■ 文｜陈铭京，香港财华社财经编辑。
乐视今日临时停牌，让不少财经界人士关注猜测，乐视网自11月份被爆拖欠供应商巨款100亿元开始，一直从未离开过公众的视野，在股价上也是跌得不休，整个11月份至今，市值共跌去19%，乐视的负面消息也满天风，虽然乐视曾有出来澄清公告，也展开了一系列危机公关，又有同学雪中送炭，但仍然堵不住负面消息的风口。
今日的临时停牌，让业界人士想到更多的是乐视资金链短缺的问题，然后深扒活剥，有的称到是目前股价接近乐视控制人贾跃亭股权质押线，临时停牌寻找资金解决质押问题，有的则深入到乐视汽车的始末，有的则以乐视即将裁员为出发点去论述，事实上乐视的问题并没有那么复杂，那么乐视的问题究竟在哪呢？
单纯从财务上讲，乐视不存在财务偿债问题
市面上所说的乐视拖欠供应商的巨款，拖欠员工工资等，其实如果我们从乐视的历年财报中可以看到，乐视的流动资产可以弥补短期的流动负债。以最近2016年半年报为例，乐视财报显示，公司应收账款账面价值为409667.37万元，占资产总额的比重为16.48%，虽然占比资产比例较大，但是账龄一年以内349392.6万，占所有应收账款比80.5%，同期货币资金555728.4万元，超短期流动资产共占比流动负债1.05，流动负债就包括了供应商的应付部分，和其他短期债务，也就是说，在短期内，在不出售长期资产或无形资产前提下，乐视仍有空间去偿还短期债务。
针对于创收能力，目前乐视主要收入在终端业务和会员及发行业务收入，我们熟悉的乐视电视、PC、以及乐视手机等均是乐视终端产品，乐视网上，采取免费+收费模式，大部分影视库采取会员观看模式，是会员就要收费。
目前爱奇艺影视也是同样的模式，不过就乐视会员模式受欢迎程度比不了爱奇艺，但是它给予的业务收入增长及营收贡献率增长较为迅速。2016年半年报显示，这一块业务同比增长152.07%，整个业务板块只有版权同比增长出现负值情况，源于公司战略需要，据乐视公开财报显示，乐视版权支出占费用支出比重很大，加大了无形资产的投入力度。整体来说。乐视的各项业务收入均有较快的增长，项目创收能力很强。
乐视生态圈的盈利系统
▲乐视生态圈的盈利系统
以乐视近年来的投资动作，我们可以看到乐视控制人贾跃亭的野心，乐视要做大型的投资平台，布局三大领域汽车、金融、影视等以及相关娱乐。
目前来说已经处在盈利状态投资板块的是乐视影视及相关服务，布局范围比较广，比如乐视云，以及最近重组的TCL媒体等，这个版块是乐视传统业务及相关板块。
乐视汽车板块，虽然在2014年，北汽和乐视向硅谷创业公司Atieva投入1亿美元，占据该公司近半的股份，但是至今并没什么盈利，刚投入的法拉利超级乐视汽车，预计三年内即2019年才会有盈利基础。
金融领域也是刚步入，比如2016年1月时乐视联合其他七家公司发起设立新沃财产保险股份有限公司，目前并没有盈利数据。这两块算是乐视集团的支出板块，外界认为汽车板块乐视花销最大，盈利前景看不到数据，事实上，以目前乐视现有的业务盈利能力是可以支撑乐视其他板块的投资的。
乐视的盈利系统围绕着传统业务进行展开，充分利用互联网商业模式，比如终端上，和天猫达成战略合作关系，打造B2B+B2C的盈利模式，在平台上充分利用互联网因子，进行盈利模式革新，比如广告模式和会员模式，总的来说在传统业务板块围绕“平台+内容+终端+应用”，坚持“内容为王”的运营战略，通过“独播”+“非独播”的方式，泛娱乐市场庞大，乐视进军这一领域仍有很大的升值空间。
之前有文章称，乐视模式就是内部人钱生钱的玩意，而在乐视的澄清公告上，乐视网只是一家上市公司，并且拥有乐视视频、乐视云、超级电视这些实打实的业务，发展稳健。其实我也不是挺乐视，只是站在比较客观的角度上阐述。
确实，从净利润角度来说，2015年以后增长率有所下滑，但是营收增长很快，主要是因为费用支出比较大，不管乐视布局金融板块还是继续加码汽车板块，均需要资金，这部分资金除了市场融资还可以通过自有资金方式弥补，这部分支出显然占据了费用很大的比例。净利润和资产增长率保持一致，整体增长保持较高的位置。
但是我们要看到投入产出比，目前来说，公司投资的两大板块均没有实现业务收入，但是从自身的产品盈利角度来说，营收的高速增长，给我们一个提示，乐视是有能力维持投资支出，不管是投入还是融资利息支出，以目前产品创收的能力，完全可以弥补当前的债务成本。
乐视的如意算盘：苦挨三年困难期
2016年9月时，乐视（LeEco）打算增加对电动车的投资，与特斯拉公司展开竞争，电动车工厂造价约18亿美元，将设在浙江湖州，最大产能将达到每年40万台。野心很大，还没开工就要放口号了，乐视是否具有这个能力，当然现在很难作为判断，首先产品的研发和成品到销售预计三年时间，也就是说如果三年内，乐视对汽车的所有投入均能保持，那么未来将有机会实现自己的口号。
早在九月份，贾跃亭在乐视视频“9·19”晚会现场宣布乐视汽车完成10.8亿美元融资，并披露了参与此次融资的投资方名单。乐视汽车预计在2019年~2020年实现盈亏平衡，EBITDA转为正；乐视汽车在2016年至2022年的总投入将达79亿美元，可以看出乐视实控人对待汽车产业这块非常看重，前期的巨资投入不管是直投还是融资，乐视均下了很大的力气。
乐视的未来当然不仅仅看电动汽车前景，虽然电动汽车是乐视的一大重视业务，但是乐视的布局远比我们想象的还要多，未来保险及相关金融领域，传统业务衍生领域，乐视均有可能全方位去布局，这种经营模式前期都需要很大的资金支出，未来乐视将会怎么走，以目前的乐视视频的市场来看，前景就看乐视能否挨得过这三年，一旦让乐视挨过电动汽车研发生产的困难期，未来发展将无可限量。
■ 编辑｜李思，香港财华社财经编辑。
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