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8月28日，国内客车“大亨”宇通客车（600066-CN）发布公司半年报业绩，但这份业绩似乎并不是那么“漂亮”。宇通首次在半年报业绩中营业总收入以及净利润同时出现同比下滑的现象，让投资者大跌眼镜，而近期的股价走势也反映了投资者们摇摆不定的态度。
众所周知，宇通客车是有名的QFII重仓股、基金重仓股以及证金持仓股。这类股票通常都是以公司优良业绩做支撑，具有可靠持续的发展能力，适合进行长线投资，他们还有一种大众熟悉的称号：“白马股”。但如今作为白马股的宇通客车业绩却遭遇“滑铁卢”，这不禁让人们对它未来的发展以及股价走势产生担忧。究竟是何原因让宇通客车业绩大跌呢？它未来的发展真的会受影响吗？
宇通业绩下滑的表现
来源：wind资讯（单位：万元人民币）
从宇通客车发布的财务数据来看，在2017年上半年，宇通客车一反近年来增收增利的情况，在营业总收入、营业利润以及净利润数据上出现大幅下滑，其中营业总收入较上年同期下滑29.81%，归母净利润下滑34.83%，扣非后归母净利润更加下滑39.07%，这对于一家客车制造行业巨头来说，下滑幅度着实惊人。
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而在宇通客车的资产负债表里，2017年上半年应收账款达到142.43亿元人民币，是其同期营业总收入的1.53倍，公司的回款能力低，大部份仅能算在账面上。而且不仅仅是今年上半年，还存在上一个年度的应收账款还没收回。
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从现金流量表来看，2017年上半年宇通客车通过经营产生的现金流净额，也就是实际到账的资金为-44.93亿元，这与其2014年、2015年数据形成鲜明对比。这就不难解释为何公司业绩下滑了。
宇通为何业绩下滑如此之快？
很多人其实会纳闷为何宇通客车会出现如此“令人吃惊”的业绩表现，因为庞大的应收账款会是公司很大的负担，对公司现金流的压力非常大。而对此通常的解决办法就是贷款以及依靠政策补贴。
来源：wind资讯（单位：万元人民币）
宇通客车2017年上半年短期借款以及应付票据合计74.94亿元，如此庞大的款项帮助公司度过了现金流难关，但是出现2017年上半年142.43亿元应收账款的原因关键竟然在于政策补贴减少。
图：宇通客车公告
根据宇通客车6月30日发布的公告，公司得到2016年新能源汽车推广补贴款6.81亿元人民币，较公司在2016年得到的政策补贴款32.3亿元大幅削减，由于宇通客车通常会用政策补贴款冲抵公司应收账款，所以一旦政策补贴减少，公司面临的现金流压力就会陡然上升，在报表上反映出的数据也就非常明显了。但即使是发展新能源汽车也不能仅靠补贴款过活，作为一个即将走向成熟的产业，政策补贴退出新能源汽车市场终有一天会到来，宇通客车未来将如何发展呢？
图：宇通客车公告
宇通客车后市如何表现？
对此很多机构投资者表示，目前宇通客车在面临政策补贴削减情况下有此业绩及财务表现算是符合预期，对宇通客车未来走势依然十分看好。国信证券对宇通客车的研究报告指，目前出口加速，宇通客车四季度可能放量增长。
宇通客车投资评级 来源：wind资讯
根据wind资讯，24家研究机构给宇通客车的投资评级均维持在推荐买入评级，说明机构投资者对宇通客车依然保持乐观态度。而从公司9月4日晚间披露的8月份产销数据来看，公司生产量及销售量分别为6663辆及7302辆，同比分别增长2.26%、2.86%，这也说明公司目前的经营情况正在好转，后市依然可期。
■ 作者｜聂一洲
■ 编辑｜张骏芬、夏雨辰
