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导读：2季度的监管趋势：银监狠，央行稳。银监会强微观监管；央行维持宏观稳定，央行不会继续更强。银监会目前扛起了去杠杆的大旗；三会（银监、证监、保监）负责规范微观金融机构的业务操作，有序去杠杆，逐步从微观上规范续金融机构的杠杆行为。这个过程有可能造成金融机构流动性紧张和市场利率的波动上升；这时央行要做的事情，既要落实MPA考核，但力度可能会弱于市场预期，起到稳杠杆作用，同时不能主动引爆流动性危机，央行会为去杠杆主动营造一个合适的流动性环境和稳定的利率水平，不会火上浇油。
文章：银行监管及委外草根调研三：银行监管政策专家交流
来源：中泰证券 银行组
作者：戴志锋
核心要点：银行强监管是趋势，贯穿全年；力度比以往都会大。2季度的监管趋势：银监狠，央行稳。银监会目前扛起了去杠杆的大旗；三会（银监、证监、保监）负责规范微观金融机构的业务操作，有序去杠杆；央行会为去杠杆主动营造一个合适的流动性环境和稳定的利率水平，不会火上浇油。强银行监管背景：金融稳定目前是更高政治任务；近几年金融创新过度，微观监管才能真正实现资金“脱虚向实”。本次最终结果是不可预测，只有跟踪；主要的是有经济以外的考虑因素。
详细调研内容：
1、银行强监管是趋势，贯穿全年；力度比以往都会大。银行强监管将贯穿2017年全年，下半年不会因经济下行压力加大而放松监管力度。本次银行强监管会明确处罚机构、和处罚个人，从监管部门释放的信号，和银行反馈的信息来看，这次力度肯定是大于往年。目前是银行自查阶段，6月份后各地银监局入场检查，之后会有处罚、再检查阶段。这次检查主要是看经营的合规性，重点在同业、表外和信用风险。
2、 2季度的监管趋势：银监狠，央行稳。银监会强微观监管；央行维持宏观稳定，央行不会继续更强。银监会目前扛起了去杠杆的大旗；三会（银监、证监、保监）负责规范微观金融机构的业务操作，有序去杠杆，逐步从微观上规范续金融机构的杠杆行为。这个过程有可能造成金融机构流动性紧张和市场利率的波动上升；这时央行要做的事情，既要落实MPA考核，但力度可能会弱于市场预期，起到稳杠杆作用，同时不能主动引爆流动性危机，央行会为去杠杆主动营造一个合适的流动性环境和稳定的利率水平，不会火上浇油。
3、强银行监管背景：金融稳定是更高政治任务；微观监管才能真正实现资金“脱虚向实”。从金融风险看，面临2013年以来实体经济增长持续下行后，宽松货币政策环境导致金融市场加杠杆而快速膨胀，金融风险集聚威胁到金融稳定。下半年实体经济下行压力加大但不影响完成全年6.5%。这个时候，“去金融杠杆”会是中央对“一行三会”提的政治任务。国内金融机构近几年出现了大量金融产品的创新，很多产品的目的就是逃避监管；这使得宏观的货币政策部分是失效了：央行释放流动性，在微观金融机构的运营机制下，大部分钱在金融机构间空转，或最终流向房地产及融资平台领域，而不流入实体经济。打破这种机制，才能真正资金“脱虚向实”，社会降杠杆。
4、整体风险可控，但不排除个别机构、个别产品和业务的风险。以往银监会的监管结果是可预测，风险底线是明确的，一碰到风险是收手，银行心里也是有底的。但这次领导不同，更主要的是有经济以外的考虑因素，本次最终结果是不可预测，只有跟踪。由于整体把握能力强，又有央行托底，整体风险不用担心。但是局部机构的风险、局部产品和市场的风险，是存在。
5、关于委外监管。银行监管并没有强调委外，预计委外检查的重点是：合规、产品不要过分嵌套、杠杆倍数、保护消费者。银行自有资金通过委外，最终投向股权，是不合规的。
附 ：银行监管及委外草根调研二：某大型城商行看委外的趋势
银行监管及委外草根调研一：招商银行总行私人银行及资管
戴志锋 13751120450 邓美君 15021056965 韩天舒 18818270858
草根调研二：某大型城商行看委外的趋势
结论：1、委外逐渐下降是个趋势。16年银行大规模增加委外很重要的原因是资产荒，通过委外让其他机构去寻找优质资产。现在加杠杆不赚钱，未来方向是主要通过自营；委外作为取长补短实现权益资产配置。2、从城商行角度看，同业理财会大幅下降，而零售理财的规模会增加；相关联的委外也会如此。同业资产利率上升和监管政策，会明显压制同业理财。零售理财的规模则来自老百姓的需求。3、城商行权益资产配置比例低、大部分是债券，方式是采用招标。4、委外的监管政策：可能有影响的是，一是限制加杠杆的倍数，二是限制投资多层嵌套。但目前政策都没有细则，例如几层嵌套算嵌套？银行还在观察。
