文/小白读财经（ID：veekn365）
未来一年，12万亿资金将走上十字路口！
据中国基金业协会披露，券商资管总规模已经从一季度的18.77万亿下降到二季度的18.1万亿，减少了约6700亿。
券商资管是证券公司利用客户的钱帮客户理财的一种业务，类似于银行理财、信托、保险等，他们都拥有庞大的客户资源，利用人才、技术优势从事理财业务。
2013年到2016年券商资管迎来快速发展期，券商资产规模在行业的占比由2013年的11.6%，上升到2016年的33.4%。截至2016年底，券商资管规模已经上升到17.31万亿元，相比2015年猛增45.5%。
但是进入了2017年券商资管规模经历了一季度的上升，二季度的下滑过程，即相比一季度，二季度减少了6700亿，目前种种迹象看，这种下滑势头短期似乎难以逆转。
券商资管规模中占最大头的是通道业务，占比超70%。如果通道业务规模下降，那么必然会导致券商资管规模下降。
什么是通道业务？
举个例子：房企A想拿一块地，向银行B贷款100亿，但监管层早有规定，银行贷款的钱不准用来拿地，B非常滑头，不想失去这个到口的肥肉，他告诉A可以采取一个折中的办法，B让他的好朋友券商C把A的100亿项目打包成一个资管产品，然后B用银行理财产品的钱去认购这个资管产品。即“房企A－券商C－银行B”的过程，券商C在这个过程中就起到了通道作用。
当然这是一个最简单的模式，在实际过程中还可能经历了层层镶嵌，比如C在把A的项目打包后可能不会直接卖给银行B，而是先卖给信托D，信托D再卖给基金子公司E，最后基金子公司E再卖给银行B。即“房企A－券商C－信托D－基金子公司E－银行B”的过程。
这样一来带来的麻烦是钱虽然起始是银行，最终落到房企身上，但是因为过程中有太多中间环节推高了资金的价格，比如银行B给基金子公司E的利率是5%，而基金子公司E给券商C的利率是7%，券商C给房企A的利率是9%。这样就大大弱化了央行货币政策调控的效果，也与中央为实体经济提供融资的初衷相违背。
不仅如此，层层镶嵌给监管带来很大的麻烦，一旦某个环节出现问题，我该找A还是B，或者C、D？
今年5月19日，证监会明确表示：“不得从事让渡管理责任的所谓‘通道业务’”。自那以后券商通道业务遭遇了滑铁卢。
根据最近发布的《钱去哪了：大资产框架下的资金流向和机制》一文中数据显示，2016年通道业务中运用的资金是12.39万亿，投资的方向主要包括：
证券投资1.96万亿，信托贷款1.48万亿，资产收益权1.77万亿，票据1.56万亿，同业存款0.58万亿，股权质押融资0.47万亿、债券逆回购0.07万亿，其他2.77万亿。
可以看出，这当中占比最大的是证券投资1.96万亿，主要包括债券和股票，如果未来券商资管行业持续去通道化，那么对债市和股市行情的影响无疑是非常大。
而从资金最终的投向来看，这部分资金最终流入到工商企业、房地产、基础产业以及地方融资平台等，2016年通过通道业务流入房地产的资金有万亿左右，资金额排在工商企业之后的第二位，未来这部分钱肯定会被压缩。
最终导致的结果是房企借钱渠道越来越窄，越来越困难，一些规模比较小、融资能力比较弱的房企可能因为资金链断裂被并购、破产倒闭；对地王房企来说可能越来越失去底气；对房价来说也会产生较大的影响，但不致于导致房价大幅下跌。
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