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资本市场风起云涌，市场想要活跃离不开资金对热点的追逐。资本市场由于其融资渠道广、价格低廉，收益相对较高等特点成为众多投资人眼中渴望得到丰厚回报的赚钱利器。与其他市场不同的是，资本市场的资产分割由众多小资产构成，而每一种资产的价格均具有信息情绪性和易控制性，因此不少资金机构都会利用这一点在资本市场里投机取巧，疯狂谋利。大家熟知的沽空报告机构，严格意义上说是资金机构公布信息的“迷情药”，通过发布信息，令被沽空的上市公司的投资者蒙受巨大损失，苦不堪言。
相当一部分沽空机构，是依托发布质疑报告的形式，打压目标企业的股票价格。目前市场较有影响力的沽空报告机构有浑水(MuddyWatersResearch)、格劳克斯(Glaucus)、香橼(CitronResearch)以及匿名分析(AnonymousAnalytics)。这些沽空报告机构如同一张张魔爪，它们伺机出手，伸向之处，尽是罪恶。一旦有上市公司被沽空机构瞄准并发布沽空报告，这些公司如同遭遇当头一棒，股价不可避免的受到冲击，有的甚至一落千丈，形成踩踏现象。
伴随着沽空比率的日渐增高，近年来市场虚构事实、恶意做空的案例也徒然增多，伤害公司利益，为实现收益伪造信息,发布不实报告，严重干扰和破坏市场秩序。
沽空报告机构向来被视为向「利益集团」的爪牙，因此面对沽空机构的不合规现象须严惩监管！
沽空机构已经形成利益集团，赌博性质明显
在谈论沽空报告机构之前，先谈谈沽空，什么是沽空呢？沽空简单的来讲就是投资者预期某种证券资产价格会下跌，因为手里没有持有该证券，因此以一定的利息向证券公司或者拥有股票的投行借入目标证券，并沽出市场，如果价格预期回落，投资者可以低价买入并归还本息，获取差价报酬。
但是沽空并不是每一种证券资产都可以做，在香港资本市场，只有被港交所列入可沽空的指定证券的名录中才可以被沽空。因此，作为沽空机构，他们只需要在名录上寻找猎物就可以，大大缩小了目标范围。实际上，沽空机构和沽空报告机构已经形成沽空利益集团，他们已经不分彼此，因此我们在谈沽空报告的时候，往往想到的是沽空机构。
以格劳克斯(Glaucus)为例，格劳克斯就是职业撰写沽空报告的机构。在它的官网上，我们一眼就可以看到它的图标，这个图标按它的说法是一只小而强大的海洋生物，意为“蓝龙”，但笔者怎么看都像一只变异的蜥蜴。话说回来，在它的服务项目栏目，有一行醒目的字幕，意为使用它的研究报告自行承担风险，它不对交易损失负责。
而作为沽空机构，他们沽出某种证券是有成本的，不同的行情、沽出数量以及沽出机构的信誉，要求的利息成本不同。笔者根据某个券商的官网显示的沽空服务信息，沽空的利率双方协议，它和期货有类似的地方是保证金浮动，以及每日盯市，会根据每日的市价，变动保证金情况。根据港交所的要求，投资者需提供借入证券市值的105%的抵押品，不过不同券商也会不一样。
不过这些沽空机构为了暴利往往不择手段，像丰盛控股这样处于转型期的企业也被列入他们的沽空名列。实际上，丰盛控股业务转型已经初具成功，新进的新能源业务和健康医疗业务对集团的收入贡献较大。按照知情人士介绍，丰盛控股今年的净资产接近300亿，今年要增加到500亿的净资产，另外他们在幼儿教育业务已经做好部署，澳大利亚，北京，成都将发力幼儿教育市场。格劳克斯睁眼瞎选择了沽空丰盛控股，简直可以说是一种赌博行为。
