿元，2016年Q3以后的减持约获利29.7亿元。
3、港资
香港中央结算有限公司长期现身在贵州茅台前十大股东中，该机构首次进入贵州茅台前十大是在2014年年报，持有3538万股，此后连续多个季度增持。从2014年四季度开始，香港中央结算有限公司累计增持贵州茅台4310.66万股，持股比例上升3.15%。
但10月以来，数据显示，贵州茅台通过沪股通资金净流出20.36亿元。
茅台还能继续涨吗?新华网和公司齐发声：要理性
在A股沉浮录中，不知多少只股票“眼看它起高楼，又眼看它楼塌了”，为什么只有贵州茅台能一路慢牛，成为A股第一高价股?
财联社认为，除业绩稳定以及高度控盘外，茅台长达16年慢牛的原因主要还有两点。
一是不创新。
对于科技股来说，不创新意味着自寻死路，创新也是喜忧参半，拿苹果来说，它必须不停创新，可一旦有产品低于市场预期，股价就会随之波动。对于茅台来说，不创新恰恰是它的竞争优势。
CNN曾于2015年报道称，美国半个世纪以来第一大牛股奥驰亚是一家烟草公司，这个行业根本没有创新性，也不需要创新，但这对投资者来说是美的，因为这种行业公司能够几十年甚至几个世纪不倒闭，将维持长期稳定回报。
茅台也是如此，茅台最初品质已经是行业顶尖，护城河极高，它只需要做到保持品质，不需要去创新产品。而保持品质意味着确定性，意味着成本低。与此同时，在白酒等类似行业中，茅台的品牌效应更是遥遥领先。
市场上曾有一个“茅台魔咒”，任何股票只要单价超过茅台，必然会下跌折腰。这或许也体现了靠创新成长为某个阶段牛股的脆弱性。
二是金融属性。
现实生活中，白酒本身具有收藏价值，年份越久越贵。贵州茅台酒的价格不断上涨，经常一瓶难求，有投资者笑称：茅台已经不再是酒，而是“液体黄金”。
从这个角度来看，贵州茅台酒已具有金融属性。当投资机会不确定时，资金会更倾向于避险，选择安全的避风港，而茅台酒正是一个这样的标的。
当茅台酒的产量提升，白酒价格也因为金融属性而水涨船高，两者合力再将股价推向新高。
此外，随着中国经济结构正进入消费主导的时代，未来经济波动性收敛，稳定性将提高，消费升级无疑会成为投资者长期战略布局的方向。
市场上，有唱多者亦有唱空者，茅台也不例外，不少投资者认为茅台涨幅过于迅速，存在泡沫。华夏时报也曾刊文警示风险，文章表示，茅台酒最终还是一个消费品，囤积茅台酒理论上随着年份增加会增值，但是，过度的金融化最后是找不到买单的消费者的，如果最后价格太高消费的人越来越少，泡沫最终还是会破灭。
对此，今日，新华网刊文称，茅台慢牛走势能否延续，更多的决定权在市场手中。对于A股投资者来说，茅台股票和茅台酒以及优异的投资回报率，配得上投资者为其给出合理估值。但这并不意味着急剧飚升的股价，就是对茅台价值的最好判断。
文章强调，目前中国货币政策稳健中性，金融去杠杆仍如火如荼，市场情绪仍乍暖还寒，股市的箱体格局未有明显突破，一意孤行推动茅台股价高歌猛进，为一己之利，而破坏延续多年的良性格局，是否有竭泽而渔的嫌疑?
晚间，贵州茅台亦发布公告表示，市场上关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度，希望广大投资者和消费者理性看待，审慎决策。近期公司股价上涨幅度较大，公司将继续做好生产经营各项工作，也郑重提请广大投资者注意投资风险，理性投资，不要盲目跟风。
简而言之，茅台慢牛16年的确有其理由，但随着多空论战火药味渐浓，贵州茅台市值究竟能否破万亿，这只能等待时间和市场的验证。（黄一灵|财联社）
