7月14日，中植资本国际（08295-HK）公告旗下ZZCI Index Partners LLC拟以不超过8.12亿美元收购Alerian全部已发行及未赎回单位权益。中植资本主要业务为提供企业顾问服务及相关业务、投资咨询及资产管理，并于上财年起开始于全球物色另类投资。Alerian为一家位于美国的领先业主有限合伙制企业及能源基建指数提供商。

收购价3倍于市值，小庙供大佛？

8.12亿美元，相当于约63.44亿港元，这可是笔大买卖！当然这个数字若比之不久前融创万达的632亿人民币世纪交易自是小巫见大巫了，但问题是，中植资本自身的体量远没那么大，这次倾囊收购颇有点小庙供了大佛的感觉。据了解，此次收购事项包含初步现金代价约5.06亿美元（相当于约39.53亿港元）及发行股权转换单位预计约6400万美元（相当于约5亿港元）。若超出个别指标，中植便会支付额外代价为2.3亿美元。

而据公开数据显示，中植资本市值为16.69亿（单位港元，下同），而其截至2017年3月31日止年报显示，公司资产总值10.2亿元，手头现金及银行结余为9.64亿。业绩方面，2017年3月31日止财年，公司录得收入2.14亿元，按年升30.1%，纯利却跌29.72%，为7918万。年报则披露称，溢利需保留作日后拓展至国际并购之用。

也就是说，中植这次收购价逾3倍于公司市值，而无论怎么看，相较于大额的收购价，中植资本不足亿元的年溢利都是捉襟见肘的。以不足20亿元的公司市值，及手头堪堪10亿元的资金，中植资本根本难以满足是次收购的要求。那么中植资本到底想做什么？又何以有如此大的底气和胃口一举吞下这么大一块肥肉？

据公告披露，此次收购的Alerian 主要透过从资产管理人及产品发行人收取许可费而获得收入，于2016年12月31日，Alerian的经审核资产净值为约6330万元。其截至2016年12月31止年度溢利为4.57亿元，较2015年的4.78亿小幅下跌4.4%。

前期经营平淡？

那么上市以来的中植资本自身经营状况如何？如今的中植资本国际，原称卓亚资本，于2010年公开招股上市。单从资料结果来看，2010年公司公开招股上市，招股价为0.2港元，至今年3月止财报显示，公司股份现每股盈利2.23仙，以20日收盘价0.47港元计，翻1.35倍。公司市盈率为21.076倍，市净率1.716倍，虽然不至于走下坡，但计及经营的时长，多年发展只能算是平淡，未有太过抢眼的上行。且据笔者查知，自上市以来，中植资本从未派过股息。

值得注意的是，今年5月中植资本刚被剔出MSCI香港微型股指数，这意味着投资者对于公司股份在资本市场的表现已渐失认同与信心。

中植资本借壳上市大有乾坤

然而眼下依然能够豪气出手，这个公司自然没那么简单。2016年6月，时为内地大型产业并购基金的中植资本斥1.68亿认购卓亚资本股份成为其控股股东，自此宣告中植资本借壳上市成功。卓亚资本控股权易手于中植资本后，时任中植资本执行董事的段迪获委任为卓亚资本董事会主席兼执行董事，同年9月卓亚资本正式更名为中植资本国际。

这里不得不插播一下，现在的中植资本背靠庞大的“中植系”，需知中植系旗下涉足的业务领域很广，最初的中植系旗下有6大板块，包括信托、资产管理、并购等，业内预估其资产规模已达万亿，可以说是家底殷实财大气粗了。

业务转型瞄准海外并购

就在外界还在嘀咕中植资本未来走向之时，公司已经开始走上业务转型之路，将业务重点由企业顾问转移至另类投资及海外并购。

今年5月，中植资本迎来控股权易主后的第一次收购，公司斥188万美元收购SSC Holdco Limited 0.673%权益，其唯一资产为一间制药公司API的100%权益。API是一家医疗器械生产商，拥有自有品牌、私家品牌和OEM的多元产品线。加之本次63亿收购Alerian，公司的海外并购策略开始逐渐显山露水。

过去公司主营业务为提供企业顾问，截至2016年12月止半年报显示，公司营业收入中，企业顾问收入占57.3%，投资咨询及管理收入占27.45%，余下15.25%为配售及包销收入\安排费用。而至今年3月止年报则显示，公司营业收入中，投资咨询及管理收入占比已扩大至90.78%，而企业顾问收入占比骤降至8.51%，配售及包销收入\安排费用占比0.71%。