据知情人士称格劳克斯等沽空机构向券商或者投行借入9.5亿股丰盛控股，已经沽空7.7亿股，沽空成本平均为3港元每股。那么它账上还有1.8亿股未沽空，账上资金账户有23.1亿港元。实际上如果它全部沽空，账上资金有28.5亿港元。不考虑借股利息，如果丰盛股价涨到3.5港元，格劳克斯等沽空机构将补金4.75亿港元，才能把股票买回来还给借股方。除此之外，沽空机构借货沽空，还需要付出「按金」。由此可见，沽空机构的成本远超上述所提，亦表明沽空机构有目的地沽空是作了大量事前准备。
因此沽空机构风险很大，也会面临“爆仓”的风险。假设丰盛控股股价猛涨，超过了格劳克斯等沽空机构的沽空成本3港元，他们就会发生账面亏损，当然他们可以等待股价跌了再平仓。不过有维持保证金要求，他们就会被要求入金，股价越高，入金金额越大。当他们没有更多的资金无法满足保证金要求时，他们的仓位就会“爆仓”，被强行平仓。
沽空报告机构劣迹斑斑，“搞事情”前提前埋伏
沽空机构之间已经形成利益集团，他们或者可能结成沽空联盟，在作出沽空报告之前提前做好各项准备。市场上作出沽空报告的机构屈指可数，像浑水，匿名以及格劳克斯这样的机构，背后都有非常庞大的利益链条。他们每攻击一家上市公司，大部分是经过精心部署的，包括资金部署，股票部署以及报告文章部署等，不过他们很专注攻击港股上市公司。
比如浑水(MuddyWatersResearch)沽空报告机构，成立六年来，沽空过7家香港上市公司，其中最近的一次攻击港股上市公司是在2016年12月16-19日，它发布了两份对辉山乳业(06863.HK)的做空报告，另一个沽空机构香橼(CitronResearch)，曾在2012年6月21日沽空中国著名的地产公司“恒大集团”。而匿名分析（AnonymousAnalytics）也曾沽空过御泰中彩（00555）、新昌集团（00404）和中国信贷（8207）。
这些沽空报告机构发布的沽空报告影响力不尽相同，不过目标公司当日一般都会有一个比较大的跌幅，或者振幅。比如香橼(CitronResearch)发布对恒大的沽空报告，恒大当日跌幅达20%，匿名分析（AnonymousAnalytics）发布对御泰中彩的沽空报告，御泰中彩当日跌幅达80%，格劳克斯(Glaucus)发布对德普科技的沽空报告，德普科技当日跌幅达90%。
实际上，沽空机构一般都会提前几周埋伏，不会等到发布报告那一天才沽空。因此，他们获取的的利润，是整个区间的，连续的动作产生。我们以格劳克斯最近一次沽空丰盛控股（00607）为例，据知情人士称，格劳克斯以及相关的合作沽空机构早在2017年2月10号已经做好沽空布局，之后因为收益不是很明显，所以才在2017年发布沽空报告，以便谋取更大利润。
10%的命中率？格劳克斯的概率沽空
但是我们想知道沽空报告机构选股的方式，他们是如何瞄准某一只股票的。当然，他们在选取的目标公司一般是业务转型期，或者在投资平台上做出的一些并购动作，以及财务上的瑕疵，这些均会成为他们的“食物”。实际上，这些沽空报告机构沽空的可靠性完全是概率，可能沽空10个上市公司，就有一个有问题。就像抛硬币，第一次有50%的概率正面，第二次还是50%，如果永远猜正面，总有一次会是正面。
我们再次以格劳克斯(Glaucus)为例，笔者从它的官网中，找到它以前的沽空报告，从2011年开始累计沽空过20家上市公司，包括5家美股上市公司，10家港股上市公司以及5家其他市场的上市公司。格劳克斯是从2012年才是攻击港股上市公司的，笔者发现，5年来它攻击的10家港股上市公司中，只有一家被除牌，命中率10%。
