2017年11月14日 21:35:05 叶檀财经

文/顾小星

今天!债市又双叒叕跌了!

截至今日收盘,10年期国开活跃券收益率上行2.51个基点报4.7050%,盘中一度上行10.01个基点触及4.78%;10年期国债活跃券收益率上行0.91个基点报3.97%,盘中最高至4.01%,三年来首度破四。

A股也跌了。截至今日收盘,沪指报3429.55点,跌幅0.53%;深成指报11582.92点,跌幅0.96%,成交3320亿元;创业板指报1896.72点,跌幅0.51%。

你以为债市跌跌不休,就可以抄底了?

统计局今天刚公布了10月宏观数据,也没能挡住国债下跌的脚步,股债两市更是一齐下跌。

市场悲观情绪仍然在扩散,偶尔的利好都可能成为出逃的关口,想要抄底?劝你还是小心点儿好。

经济基本面到底怎么样?10月是全面走弱了,但可不一定会一直弱下去啊

三季度GDP同比上涨6.8%,环比下降0.1个百分点,10月,规模以上工业增加值同比上升6.2%,环比下跌0.3个百分点。社会消费品零售总额同比上升10%,环比下降0.3个百分点;城镇固定资产投资同比7.3%,环比下降0.2个百分点,而房地产开发投资同比增速小幅回落至7.8%。

总结成一句话,生产、投资、消费、房地产数据全面回落,经济数据全面低于市场预期。

10月数据是走弱了,但以后就会一直弱下去了吗?不一定啊!其实今年的整体经济状况,要好过大家的预期,一直到进入三季度,下行的迹象还不是很强,9月数据相比起7月甚至还有小幅回升。看低经济走势的人,被现实打了把脸,总归是声调不太壮啊。

央妈说,我已经出手给钱了!怎么着流动性都不会有大问题啊!债市还这么跌,到底要闹哪样?

去年年底的钱荒,影响还在缓缓释放,但央行放水的节奏其实也一直没停。进入11月以来,央行已经多次向市场投放逆回购资金。就在昨天,央行一下子往市场里撒了1800亿,算上当日有300亿逆回购到期,总共向市场净灌了1500亿的水。要知道,就在一个月前,10月13号,央行可是刚注过3940亿的资呢。

央行多次投放63天逆回购资金,到期日均为2018年1月1日以后。这意思也是明摆着:以后怎么样咱们先不管,最起码年底之前,我先放放水,把流动性给你稳住。

就现有的市场情况看,债市也没有什么新的利空出现,债市却止不住地往下跌,这哪还是正常的定价逻辑?坏事儿你崩,怎么好事儿你也崩?央妈内心也很崩溃啊!除了解释成市场情绪太脆弱,还能怎么办?

——明明没有新利空,为啥市场情绪还那么悲观?

——有时候,不确定性才是最可怕的,没有利多就是最大的利空

今年重要会议以来,金融监管和去杠杆一直就是主旋律:钱要变少,监管还要变严,这日子还怎么过?国家金融稳定发展委员会已经正式成立,新官上任,肯定要出台新政策啊,传言说新上任的财政官员明确反对“宽货币”和“松监管”,市场上更是人心惶惶,谁知道政策会不会变成大炸弹?

据国家统计局今天公布的宏观数据,10月份,PPI同比上升6.9%,涨幅与上月持平,较9月环比上升0.7%,CPI同比上涨1.9%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。

国际原油价格一直在涨,带着PPI强势往上升,在PPI的推动下,传导至CPI的预期也越来越高。大家都在想,照这个势头下去,明年的通胀也该升升温了吧?更何况,随着三季度美国经济增速超预期、“中性”的鲍威尔接任美联储主席,美联储年底加息概率也在加大,人家加息了,咱们会不会跟着加啊?

而且这已经是11月中旬了,马上又要到缴税的日子了啊,虽然11月一般不是缴税大月,但央妈灌的水也快到期了,税一缴,到时候还是钱荒,怎么办?

监管政策还没落地,通胀的预期还在走高,短期流动性还是不确定,这些都是潜在的利空因素。在不确定性变成确定性之前,大家都想着谨慎操作,没毛病啊。

债市已成灾?那还不至于。

长期仍然看多,短期?还是别冒这个险了

去年年底的“债灾”,国家队6天放水5100亿,总算是把债市拉了起来。今年年底,难不成又要来一出?

去年年底的债灾,主要是由于去杠杆而导致流动性收紧,本质上还是钱荒。而今年,会不会变成债灾,现在定论还为时过早,不过仅从当前资金面判断,流动性并没有太大的问题,这轮下跌主要还是基本面因素推动。

为什么长期来看债市仍然利好?一句话,经济走弱是大势,放再多水也没用。长周期经济下行,带动无风险利率下行,这是看好中长期债市的核心逻辑。

但长期大势并不能指导短期操作啊。这几年央行不断放水想托一托经济,然而钱却没能流入实体,始终在金融市场转来转去,进到股市,再溢出到债市、房市。股市一灾,债市就疯牛,房价也飙升。股灾过后的资金流入,已经让债市和房市透支了一部分行情,市场也需要一段时间来慢慢消化。

中央“去杠杆”的意图越来越明显,但如果国债利率快速上升,央行会不会因为压力而被迫放松,也不好说。让利率保持稳定,同时还要将去杠杆坚持到底,二者如何平衡,对于国家队也是一个考验。虽然很难,但也只能努力下去,不然,连去杠杆也功亏一篑,这可咋整。

看完了就完事儿啦?

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