看房企 | 多元化专题之能源 • 王健林、孙宏斌缘何钟情能源业？

导言：虽然2016年作为行业大年，但是房地产行业从增量市场走向存量市场已经成为不争的事实，伴随着土地成本的居高不下，愈加严苛的自持要求，变相要求着房企盈利模式的转变，“谁动了我的奶酪”并不重要，重要的是当环境已经开始慢慢发生变化，是否能够提前察觉布局，从而保障企业价值的持续增长。

能源、金融、家装、长租、社区服务、大数据应用等等，无数种选择摆在眼前，此系列专题将与大家一道探讨新的成长机会。

多元化战略下，能源行业已成为房地产企业的主要转型选择之一。从早些年的绿地、金科，再到近期的王健林投资珠海银隆、孙宏斌公开向能源行业抛橄榄枝，今年里预备进入能源行业的房企似有大增势头。房企充裕的现金流能为其进军能源行业提供基础投资资金，但隔行如隔山，且能源行业作为垄断型、政策依赖度高、投资成本高、专业度集中行业，市场化程度并不开放。房企到底看上它的什么？

告别猴年前，融创做了两件事：入股乐视、增持金科。按融创当家孙宏斌的投资逻辑，这两个领域正是他的新宠。

这两个行业，也深得很多老孙同行的宠爱。比如万达，成立了万达文化产业集团发展院线影视。再比如绿地，煤炭、石油产业链均有涉足。

从数量上看，房企对于能源的偏爱似乎更多一些，尤其是中小房企。2010-2011年，“新国十条”、“新国五条”、“新国八条”等系列政策轮番“轰炸”，楼市限购调控严厉，房企销售遭遇困境，而当时恰逢国家加大了在矿产能源行业的投入力度，一批企业被矿产能源行业的丰厚利润吸引，纷纷集体出走“采煤挖矿”，寻找有色金属。

2014年，“分类调控”的楼市政策提出后，限购不再成为“紧箍咒”，但市场却不买单。宏观经济环境低迷，楼市也被间接连带，成交量价均现明显下滑。房企再次“出逃”。

这一次，房企更多地看上了能源行业的新能源分支，光伏、风电等新能源发电模式……

2014年以前，大多数房企都是侧重传统能源，例如煤炭、钢铁、矿产、石油等等，而在2014年以后，开始转向新能发展方面，例如清洁能源、风电、光伏、储电电池等等，说明房产企业一致看好新能源，有较大的发展潜力。

为什么选择新能源行业

1.  较高的资本估值

资本一向偏爱有故事的企业，尤其是新能源板块由于行业较快的发展速度以及政策的长期导向，转型对房企估值短期提升明显，如金科股份布局转型新能源，股价由2014年6月的2块多一路涨到2015年6月的10块多，有券商认为，金科的新能源布后市值成长空间至少提升50%以上。

2.  较高的利润水平

近年来，国家加大了在矿产能源行业的投入力度，而矿产能源行业也一直利润丰厚，平均行业利润率高于15%，甚至达到20%。而在新能源行业，2016年上半年盈利能力持续提升，行业整体毛利率超过20%，其中风电板块毛利率高达25.8%。

图一：新能源16H1盈利能力持续提升（%）

图二：新能源分子行业16H1毛利率（%）

图三：新能源车板块公司16H1业绩（亿元）

图四：新能源车板块公司盈利能力

3.  政策导向、长期利好

目前我国正处于能源转型发展的关键期，今年内新能源政策扶持不断，国家能源局正式发布了发布《关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见》，规划将大幅提高可再生能源在能源生产和消费中的比重，实现风电等可再生能源从补充能源向替代能源转变。而北美市场和新兴市场的拉美、非洲的需求正呈现出快速增长将长期利好风电产业发展。

在新能源汽车领域，《2016年新能源汽车推广应用补助标准》，并重新发布可以享受补贴的新能源车型补贴目录，同时集中力量核查骗补事宜，同时配合拟于2017 年试行，2018 年正式实施新能源汽车碳配额机制，共同支撑新能源车产业在未来几年持续发展。

主要有三种进入方式

1.  退出房地产、全方面进入；

     如莱茵体育，艰难转型

莱茵置业2014年收购洛克能源51%股权，切入能源领域，主营业务为LNG加气站和杜瓦瓶业务，2015年莱茵置业更名为“莱茵达体育发展股份有限公司”，正式开始剥离地产业务，确定了以体育产业和清洁能源产业的“一体两翼”发展方向。伴随着杭州成为2016年G20峰会举办地，政府对清洁能源给予更大支持力度。作为杭州清洁能源行业唯一上市公司，被资本看好。

莱茵体育2016年半年报显示，公司实现营业总收入12.99亿元，同比增10.04%。其中，能源销售行业收入同比大涨9倍，实现营收8.72亿元，占总营收67.21%。

虽然能源业务营收增长迅速，但其毛利率相对较低，利润占比为6.7%，而收入占比22%的房地产销售仍然贡献利润的80%以上，完全退出房地产市场虽然是无奈之举，对于企业而言，也将面临一段较长的阵痛期。

2.  战略孵化、伺机而动；

     如金科，锦上添花

金科在2014年10月出资20亿成立新能源子公司，重点投资光伏、风能及页岩气等新能源产业。然而2015年受“弃风限电”影响，金科新能源领域的表现并不及预期，取消5年500亿的业绩承诺，并通过设立产业基金，拓宽新能源融资渠道、孵化优质项目，助力能源板块的业务规模扩大

对于金科而言，良好的城市布局及土地储备足以支撑企业业绩的持续释放，新能源作为战略新兴板块，一方面可依托房地产稳定的发展规模及可观的利润水平，为其持续供血，同时新能源概念作为国家政策扶持产业，在资本市场以及未来的城市拓展过程中皆会起到一定助力。

3.  财务投资、分散风险；

     如融创、万达，坐享其成

“身不能至，心向往之”融创入股乐视间接介入新能源汽车、入股金科间接获取光伏及风电领域，或王老板支持董小姐，入股珠海银隆，作为财务投资者的身份进入，一方面能够降低自身独立运行风险，另一方面，也为企业日后的投资布局积攒经验。

潜在风险：

新能源领域和传统房地产其实有很大的共通之处：即都属于资源型、资金密集型产业，并且在商业模式上也非常接近。新能源领域与房地产相似，是项目制，资金需求大，周期较长。新能源项目是重资产投资，资产负债率通常达到80%以上，一般企业不容易在这么高的负债率下把握投资。

其次，毕竟隔行如隔山，能源作为一个技术型行业，需要大量的专业积淀，如果技术方面不被认可，即使出再多的钱，也买不到能源的心。

亿翰股份

中国房地产战略服务领域领导者，专注于为房企提供发展战略、运营策略顾问服务，已成为60%以上百强房企的顾问伙伴。

在行业多变时代，企业咨询模式转型之秋，亿翰股份始终坚持以企业研究为抓手，专注于行业发展周期、企业运营模型和城市投资风险的研究探索，以求为房企在快速扩展、价值提升的道路上尽一份绵薄之力。

点击阅读原文，填写联系方式，进入年度测评！