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导读：昨日（2017年10月17日），招商银行（03968-HK）发布公告“关于境外发行优先股获中国证监会核准的公告”，内容指“中国证监会核准本公司在境外发行不超过7,500万股优先股，每股面值人民币100元，本公司可分次完成发行。”值得注意的是完成发行后的境外优先股在触发事件发生时强制转换为普通股且转换后的普通股可在香港联交所上市。简单点说就是我们常说的可转换普通股的优先股。
图：截选自招商银行公告
先说说为什么发行优先股？与优先股类似，市场投资者听到较多的应是上市公司发行债券，两者间的共同点是同属举债集资，而优先股相对于债券来说无偿还时间表，在公司利润不佳时甚至可以不支付股息，由于优先股一般情况下不上市流通，因此对二级市场的影响微乎其微。本次招商银行发行的可转换普通股的优先股只是其中一类，除此之外还包括可赎回优先股，可参与红利分配的优先股，设计较为灵活。但总归来说，招商银行发行优先股与债券一样是为了资本补充需求“补血”。
招商银行的本次发行优先股计划早在披露2016年年报同日便已公告，根据此前披露的内容，招商银行拟在境内外市场非公开发行总计规模不超过等额人民币350亿元的优先股，其中境内优先股数量不超过2.75亿股，总金额不超过人民币275亿元。境外发行不超过7500万股，总金额不超过人民币75亿元。强制转股触发条件为核心一级资本充足率降至5.125%（或以下）。
图：截选自招商银行公告
既然如此，难道我们眼中一向业绩较好的招商银行也缺钱了么？其实并不尽然，除此前在业绩发布会上透露的2016年不良贷款率略有上升外，招商银行的财务数据指标始终保持稳定，净利润同比稳步上升，具体情况如下。
图：截选自wind金融终端
再来看银行业专项数据，根据银监会《商业银行资本管理办法（试行）》等监管规定，对非系统重要性银行到2018年底的核心一级资本充足率，一级资本充足率和资本充足率最低要求分别为7.5%，8.5%和10.5%，并将视情况要求增加不超过2.5%的逆周期资本要求。而事实上，招商银行的资本充足率，一级资本充足率，核心一级资本充足率持续稳定保持在红线之上运行。2017年中报，招商银行的核心一级资本充足率为12.42%，一级资本充足率12.42%，资本充足率14.59%，逼近美国、日本等大行15%的平均水平，有较高的抵御风险能力。
图：截选自wind金融终端
那招商银行此番作为究竟是什么原因呢？
图：工业企业利润率
笔者认为很大程度上是出于银行业四季度战略上的考虑。上图所示，根据摩根士丹丽最新研报的预测，由于工业企业利润率的显著增加，银行的不良资产质量情况将会显著改善。加之股民向来对高股息稳定回报的银行板块多有青睐，因此在市场普遍看好银行板块四季度表现的同时，招商银行发行优先股更多的是未雨绸缪，做好实体企业复苏及业务需求扩大贷款增加，要打胜仗粮草先行的准备。（本文观点不构成投资建议）
■ 作者｜腾拓
■ 编辑｜张骏芬、徐冰莹
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