文/小白读财经（ID：veekn365）
近期坊间有传言央行或“降准”，支持者认为银行超额准备金已处于历史低位，可动用资金极度不足，需要降准（充水）予以补充。
但没过多久，兴业研究站出来反驳，他们认为未来来的不是降准，可能是正回购！
小白的读者们或许都知道逆回购，但什么是正回购呢？说白了就是与逆回购操作相反的货币工具，可以理解为抽水。
先来说说逆回购，逆回购即央行把短期的钱借给银行、保险公司等金融机构，期限一般是7天、14天、28天，为了防止赖账，金融机构需要将优质的证券作为抵押，比如国债、金融债等。这个操作的结果是金融机构多了一笔资金，增加新流动性。
逆回购到期后（7天、14天、28天），商业银行拿回抵押的国债，但资金又回到央行手中，流动性减少。原本逆回购到期对市场也能起到抽水作用，可缺点是这是一种被动式的抽水，到期后自动收回，央行不能调节。
我们可以把市场的钱理解为水池里的水，央行实施逆回购理解为央行往池子里“充水”，逆回购到期理解为央行从池子里“抽水”。
如果要保持水位在央行设想的高度，最好的办法是“进水口”和“出水口”都受央行控制，但是上面也说了，逆回购到期是一种被动式的抽水，那央行如何能调节水位呢？
于是，“新”的“抽水”方式呼声出来了－－正回购！
所谓正回购即央行把国债、金融债等资产卖给银行，市场的钱被央行回收，达到央行主动“抽水”的目的，期限同样为7天、14天、28天等。
在小白的印象中，央行最近一次正回购应该是两三年前，自此就没有操作过。
兴业研究认为，进入9月之后，央行仅进行了两次逆回购操作，资金面整体未出现紧张的局面。在这过程中，他们注意到逆回购余额已经迅速从前期的10000亿元回落到了900亿元的极低位置。把这句话翻译成我们老百姓爱听的大白话就是逆回购水池里的“水位”由原来的10000亿降到了900亿，但是市场上的钱还是非常多，这时候依靠逆回购到期“抽水”已经不可能了，因为它不受央行控制，同时水位只位900亿，面临无水可抽的尴尬境地。
兴业研究认为，现在央行有回笼资金的需要，重避尘封近三年的正回购操作，则是更可能的选择。
（在这里被充一点，有些读者可能感到迷糊，逆回购的水位降到只有900亿，为什么市场资金还是充裕呢？小白告诉你：央行“抽水”和“放水”的工具除了逆回购外，还有MLF、PSL等，我们可以把逆回购、MLF、PSL再上外汇占款组成的大池子理解为整个市场，那么逆回购可以理解为大池子的一部分，现在逆回购提供的水量低了，但是MLF、PSL等水量却多了，这样一样市场的资金还是非常充裕。）
在市场对未来资金面看法陷入分歧之际（到底是抽水还是放水），9月15日央行以实际行动告诉大家：你们说的都不对，央行会按照自己的步伐走。
9月15日央行进行1200亿元7天期逆回购操作，600亿元14天期逆回购操作，200亿元28天期逆回购操作。央行公开市场周五无逆回购到期。周五，净投放2000亿元，创下7月24日以来单日净投放新高。
这是什么意思？让小白慢慢解释给你听：
它们告诉我们周五央行通过逆回购一共放水2000亿（7天1200亿+14天600亿+28天200亿），没有抽水（无逆回购到期），最终在原来的基础上，逆回购水位上升2000亿。
它释放的信号如下：
1、告诉要求“降准”的人：你说降准我偏不降准，你说降准是因为钱不够是吧，那么我现在通过逆回购撒钱2000亿，你没理由说我收紧“钱袋子”了吧！
2、告诉要求开展正回购的人：我之所以近3年没重启正回购，那是因为正回购伤害太大，会被市场理解为货币紧缩，所以我不会这么干。同时，你对我说之前逆回购水位只有900亿太低，好啊，那我现在给水池子里充水了，你没有任何借口了吧。
总之，央行周五的行动告诉两类人，我即不会“降准”（货币宽松）也不会开展正回购（货币收紧），维持当前市场资金面不紧不松的局面。
那么央行为什么给两类人打脸呢？
1、9月份会有2.3万亿同业存单到期，为历史新高。同业存单即金融机构之间相互借钱的方式，我打个比方，A货币基金购买B银行发行的1亿同业存单，这样一来到期后B银行需要偿还A的钱，在没有其他资金来源的情况下，B如何还上这笔钱？当然是动用准备金，这会造成银行业的资金减少，流动性紧张，央行需要放水给予补充。
2、9月份是季末，每到季末央行都会安排商业银行们考试。考试的主要内容粗略地说就是你们有没有多花钱，如果你的花销超过我设定的红线，那么我将对你进行惩罚。银行们为了应付考试最终往往将在市场上多花的钱收回来，造成资金面紧张，所以央行需要“放水”。
3、10月份有一个重要的会议。在此之前股市、楼市、汇市、债市等资产价格总不能大跌吧！那怎么防止它大跌，当然是有足够的资金，足够的流动性。
基于此，短期内股市、楼市、汇市、债市将会是稳定为主，大涨大跌都不符合监管层意愿。看懂了它，炒股买房才有方向，是不是这样呢？
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