■ 文｜陈铭京，香港财华社财经编辑。
港口资源大整合，行业集中趋势带来利好，今日港口上市企业股价涨涨涨。2017年6月13日，三大港口上市企业大连港、锦州港以及营口港同时发布公告，称辽宁政府与招商局集团签署了《港口合作框架协议》。而根据协议内容，双方将合作建立辽宁港口统一经营平台，以大连港和营口港为基础建立辽宁港口集团，并称在2018年底前完成对省内其他港口经营主体的整合。
受该信息的影响，今日港口航运股冲高回落，截至收盘行业指数涨1.68%。个股方面，其中大连港、营口港以及锦州港A股巨量涨停封板，而大连港港股（02880-HK）最高涨幅达20.7%，截至收盘涨16.3%至1.57港元。此次港口资源大整合，辽宁欲是在打造以辽宁港口集团为核心的国际性港口，预示未来港口企业集中趋势不可避免，规模企业呼之欲出。
值得一提的是，大连港、营口港以及锦州港这三家上市公司的历史市值行情拟合度非常高，涨跌步调基本一致。而此次港口资源整合政策一出来，这三家上市公司的业务大概率会合三为一，共享政策资源和市场资源。而辽宁欲将辽宁港打造成为规模巨头，吸收更多的辽宁港口企业，进行全范围的业务整合。
不过该《港口合作框架协议》也只是一个框架协议，具体措施以及整合路线并没有作出规划。可以肯定的是，渤海湾沿岸各港口企业估计正在路口等待着这政策红利的到来。但目前的问题是招商局如何进行合理的商业模式设计以及合理的业务整合，才能满足各港口企业的要求。笔者翻阅大连港、营口港以及锦州港三大港资料，它们的业务收入均以港口费为主。
从港口费具体业务上看，上述三家港口企业均有成品油及化工码头业务、粮食等大宗产品码头业务、煤炭以及钢材等建材产品码头业务以及其他的货物装卸业务。这四大港口业务均有一定的竞争性，并且三大港口企业各自瓜分着所在区域市场。据地图显示，大连港、营口港以及锦州港呈三角之势，如果业务上不整合，市场很分散。
商业模式的设计对于参与企业来说非常重要，不赚钱的事谁干呢？港口业务整合势必会带来市场的整合，而市场是辽宁港盈利的关键所在。问题是，各个港口企业的市场如何整合呢？各港口企业市场分割需要得到一定的释放，目前的框架协议是以大连港和营口港为基础设立辽宁港，实际上，丹东港大概率将纳入辽宁港的版图。不过辽宁要想得到一个非常具有核心力量的港口企业，靠门口几家港口企业的业务整合是不够的，得把环渤海整个市场整合起来。
如果把整个环渤海市场串联起来，因为涉及到不同的行政区域，利益关系就比较复杂了。辽宁目前的野心没这么大，或者现阶段它只想做好辽宁的国际性港口。不过辽宁港口资源整合开了先例后，环渤海一带的区域港口甚至全国各区域港口将有复制模式的可能性，行业及资本将更加的集中，由此极有可能诞生几个超级行业巨头。
话说回来，近年来，辽宁经济一直不景气，大力发展港口经济或是辽宁提振经济的重心所在，但该项政府主导的“框架协议”需要实际践行才能知道经济效果。如果辽宁港成立并具体措施落实，更多的政策资源大概率会有一段时间持续利好辽宁港口上市企业，也就是说大连港、锦州港以及营口港未来一段时间因政策利好而出现牛市行情。
同时也不能忽视风险因素，政策风险是最大的风险。而且若商业模式的设计以及业务整合不尽合理，或者出现市场矛盾现象，比如区域市场整合不合理导致港口企业的矛盾，那么，一旦出现运营问题，辽宁的港口上市企业也会应声下跌。就目前状况而言，这种假设可能不成立，在辽宁港政策利好的带动下，可能整个港口上市企业都会带来牛市行情。
■ 编辑｜徐冰莹，财华社财经编辑。
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