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编者按：8月7日-8月10日接受路透调查的100名分析师中，有94名分析师认为，尽管美国通胀前景低迷，但仍预计美联储将会在9月宣布开始采取措施缩减规模超过4万亿美元的资产负债表。既然美联储缩表已经箭在弦上，那么我们究竟要防范什么风险呢？ 中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英7月28日曾在中新经纬微信公众号中撰文指出，美联储缩表不仅可能会引发美国国内政治危机，还可能连累他国发生经济危机。
美联储缩表箭在弦上
美联储资产负债表目前高达4.5万亿美元，这源于2007年美国金融危机以来美联储采取的三轮量化宽松货币政策(QE)，美联储为增加基础货币供应不断购买抵押支持债券(MBS)，而将其资产负债表由原来的8000亿美元的规模扩展到了4.5万亿美元的规模。
所谓的QE是指在2007年美国深陷金融危机之时，美联储将联邦基准利率降为零但仍无法救市，因无法纾困而采取的非常规货币政策。在金融危机风暴中，为缓解信用枯竭和为市场注入流动性，美联储多次从市场上购买MBS及国债，将美联储的资产负债表大幅扩张，扩张到近六倍的庞大规模。
随着经济逐步恢复，货币政策回归，美联储需要缓慢恢复资产负债表。那么，美联储为什么没有选择其他手段呢？首先，在货币政策上缩表相对于加息来说更为灵活，不会硬性地直接抬高实体经济的融资成本。其次，美联储主动缩表会释放其所持有的优质金融资产，解决资产荒的问题，同时回收投机性资金，这有利于增加美国金融体系的稳定性。再次，缩表也有助于缓解美联储加息后的短期利率上行和长期利率下行的“格林斯潘之谜”。增加长期债券资产的供给，实现整体收益率曲线上移。因此，美联储缩表有助于吸引全球资本回流美国，促进美国经济增长，支撑美国高企的资本市场，部分缓解资产荒。
缩表会给带来哪些风险？
从美国现实看，美联储一缩表市场就恐慌。早在2016年4月8日，美联储前任主席沃克尔、格林斯潘、伯南克和现任主席耶伦一起座谈，耶伦只是提及缩表就引发了市场的猜忌和紧张。2016年5月纽约联储只是宣布将出售不超过四亿美元的资产，其中，国债出售不过2.5亿美元，MBS出售不过1.5亿美元。但这一小规模压力测试一度引发市场恐慌情绪飙涨。
此外，缩表还可能引发本国政治风险。特朗普上台后，美国与欧洲尤其与德国的关系并不融洽，而英国退欧、欧洲大选尘埃未定，朝鲜核问题、中东问题持续发酵。在美国经济复苏及全球经济复苏处于关键转折点，全球化面临阻力的背景下，美联储缩表所导致的美元回归或将引发美国与他国矛盾进一步增加，进而引发政治风险。
美联储缩表还将引发其他国家的经济风险。美联储缩表回收流动性可能引发利率上行，利差上升，这将冲击新兴市场经济体和发展中国家。历史上，美联储的加息缩表，分别导致了上世纪八、九十年代的拉美危机、日本泡沫和东南亚危机。
通常情况下，缩表部分利好股市、利空债市，但是此次议息会议期间美元指数应声大幅回落，刷新今年以来93.45的低位。缩表预期还将引发股市、黄金、原油等大宗商品的又一轮波动。
