■ 文｜陈铭京，香港财华社财经编辑。
「举牌先锋」宝能系这一年多可算出尽风头。去年举牌万科被王石痛骂野蛮人，最近又再次举牌另一龙头企业格力电器，惹来中证监主席刘士余的狠批。刘士余的愤怒可比王石有力多了，没过多久中保监就采取行动，派检查组进驻前海人寿及暂停其万能险业务3个月。宝能迅速回应，称第一时间成立整改小组。其他的保险系比如恒大、安邦等旗下保险公司的互联网渠道保险业务被叫停。
似乎，如今的宝能在内地已经被贴上了恶意投资和野蛮人的标签。社会舆论波涛汹涌，有些媒体甚至谴责保险系的疯狂举牌行为。在风口浪尖下，宝能系恐怕暂时难以利用前海人寿在内地举牌。
作为精明的商人，姚振华难道就如此轻易的偃旗息鼓吗？事情没那么简单，最近港交所一则公告，又再次出现了宝能系的身影。宝能此次举牌地点绕过了内地来到了香港。
港交所最新股权披露显示，中国金洋（HK-1282），上周悄然增持郑州银行（6196）至第五大股东地位。而中国金洋正是姚振华掌舵的宝能系在香港布局的金融平台。深圳商人姚振华掌舵的宝能系，透过香港控股的由于宝能系旗下「举牌先锋」前海人寿目前正被中保监高调检察，在A股举牌受阻之下，不排除姚振华因此绕道港股行事，以求控股郑州银行以达到拥有内地银行牌照目的。
内媒昨晚引述宝能相关人士称，宝能从未直接或透过旗下企业持股郑银，郑银股权变动名单中出现金洋名称，是因有部分借款人以持有的郑银H股作抵押贷款所致。
有人分析宝能系在内地只差一个银行牌照就能集齐全牌照，此次绕道香港举牌郑州银行是否是处于收集牌照的目的，既然有相关人士出来否认，只能等时间验证。
但却不得不好好说一说宝能系在香港布局的中国金洋（HK-1282）。金洋集团前身为世达科技，去年8月易主予姚振华之弟姚建辉，被视为宝能系于香港的重要资本平台。
如前文所述，宝能系如今处在风口浪尖，只得暂避锋芒绕道香港。但事情没有如此简单，这并不是宝能在香港大力布局的唯一的原因。
宝能系在国内的投资盈利并不乐观
宝能系在国内有两个资本运作平台，一个是钜盛华集团，一个是前海人寿。宝能集团利用旗下的这两个平台对中国内地的资本市场进行投资，根据宝能集团官网资料介绍，集团旗下包括综合物业开发、金融、现代物流、文化旅游和民生产业五大板块，因此钜盛华和前海人寿的投资布局基本围绕着这五大板块进行展开。特别是前海人寿作为金融平台，是宝能系最主要的投资业务板块。
但是宝能在内地的两大运作平台，收益并不是很好。持股作为财务投资的，整体利润率并不高，因为财务投资需要双向操作，个别股票会有比较大的收益，但整体收益就不会很大，而且频繁操作很容易受到监管谈话。宝能负面消息不断，导致股价下跌，而持股的期限限制成为事件驱动的最大风险。
▼前海人寿投资战果 
▼钜盛华投资战果
通过整理，我们发现，截止2016年09月30号，宝能旗下的两大平台战果并不怎么好，比如前海人寿，投资收益最大的是铜陵有色，收益28.68%，其次是冀东水泥，收益22.3%。收益最少的是万科A，收益-12.99%，大部分投资的上市企业，处于微盈利或者是微亏损状态。而钜盛华投资的上市企业中，同样万科A亏损较为严重，亏损为11.12%，南玻B股亏损8.6%，华侨城和南坡A微盈利状态。
总之，宝能系在内地的整体盈利并不怎么乐观。
宝能系旗下中国金洋开始在香港布局金融全牌照平台