但是格劳克斯(Glaucus)的会一个人单干吗？答案是否定的，这是一场群狼掠食的活动。笔者列出的这10家被格劳克斯所攻击的上市公司中，找到一些蛛丝马迹。因为沽空报告发布的前期，沽空机构要提前布局的，不然获利空间就减小很多。以上面图表来看，报告日近三周持仓变动最大的机构中，和格劳克斯联系较为紧密的机构有标准银行、汇丰银行、摩根、瑞银以及CITIBANK N.A。
其中标准银行和汇丰在股份变动最大名额中多次出现，当然这些大型机构不完全是自身动用自己的仓位，也有可能其他机构也在用他们的仓位。因此，格劳克斯可能涉及投资机构众多，而不单单是有数据显示的怀疑显名机构。不过格劳克斯这10大沽空案例中，有两只让他们吃到“肥肉”，一只是德普科技，报告日近三周跌幅90%，另一只是中滔环保，报告日近三周跌幅40%。
格劳克斯也会做出追击的动作，比如首钢资源、浩泽净水和中滔环保。中滔环保在第一次攻击中，当日跌幅12.62%，7天后复牌时被追击。不过格劳克斯乘胜追击并不一定每一次都会尝到鲜肉，比如浩泽净水，浩泽净水在第一次攻击中，当日跌幅20.06%，半个月后被追击，但它股价却上涨14.45%，5天后第三次追击，当日同样录得涨幅3.27%，沽空机构仓狂而逃。
丰盛控股反击，格劳克斯沽空可信度低
我们回到具体案例中，笔者同样以格劳克斯为案例，以它最近沽空丰盛控股为例子。在2017年4月25日格劳克斯发布对丰盛控股的沽空报告，丰盛控股停牌以应对沽空机构的指控。在这个个例中，笔者将具体呈现沽空机构的沽空过程。
笔者从相关的网站中，找到投资机构对丰盛控股的正变动的持仓变化，以2017年4月25日前三周为区间，瑞银的仓位变动的是最大的，变动达11.0431亿股，变动位居第二位的是法国巴黎证券，变动达3.97亿股。根据沽空的流程，投资者或者沽空机构沽空后，等待股价下跌，如果跌倒自己满意的利润率就可以低价投资回来还给借股机构，那么瑞银大概率充当借股机构，当然不排除某些沽空机构借用它的仓位。
笔者同样找到沽空日近三周负変动的持仓机构，根据资料，2017年4月25日，汇丰银行仓位股份变动达-15.2154亿股，这是一个非常大的数字，占比总股数达7.7%，比瑞银仓位多了4.1723亿股。这些股份变动数据可能是沽空机构的沽空数据，也可能是普通的卖出数据。对比瑞银和汇丰的仓位变动数据，瑞银的沽空数据可能利润已经回收，但汇丰的沽空数据利润大概率没有得到回收。
如果上文知情人士的数据准确，截止丰盛控股停牌前收盘，沽空机构全资本获利9.5亿港元，以净资本杠杆5倍，10%融资成本计算，资本运营人至少获利7.22亿港元。而沽空报告机构格劳克斯如果分享获利分成，以10%的分成算，一次攻击，格劳克斯的酬劳就达到了7220万港元，比抢银行还赚钱。
综上，这次攻击丰盛控股及以往的沽空纪录显示,沽空报告机构对上市公司的攻击，目的都是赚钱，而他们的沽空的可靠性，完全靠概率支撑，或者说毫无根据可言。以格劳克斯为例，它沽空的10家上市公司中，只有一家被除牌，概率未免过低，而且种种迹象显示并早有预某地做报告,以资本游戏赚取企业及中小投者的利益,难以有可信度。
最后,投资者可从此次丰盛控股反击格劳克斯为案例,来验证笔者的论点,让我们团结起来对抗沽空机构的恶意行为!