调研详细内容：
1、委外赎回与发展趋势
委外赎回是正常操作，赎回后还是会再买债券；理财总规模是增长的，流动性没问题。银行委外是通过加杠杆、加久期、加风险创造超额收益，银行本身无法这样做，所以通过委外创造更多投资空间。16年银行大规模增加委外很重要的原因是资产荒，通过委外让其他机构去寻找优质资产。现在加杠杆不赚钱，未来方向是主要通过自营，委外作为取长补短实现权益资产配置。
在整个过程中，委外的比例会继续下降，没有哪家银行继续扩大委外业务，在整个理财规模不变的情况下，委外规模会略微下降。同业理财会大幅下降，从供应角度来说，我们觉得资金供应量少；从需求角度来说，则价格太高（对比同业存单、同业拆借）。而零售理财的规模会增加，一个是中国老百姓收入在增加，一个是客户可培养持续留存（相比于同业理财的一次性交易）。
2、同业理财发展趋势
同业理财的下降是趋势，这么高的价格，相比于同样价格的情况下，银行肯定去支持基础业务，无论是公司还是客户理财业务，同业是作为补充，就是有套利机会的时候，资产价格不太高，久期如果不错配的话我们会做。从今年资金价格上升的过程中，同业理财肯定会慢慢下来，除非央行发布其他规定。
下降速度：同业存单纳入同业负债，那时候是一个重要的时间点。一旦纳入，通过同业资金补充资金的能力削弱之后，一定会压缩同业理财。这个时候下降时候是非常快的。它是纳入了监管，现在没有纳入监管，也就是说一发同业存单，就会买同业理财。
3、委外配置权益资产情况
权益资产配置比例低、大部分是债券，方式是采用招标、与公募基金合作。只有高净值客户（100万以上）才能配置权益资产。
4、委外监管情况
监管没有禁止银行理财资金委外。人民银行资管新规提到了怎么去做委外，没有说不让去做，具体也没有明确规定去怎么做，郭主席上台之后监管上的制度会陆陆续续放出，这个周期会不会详细讲到委外上面应该怎么做，可能会讲到，委外加杠杆证监会也没有详细讲到比例不能超过多少，2月份资管新规讲到一点公募基金和私募基金杠杆比例的问题，委外加杠杆加得多的话可能时间结点已经过去了，现在应该大家都下来。为什么？以前加杠杆有利差，现在加杠杆没钱可赚，那从某种角度来说我肯定主动去杠杆。监管没有说不能做委外，监管也没有说不能加杠杆，没明确规定杠杆率，但肯定会引导你去这么做。
5、资金池
资金池的存在是由于银行理财产品的刚兑性质，如果打破刚兑就不需要资金池了；各家银行真正采用资金池模式的比较少，或者在形式上至少不是资金池，而是资产池。至于说是不是属于资金池要看监管部门解释。
6、新规禁止新增同业投资进行多层嵌套如何理解，对结构化的融资和配资产品的影响
监管没有说一些业务几层算多层嵌套，比如套一层算不算、两层算不算。有些业务是由于制度的缺失造成了嵌套，比如说银行理财资金要去做定增，银行理财资金在证券交易所开不了户，只有套两层才能开。这个事情是不是说不能嵌套这个业务就不能做，除非监管明确说这个业务不能做，否则这个业务我们必须要套两层，不套两层的话没办法做质押式业务。政策的缺失，比如银行理财资金身份的缺失，不能开户，那只能去嵌套。另外券商资管、基金子公司肯定要收费，费用提高了，当然最好是不嵌套，或者嵌套一层就结束了。我们也希望放开银行理财资金的身份问题，能够放开交易所开户、买卖，这样会更方便了。
草根调研一：招商银行总行私人银行及资管
1、 招行近期没有撤出委外资金，尤其是股权类。目前银行处于自查阶段，某些中小银行明显违规的委外，会在短期内快速撤离股市（例如银行表内资金通过嵌套进入股市），这会是短期现象。招商银行对股权委外的政策及客户需求是稳定的，合规的委外不会明显变化。
2、 监管的变化，使得新批的委外速度放缓。银行明显感受到这次监管政策偏严，在看不清的背景，很多理财和委外业务先缓缓。新产品发行，合规部和法律部会出很多意见，发行时间明显加长。
3、 招行今年委外规模一直在缩减。a、债券的委外压力最大。银行理财给客户收益率不断上升（4%-5%），扣除各种费用，资产端收益率要求在6%-7%；所以债券委外到期后，招行会置换成非标等高收益的资产。今年表外业务的感觉是：资产多、钱少。b、股票委外压力没有债券大，但也增长乏力，主要是客户没需求。观察招行私行的客户行为（人均金融资产2000万，剔除股票），对股权类投资的兴趣是在持续下降。
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