投资者投资股票，当然是希望从股价上时获益。谁不想买入的股票犹如腾讯控股(00700-HK)一样，上市后股价累计升幅超过600倍。可是股海内究竟有多少间上市公司如腾讯一样，股价可以累计录得逾600倍升幅？就以在2007年上市的中国中铁(601390-CN)(00390-HK)H股为例，该公司是在2007年12月7日挂牌，上市价为5.78元，晃眼间十年已过，中铁H股在昨日收市报5.95元，即在过去十年该公司H股股价可以说是纹风不动。即便是「死忠中铁粉」，有多少人仍愿意持货至今？若阁下是其中一名由当日中铁招股中签后，持货至今的投资者，这份毅力实在让人敬佩。
持货中铁H股十年收息回报逾一成
这么说持有中铁H股十年，亳无回报？当然不是，因为从中铁从2009年起，每年均向股东派发股息。历年来中铁H股股东合共收取逾0.64元股息，当中是包含了股息税，为了简化计算，暂时不计及股息税，即H股股东透过收取该公司派发的股息，再看看当年招股时入市成本，合共获得回报约11.1%。
由于目前将资金存放入银行基本上是并无利息可言，单是收取中铁派发的股息，该公司H股股东回报已完胜只懂得将资金存放在银行，而不懂得将资金投放在股﹑债及外币等投资产品的超级保守派。当然与其他热衷于股票投资的投资者而言，则完全跑输。单是去年全年恒生指数录得36%升幅，取得的回报已非中铁H股长情股东可以想象。
虽然中铁H股股东在过去十年只录得略多于一成回报，但是这亦反映出，该公司是一间愿意透过向股东派发股息，以分享成果的公司。投资者愿意死守，并非完成一无所获。一间公司愿意向股东派发股息，至少证明了两个事实，第一是该公司录得盈利，第二是公司拥有足够现金流以应付派息需要。现金与现金流略有分别，前者有可能以抵押存款形式存在，后者则有一定自由度。当然亦要考虑现金流是正数或负数，若一间公司能够派发股息，相信从营运业务取得正现金流机会较大。
先借钱后再派息股东是得或是失
不过亦曾有上市公司利用银行贷款取得资金后，再向股东派发股息。有关安排对股东肯定是好事，因为实时获取股息回报；可是上市公司却因而背负了一笔新债务，并且要作出利息支出，长远而言对上市公司业绩或会带来一定压力。长远而言股东是得较多或是失较多？难以一概而论。
一间有能力向股东派发股息的上市公司，可以让投资者感到公司前景更正面，这属无可置疑的事实。不论是领展房产基金(00823-HK)或是长江基建(01083-HK)，均让投资者透过收取股息，已可以收回当年入市成本。至于日后市场上是否再有类似长建等，单靠收取股息便可以取回入市成本的股票？
不敢说后无来者，因为只要公司录得盈利，便有诱因向股东派发利息，特别是大股东已占有较大比重股权的上市公司。假设A公司宣布在该年度派息总额为100元，而大股东则持有A股75%，即75元股息会流入大股东口袋，而收取股息无需要缴交税项，在这情况下公司又岂不会向股东派发股息？
派息率高不等于高股息回报率
上市公司向股东派发股息自然是好事，可是投资者要小心所谓高息股概念。高息股是因为有关公司愿意向股东作出较高的股息率承诺，或是因为在特殊情况下，导致股息回报率处于较高水平。股息率与股息回报率是两个不同概念，前者是上市公司愿意将所赚取的税后利润，向股东分派的股息比率。一般而言房地产信托基金派息率高达90%，而工业股及地产股派息率介乎20至30%。
股息回报率则要视乎实际派息金额与现时股价比较，在去年3月当中国神华(601088-CN)(01088-HK)宣布派发特别息时，将股息回报率突然提高至20%。可是特别息此因素难以持续，加上股价是会不断出现变化。假若股息金额不变，股价持续上升，股息回报率便会下降；若股价下跌，股息回报率便会上升。投资者会希望自己持有的股票，股息回报率是保持升势或是下跌，这不就是一个两难式吗？
■ 作者｜张伟伦
■ 编辑｜徐冰莹
