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■ 文｜王强，香港财华社财经编辑。
上周末，就市场密切关注的IPO“堰塞湖”问题，证监会主席刘士余指出：“要想长久，就必须有新的公司进来，新的公司进来以后就会增加市场流动性！”
诚然，IPO提供的是企业进入A股的市场募资的渠道，为了保持资本市场的良性运转，是否应该考虑在上市速度加快的同时，A股的退市制度应该匹配IPO的快节奏呢？按照常理分析，企业一旦上市就变成了公众公司，也就时时刻刻处于风险之中了。但是就目前而言，A股的上市公司风险几乎为零，在这样的市场机制下，风险无疑像中小投资者转嫁，到头来吃亏的还是他们。
退市制度的执行力尚需提高
就目前A股市场上市公司的质量而言，参差不齐，鱼目混珠。一家企业上市后，一年质优、两年质平，三年变垃圾即是这种现象的真实写照。从目前的市场情形看，那些早期上市的“老牌”上市公司早已变得面目全非，或从市场上销声匿迹，或退市，或被借壳，更多的上市公司在市场上只能用“苟活”来形容。
2014年证监会对于退市制度进行了改革，其进步有目共睹。但是，现行的退市制度仍然没有解决垃圾公司的退市问题。而且由于并购重组没有任何的门槛，一家垃圾公司即使面临退市的危险，也常常通过资产重组的方式起死回生。没有任何价值的垃圾股，本该退市的股票，能够继续混迹于市场中，这与现行的IPO提速发行有些格格不入。
中美退市制度相比较
为了更好的了解退市制度的真正含义，我们可以参考下美国资本市场的退市制度。在美国股市发展史上，上市公司数量经过了一个不断增长的过程。然而，这一过程终结于1997年底。1997年底，美国三大股市（纽约证交所、NASDAQ、AMEX）上市公司数量达到8884家，创下历史最高记录。从1998年开始，美股上市公司数量开始绝对减少，当年新增IPO共计585家，退市1079家，当年上市公司数净减少494家，从此，美国股市开始步入各年退市家数大于各年IPO家数的新时代。这就是美股“大进大出”、吞吐自如、新陈代谢、优胜劣汰的新格局。
据统计，1995年至2005年十年间，美国三大股市共有9273家公司退市。这一数字十分惊人。其中，纽约证交所（NYSE）十年总计退市1906家，NASDAQ十年退市6257家 ，美国交易所（AMEX）十年退市1010家。1997年至2001年这五年间，三大股市合计平均每年退市1000家左右。
美国三大股市退市公司数量统计表
对比中美，中国的IPO监管仍严于美国，市场化程度低，并强调行政审批与行政干预。在退市机制方面，美国退市机制比较成熟，市场化程度高，A股退市制度不完善，退市企业数量非常少。所以，美国市场形成了“大进大出”的入市退市现象，而中国则是上市难、退市更难，在IPO加速的情况下，上市可能容易一些了，但是退市依旧很难。也造成了壳炒作、炒“差”等乱象。退市机制与上市机制相配合，这样市场才可以有进有出、吐故纳新，带来投资资源的流动性，壳炒作等自然也会消声灭迹。
垃圾场淘金成为习惯
在我国A股市场，因为没有注册制，IPO成本与身价十分昂贵，许多企业不愿花两三年时间排长队去赌IPO“批文”，因此，它们更愿意和皮包公司一起进入垃圾场“淘金”，它们抢购垃圾股，大搞“炒壳重组”游戏，其实质是“羊毛出在羊身上”，因为并购重组资金主要来自“定向增发”，而定向增发就是变相的IPO，它同样会加大股市总供给，最终同样需要股民买单！不过，我们的股民既喜欢打新、炒新，更喜欢参与狂赌垃圾股变凤凰的游戏，故此，他们愿意买单。这便是周瑜打黄盖，一个愿打，一个愿挨。
综上所述，股市首要功能是优化资源配置，这是股市的核心意义之所在。如果不顾市场规律，没有优胜劣汰，只进不出，则无法保证资本市场的有序进行。所以，为了今后注册制的顺利推出与实施，在继续IPO扩容的同时，须要尽快健全和完善退市制度与机制。