香港是亚洲金融市场的主要离岸及非离岸中心,是世界几大金融中心之一，在监管架构的成熟度、公开交易市场的完善性以及资本市场法律法规,均处于国际金融市场前列，可以说香港市场是一个全球投资者活跃参与的自由金融市场，香港是连接内地和海外的桥梁。
说到宝能系布局的香港金融平台，就不得不提到香港市场执行的金融牌照管理制度。共分十类：
第一类证券交易，
第二类期货合约交易，
第三类杠杆式外汇交易，
第四类就证券提供意见，
第五类就期货合约提供意见，
第六类就机构融资提供意见，
第七类提供自动化交易服务，
第八类提供证券保证金融资，
第九类提供资产管理，
第十类提供信贷评级服务。
据金洋控股执行董事郭家耀称，目前金洋控股已经拥有证监会发出的1、2、4、9号牌照，并正在申请6号牌照。由于第六类和第八类牌照在香港主要是银行才能申请到。对普通金融机构，若获取1/2/4/6/9号牌照，就可以说是获取了全牌照。而其中的9号牌照，不仅可以直接参与境外的投资,还可管理运用海外投资者的资金，相当于在国际资本市场上获得了“通行证”。因此通常只有实力雄厚的企业才会考虑申请9号牌照。
而且今年八月以来，宝能旗下的中国金洋完成对中国银盛收购六家全资子公司，即银盛证券、银盛资产、银盛财富、宏基信贷、宏基金融、宏基金业。据相关人士透漏，这几家拥有不同牌照的机构将会被更名。
由上所知，宝能系在香港布局的金融平台已经相当完善。
布局香港金融平台是进军海外资产投资的重要手段
因此宝能系绕道香港进行布局的目的就浮出水面了。
第一，宝能系在内地受到监管层的重点关照，且内地社会舆论对其野蛮人的负面评论。因此宝能也是被迫无奈另寻战场，转战国际市场。
第二，宝能在国内最大的投资平台是前海人寿，前海人寿已经受到了保监会的监管，而且相关保险产品已经暂停销售。前海人寿的投资资金来源主要是旗下的万能险种，而万能险暂停，直接割断前海人寿的钱脉，因此在社会舆论的层层压力下，在国内很难进行变相融资。
第三，然后宝能旗下的两大金融运作平台，在中国内地投资整体收益并不乐观，前海人寿和钜盛华整体的投资收益并没有很突出的表现。而且前海人寿和钜盛华卷入万科和格力风波后，所持企业股份均受到不同程度的亏损。
第四，香港拥有较完善的投资环境，香港作为亚洲国际金融中心，聚集着国际众多的投资者，可以充分利用国际投资的资源，包括人才和经验，布局全球范围内的企业。而且在投资行业上，并没有国内的严格限制，可以充分利用资本优势，投资行业龙头企业，多方面布局。
最后，宝能目的是利用香港市场直接投资海外资产。宝能在香港设立了全牌照的金融投资平台，要投资国内的资本市场，可以通过QFII或者是RQFII和FDI形式，但不仅要申请，而且有额度限制。而沪港通和深港通虽可以投资港股，但投资名单和投资额度皆有限制，而且本质上还是用人民币进行投资和结算，无法持有港元或是美元资产。在香港直接设立金融机构，便可以直接在香港进行港元资产投资，所以宝能此次的布局应该并不是想在香港市场进行融资，再返回内地资本市场，而是想透过香港这个平台进行海外投资。
然而香港金融业很发达，海外和本地专业投资机构遍地，宝能在国内可以翻云覆雨，国际上就不一定了，竞争对手强大，比如高盛、摩根等著名投资机构。投资限制开放了，风险自然会加大。到了香港，要么稳健的投资，要么被强者吃掉。
因此宝能的如意算盘究竟能否打响，尚是未知数。
■ 编辑｜李思，香港财华社财经编辑。
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