近期，包括官方及民间制造业采购经理人指数在内的一些经济指标并不理想，市场预计国内下半年经济增长会放缓。同时，英国脱欧增加了全球经济与金融前景的不确定性，市场猜测全球央行会进一步放松货币政策。部分市场机构认为，在上述内外因素的影响下，再加上洪水灾害严重，中国近期有可能会再次降准甚至降息。
在安邦咨询（ANBOUND）研究团队看来，短期内央行降准降息的可能性不大。上述判断主要基于以下几个理由：
首先，从5月份权威人士发表谈话算起，中央已多次表示持续放水绝非推动经济增长的长久之策，重申“有效推进供给侧结构性改革是经济工作的当务之急”、不采用大水漫灌的刺激政策的政策意图。7月8日，在时隔两年召开的经济形势专家座谈会上，习近平主席判断当前经济运行基本平稳，再次强调要以推进供给侧结构性改革为主线，要用稳定的宏观经济政策稳定社会预期，用重大改革举措落地增强发展信心，并继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。如果短期内货币政策偏向降准甚至降息，等于向市场传递出与中央政策思路不一致的信息，让国内外更加认定中国的经济政策左右摇摆。这对稳定社会预期和改革政策落地无疑是十分不利的。因此，我们预计央行将依然保持实质性稳健货币政策。
其次，目前市场并不缺少流动性。5月广义货币（M2）余额同比增长11.8%，社会融资存量亦维持13%左右的水平，大大高于当前6.5%的名义经济增速。另一方面，7月1日以来央行五次操作，央行共投放2250亿元7天期逆回购，而同期到期回笼量则高达9600亿元，净回笼资金7350亿元。逆回购交易量下滑以及持续大额净回笼，也显示眼下资金市场宽松。在资金净回笼的同时，上海银行间同业拆放利率（Shibor）各品种均现下降，7月6日，隔夜Shibor下降0.8个基点至1.999%；7天期Shibor下降0.7个基点至2.337%；14天期Shibor下降1.2个基点至2.774%。从市场流动性角度看，央行近期也没有必要降准，否则只会加重超宽松的程度。
第三，自上月起中国央行允许部分银行每周五上报MLF（中期借贷便利）需求，并称未来央行与金融机构的日常沟通互动将更加密切。MLF是货币政策常规操作工具，金融机构可就任何一个期限品种随时向央行反映操作需求，央行综合考虑银行体系流动性状况等因素择机酌量开展操作，以保持银行体系流动性合理充裕，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。虽然央行表示询量不代表一定会进行MLF操作，在我们看来，未来即便市场资金紧张，央行通过MLF、PSL（抵押补充贷款）等工具调控市场资金面的空间很大，降准等宽松政策不是央行的优先选择。此前召开的央行货币政策委员会2016年第二季度例会也表示，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性。
第四，人民币汇率近期内仍呈现贬值趋势，客观上对出口多少会起到一定刺激作用，并通过输入性通胀缓解内部通缩压力。而贬值压力也将对宽松货币政策形成约束，促使央行的货币政策更趋“中性稳健”。
在我们看来，当前供给侧改革迟缓，企业特别是民间企业投融资意愿不强，资金严重“脱实入虚”，构成了当前经济动力方面的主要问题。从中央近期的一系列表态来看，下半年的经济政策仍将以积极的财政政策（主要表现为继续强化基建投资）和稳健的货币政策为托底，避免降准降息等宽松政策导致新一轮的资产泡沫以及系统性金融风险的上升。同时，包括去产能、政府减政放权、清除僵尸企业、国企改革在内的多项改革预计力度将会增强，这也是深化供给侧结构性改革的应有之义。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
推进供给侧改革、宽松的流动性以及央行丰富的政策工具等多种因素，决定了短期内央行可能不会出台降准降息的货币政策，以避免阻碍去产能、去杠杆，并加重汇率风险，短期内大规模放水的情况不会出现。（AZJX）
