【三季报点评】嘉宝集团——地产金融化加速,掘金资管蓝海

【三季报点评】嘉宝集团——地产金融化加速,掘金资管蓝海
2016年11月06日 20:20 亿翰智库

1、毛利率提升,财务费用大降

前三季度,公司实现营业收入13.99亿元,同比小幅下降8.97%;实现归属于母公司所有者的净利润1.72亿元,同比下降20.85%;公司营业收入与归母净利润双降主要因结算项目减少;报告期间,公司毛利率31.05%,比去年同期提高6.75个百分点,公司充分受益于上海房地产市场的量价齐升,毛利率有了明显提高;公司净利润率12.06%,比去年同期下降了2.66个百分点。

报告期内,嘉宝集团期间费用率5.14%,比去年同期下降1.06个百分点,主要因为财务费用比上年同期相比减少2531.65万元,降幅达到61.39%。公司期间费用率处于行业较低水平,公司通过不断加强设计引领、项目把控、成本管控、销售实现四项专业能力,提升内部管理水平,成本管控方面表现突出。

2、销售高增,业绩锁定性好

受益于上海嘉定和昆山花桥房地产市场的快速上扬,嘉宝集团销售实现了高增长,1-9月,公司合同销售面积16.96万平方米,同比增长34.23%;合同销售收入33.22亿元,同比增长122.48%。销售的高增长使得公司预收账款创出新高,报告期末,公司预收账款41.37亿元,为去年同期的1.88倍,去年全年营业收入的2.96倍,公司业绩锁定性极强,明后两年收入与盈利高增长可期。

3、资金充裕,负债率处于低水平

报告期末,公司货币资金33.04亿元,比去年同期上涨184%,公司资金充裕,抵御市场风险的能力有了明显提高,公司获取土地与经营房地产基金业务的能力也因此有了更大程度的保障。

三季度末,公司资产负债率为55.90%,同比减少6.95个百分点;剔除预收账款的资产负债率为33.77%,同比减少17.22个百分点;公司负债率处于行业较低水平;公司无短期有息负债,处于净现金状态。

4、购入光大安石,房地产基金充满想象空间

11月3日,公司宣布以15.44亿元对价受让光大安石投资旗下的光大安石51%股权和安石资管51%股权,而此前光大安石投资的母公司光大控股已经获得了嘉宝集团19.27%的股权,为公司第一大股东。这次收购使得光大控股将旗下房地产基金光大安石注入上市平台嘉宝集团。

当前,国内房地产基金的发展方兴未艾,随着政策的逐步放开,有望迎来快速发展。相关资料显示,光大安石是国内地产基金龙头企业,截至2015年底,光大安石管理资金规模137亿元人民币,其中美元基金1.42亿美元、人民币基金127.5亿元,规模上居于行业前列,同时,光大安石团队管理经验丰富,所管理项目回报率可观。这次收购后,嘉宝集团将进一步打通地产基金“融投管退”全产业链,逐步打造地产综合资管平台,业绩高增长可期。

公司积极探索房地产轻资产发展模式,房地产基金业务可复制性强,盈利方式清晰,切合我国当前资产管理行业快速发展的时代背景。

我们认为,嘉宝集团通过与战略投资者光大控股强强联合,将充分发挥自身地产开发主业优势与光大控股在资管行业的经验、团队优势与客户网络,地产基金管理规模有望迅速提升,这将源源不断带来高利润率且稳定的管理费收益,公司盈利增长将十分可观,我们也对嘉宝集团在地产资管蓝海中的表现充满期待!

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