别总盯着加息！这才是股市、楼市最大的利空！_

文/小白读财经（ID：veekn365）

近期关于央行加息的声音不绝于耳，我们喜欢关注这类的文章，因为加息了，钱变贵了，股市、楼市要跌了，我的钱包又要缩水了！

但实际上，央行加息相比商业银行降低“货币乘数”而言简直弱爆了！

我们知道衡量加息或者其他操作对市场影响的大小，关键是看这种货币工具对资金面有何影响，央行加息是这样影响市场的“央行上调基准利率→企业和个人向银行借钱的成本增加→市场的钱越来越贵”。

然而，假如商业银行降低“货币乘数”对市场资金面的影响将是立竿见影，而且影响更大。

货币政策是否收紧，关键是看两点：一是社会上的钱（包括银行存款）是否变少了？二是这些钱是不是变贵了？钱是多了还是少了，要用M2来衡量，M2称为广义货币，你可以把M2理解为在市场中所有钱的总和，它包括所有的现金、银行的活期以及定期存款。

如果钱少了，也会使钱变得更贵，举个例子，假如社会上只有一部4000元的苹果6s手机，社会也仅有4000元的人民币，那个时候4000元＝一部苹果6s手机，假如钱变少了，市场中只有2000元，即2000元＝一部苹果6s手机，是不是钱变贵了呢？

加息对市场的影响主要是第二点，即钱变贵，而M2减少不仅意味着钱变少而且钱更贵。

M2＝基础货币×货币乘数

M2的大小由基础货币和货币乘数来定，基础货币是由央行来控制，货币乘数是由商业银行控制，受央行影响。

1、下面是今年前4月央行基础货币投放情况，可以看出央行基础货币投放逐月减少，从1月份的307810.72亿减少到4月份的299463.62亿。也就是说在这种情况下，货币乘数如果也是变少，那么M2将会下降。

2、而货币乘数方面呢？3月份的货币乘数是5.29，4月份是5.33，虽然今年连续四个月上升，但是上升的空间已经接近极限，面临向下的拐点！

说到了这里，朋友们首先需要了解下什么货币乘数？

举个例子：A有100块钱存到银行1，收到A的钱后银行一般会拿去放贷赚取利息，这是银行活命的钱，但是银行1不会把这100块钱全部进行放贷，银行1需要留些钱预防A可能的提前支取，到时没钱就麻烦了。一般情况下银行1会留下20块钱（20块钱主要是存到央行的账户里保管），然后把其余的80块钱贷给B。

在这个过程中，货币乘数＝100÷20＝5；即A在银行1的存款数除以银行预留的钱就是货币乘数。

但是问题来了，2016年3月1日起央行就有规定，商业银行的存款准备金为16.5%，意味着银行1如果收到100块的存款，最少要有16.5块存在央行的账户里，其余的83.5块才是可供它放贷的钱。

按照目前16.5%的存款准备金率算，货币乘数最高极限是100÷16.5＝6.06。而目前已经达到了5.29倍，已经是相当高的水平。正常情况下，100块存款中，央行如果要求商业银行最低存款是16.5元的话，商业银行在央行的存款一般都会高于16.5，比如18元，而多出的18－16.5＝1.5元叫做超额准备金。

如果是这样，货币乘数实际上只有100÷18＝5.55倍，可见目前的5.29倍货币乘数已经是相当高的水平了。未来货币乘数可能面临拐点。

更要命的是，就目前的市场环境来说，货币乘数可能面临不得不降的地步。

为什么这么说呢？

央行自2016年开始实施MPA考核：

所谓MPA考核就是每季度末央妈都会安排他们的儿子（商业银行，如工、农、工、建、招等）进行一次考试，考试的主要内容是这些银行的是否达到规定指标（比如资本充足率、广义信贷、不良贷款率等），然后给他们打分：90分的为A等生，奖励；60-90分的是B等生，合格；60以下的不及格。

如果不合格，将让你失去逆回逆、MLF操作（央行向银行借钱）的资格，或者给他们执行更高的借钱利率，其中非常重要的是一项考核是“广义信贷”这个指标。广义信贷包括各项贷款、债券投资、银行购买基金等。说白了“广义信贷”就是银行向外“撒钱”的金额。

在没有进行MPA考核之前，银行的广义信贷一般都是偏高的，为了应付央行越来越严格的MPA大考，商业银行就需要主动降低广义信贷。

怎么降低广义信贷？上面已经说过了，广义信贷就是商业向外借钱的金额统计，比如上面的例子中：

A有100块钱存到银行1，银行1拿到100后拿出80元放贷，这80元就是属于广义信贷的项目，但是在央行越来严格的MPA考核后，银行收到A的100块钱后可能只能拿出75元去贷款（贷款数量越少越可能会达标），剩下的25元放在央行的账户里作为备用金，那么货币乘数前后会是：

以前：货币乘数＝100÷20＝5

未来：货币乘数＝100÷25＝4

可见货币乘数降低了！最终导致M2（M2＝基础货币×货币乘数）数量降低！