李志林:百万亿资管迎大一统,众基金言风格必转换

李志林:百万亿资管迎大一统,众基金言风格必转换
2017年11月20日 12:50 李志林

11.20忠言午评:百万亿资管迎大一统,众基金言风格必转换

 上周五,市场刚经历了某报为“二八现象”辩护的文章所引发113股跌停的恐慌性杀跌,周末,又迎来了五部委“规模达百万亿级别的资管业务纳入大统一的监管框架和标准”的重磅消息。

 沪深两市周一大幅低开,随后快速杀跌,银行板块盘中拉升护盘。盘面上,供水供气、黄金、铁路运输等板块领涨,保险、证券、白酒等权重板块跌幅居前。上证指数低开21点,3361点。杀跌至3331点,午盘收3355点。唯创业板指一度跌49点2至1795点,随后表现抢眼,盘中一度跌逾2.12%,但随后逆势走高翻红。上证指数、深成指、中小板三指数跌0.81%、0.25%、0.18%。个股涨跌比:349:942,620:1277.24股涨停,13股跌停。成交量2959亿,有所萎缩。

 关于百万亿资管迎新规,听起来数量极为吓人,但细加分析,实际上,主要是指银行理财产品进入金融市场那部分。如债券、同业拆借、非标、权益投资。而进入股市的数量较少,要有,也主要投向分红率较高的银行股。新规:非标不能投(禁止期限错配,表外传表内),高收益只剩下权益投资(通过资金一级嵌套,委外、FOF进入权益市场)。尤其是新规打破了理财产品保底、保收益率的刚性兑付,会迫使居民大量理财资金回到银行储蓄,有一部分会进入股市(公众号:李志林)。

 新规是我国资管领域有史以来最全面、最系统的纲领性文件。从长期来看,整个资管行业“大跃进”的时代已经结束,未来资管业务迎来更为严格和统一的监管,在规模增速放缓的同时,质量会得到提升,这对股市是长期利好。

 至于投资者最恐惧的“二八现象“”将永久持续、二股将节节走高、八股将跌得一钱不值的舆论,其实也是多虑。上周末我的周评已有详细评论,此不赘。无论是自然界还是社会经济各领域,都遵循着“高岸为谷、深谷为陵”、风水轮流转、物极必反、矛盾转换的法则,这是不以任何人的意志为转移的客观规律。

 虽然今年以来,管理层鼓励价值投资,对题材炒作持遏制态度,但也不意味着就纵容部分龙马慢牛变成疯牛,资金溢出高估值股抱团绩优龙马股虽然已成趋势,但过分追逐拔高估值+透支业绩也并非理性投资,因此适当整固确有必要。

 但要看到的是,在市场体量增大后大多数白马股个股已难享指数上涨红利,反之,少部分代表国家利益的“大而美”核心资产+“高富帅”新科技蓝筹在成为稀缺投资品后,被资金追捧而享受估值溢价的趋势已难以改变。短期波动仅会影响上行速率和斜率,但难改其上行方向。

 所幸的是, 周末,市场对“二八现象”的不同声音多了起来。

 许多分析师表示,股价处在高位的白马股、“二”股中,资金扎堆效应较强“大象”们虽然还在兴奋地“独舞”,但愿意喝彩、鼓掌、加盟的人却越来越少了!

 比如说基金经理们,虽然今年得益于绩优蓝筹们的结构性行情,赚的盆满钵满,但到了年底就纷纷有了落袋为安的心思。

  据媒体披露,上周,中国证券报记者一面发为二八现象喝彩的文章,同时采访了十几位基金经理中,就有多达十位基金经理说,“大象”们有点过分了,老自顾自地独霸着舞台,让其他的演员们都没有上场的机会,这要不得!甚至有基金经理言辞锋利地表示,其实呢,一些“大象”的估值,都有泡沫的嫌疑了!

 在采访中,中国证券报记者也听到了更多基金经理对于目前A股“大象独舞”局面的质疑:在受访的十几位基金经理中,有约十位基金经理都表示,绩优大蓝筹股的估值修复已经结束,部分绩优大蓝筹的估值其实并不便宜,继续上攻只能依靠市场心理估值的进一步提升,但在目前绩优大蓝筹和中小创成长股之间估值差不断缩小的背景下,这种提升的空间难以估算。

 更有基金经理直言:以贵州茅台等为代表的绩优大蓝筹们走势已经超预期,单纯从估值或者行业前景来预测上涨空间比较难,目前市场上主要是靠资金惯性来推动股价上涨,但这种惯性的出现,也同时意味着行情接近尾声。该基金经理直言不讳地表示,部分蓝筹股已经出现了估值泡沫的现象,其实已经存在见顶调整的风险,在为明年A股的布局中,就需要排除这些“地雷”,以防在此类股票调整时深陷其中。 

 那么,问题来了:就算“大象”们涨得有点不好意思了,或者说观众们起哄把它们轰下台了,谁有机会登上舞台表演呢?谁又能成为下一场舞剧的顶梁柱?

 许多基金经理们也讲明了,那就是老调重弹——风格转换。怎么个转换法?从历史出发,结合当前实际,那些被市场严重低估的成长股们就是风格转换的首批对象。在基金经理们看来,聪明资金们会在流动性尚好的时候提前撤出绩优大蓝筹们,转而布局调整显然已经很充分,成长性依然不错的低估成长股们,等这些股票成为龙头后,就有望激活整个成长股板块,A股市场明年将发动一次新的结构性行情。根据往常经验,成长股在年底启动的概率较大。

 不过。成长股之间也会演绎结构性行情(公众号:李志林)。这意思就是,不是所有冠以“成长股”名义的中小创个股,都能在明年获得机会,优质成长股才能施展吸金大法,获得高溢价。

 由此可见,大盘重回3300点平台补课,让虚涨的上证指数指数“退耕还林”,不值得恐惧,甚至还是好事。

 鉴于前期在3300点平台停留47天期间 ,从来没有一天收在3331点之下,今最低点也没有跌破此点。估计,大盘有望在3330点之上震荡盘整较长时间,进行结构性转换。人们当更加关注被错杀的低估值(30倍市盈率左右)、中小盘、有确切并购重组题材的优质新兴产业股,尤其是人工智能、软件信息、大数据、云计算该科技股。

 本周六,我受邀在无锡市中心做《如何寻找潜在的新经济成长股,迎接明年的结构性转换》主旨演讲研讨会,为控制人数,我的博友、微友们可报名免费参加。

 时间:11月25日(本周六)下午13:30—17:00 

 地址:无锡市中心某酒店

 主讲:李志林—忠言

 主题:《如何寻找潜在的新经济成长股,迎接明年的结构性转换》

 咨询电话:报名请查看公众号:李志林

 18116079270 王小姐

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