券商们，证监会喊你来承销地方债啦！|会议纪要

↗ 点击上方“金羊毛工作坊”关注我们

21世纪经济报道 谷枫 北京报道

记者独家了解到，近期证监系统召开了针对券商承销地方债的动员会。一位了解此次动员会的券商人士透露：“监管层认为目前地方政府债券主要由商业银行来认购，财政部和地方财政局迫切希望能扩大地方债投资者范围，因此对交易所市场发行地方债寄予厚望。 与此同时，交易所市场发行地方债为证券公司的债券业务长久发展打下基础，可做为拓展业务的重要布局。目前交易所市场信用债占比过高，利率债占比低，现交易所鼓励高评级债券发行，是地方债券发行的重要契机。” 

记者了解到，为了鼓励券商承销地方债，监管层将在未来给予地方债发行销售排名前20的券商优惠政策。

前述券商人士告诉记者，政策优惠将涉及3个方面。

首先是，公司债层面。监管层将会组建专门的队伍，帮助券商联系财政局与地方优质的发行人进行对接。另外，将推进以上券商委派相应人员加入上交所公司债专家委员会。同时，也将加快以上券商公司债项目在上交所的审核速度。而绿色债券、双创债等创新公司债品种上也将优先考虑以上券商进行试点。

其次是ABS项目，除其标准和审核速度比照公司债之外，还享有优先支持以上券商的CMBS、购房尾款、商业租金等项目以及支持以上券商与地方财政局建立联动机制，成为其地区的PPP项目的资产证券化的负责人等。

除此自外，业务创新也将优先考虑上述券商，包括将成为债券借贷的试点券商；优先成为三方回购的试点券商以及优先成为违约债券的受让机构等。

除了优惠政策，监管层也对券商承销地方债提出了一定的要求，包括希望证券公司内部各部门，如投行、固定收益和经纪业务等条线要进行整合，确定协调机制。

文章：券商们，证监会喊你来承销地方债啦！|会议纪要

来源：扫雷小组

作者：扫雷君

参会人员：

证监会债券部人士

证券业协会人士

证监会机构部人士

上交所人士

2017年5月4日下午14:00-17:30在上海证券交所，召开了地方政府债券承销的动员会。

证监会债券部人士发言概要：

1、2017年是地方政府债务发行的第三年，急需投资者多元化及债券定价合理化；在交易所发行地方政府债券，需要满足交易所市场投资者的需求，通过发行地方债等高评级债券来改善交易所债券发行的结构，补充交易所质押库中利率债的比重；面向个人投资者这个有潜力的市场，督促中登公司对质押式回购做具体安排。

2、交易所发行地方政府债务对承销机构来讲是机遇与挑战并存。从短期看，因地方政府债券的市场化定价机制不够完善，承销费率较低，且较低的发行利率不适合交易性投资者，因此对参加承销团的证券公司压力较大。

证监会债券部人士希望证券公司加强信息共享，与有兴趣发债的省市积极沟通；证券公司协调投行与投资条线，形成合力；利用证券公司的销售网络及挖掘个人投资者潜力来保证地方政府债券的顺利发行；证券公司通过产品的设计，拓宽投资渠道。依靠制度和产品创新的优势，找到和抓住机遇。

证券业协会人士发言，谈到对地方债券发行的支持。概要如下：

1、对地方政府债券发行的支持程度将纳入证券公司的排名；

2、将通过证券业协会的固定收益委员会对地方债券的一些券商反馈的问题进行研究，并向有关部门反应研究成果;

3、组织相关培训

4、希望证券公司从长远发展、业务布局的角度来考虑这项工作，培养投资者黏性，丰富产品品种。

上交所人士发言概要：

1、目前地方政府债券主要由商业银行来认购，年换手率不足0.3%。财政部和地方财政局迫切希望能扩大地方债投资者范围，对交易所市场发行地方债寄予厚望。

2、交易所市场发行地方债为证券公司的债券业务长久发展打下基础，可做为拓展业务的重要布局。目前交易所市场的债券结构不合理，信用债占比过高，利率债占比过低，现交易所鼓励高评级债券发行，是地方债券发行的重要契机。

3、地方债市场化定价程度不高，交易所会通过提高地方债质押比率等方式，进行流动性的溢价补偿。

4、经过一段时间发行，交易所拟针对地方债的销售排名前20名的证券公司给予以下优惠政策：

对于公司债项目

-交易所将组建专门的队伍，帮助券商联系财政局与地方优质的发行人进行对接；

-将推进以上券商委派相应人员加入上交所公司债专家委员会；

-将加快以上券商公司债项目在上交所的审核速度；

-将提高以上券商疑难公司债项目的通过比率；

-将在绿色债券、双创债等创新公司债品种上优先考虑以上券商进行试点；

对于ABS项目，除其标准和审核速度比照公司债之外，还享有以下权利:

-优先支持以上券商的CMBS、购房尾款、商业租金等项目；

-优先支持以上券商的城投类平台项目；

-支持以上券商与地方财政局建立联动机制，成为其地区PPP项目的资产证券化的负责人。

在业务创新方面：

-以上券商将成为债券借贷的试点券商；

-优先成为三方回购的试点券商；

-优先成为违约债券的受让机构；

-对项目人员进行免费培训，并在项目发行成功之后交易所

安排发行仪式等方面给予支持。

同时，对证券公司提出以下几个要求：

1、证券公司内部各部门，如投行、固定收益和经纪业务等条线要进行整合，确定协调机制，保证上半年地方政府债的发行规模，并且确保每期地方债券发行成功；

2、希望各证券公司积极参与地方债承销团参团、承销、投标工作，确保各家2%以上的中标量，同时希望上半年地方债中标量稍高；

3、加强销售能力，拓宽销售渠道，建立有效的地方债销售网络；

4、积极主动地与地方财政厅沟通利率定价机制，定期向财政部汇报地方债市场的发行情况，以提高地方债发行的市场化；

5、探索与地方财政厅局PPP项目的合作机制；

6、证券公司自身建立地方债发行内部激励机制及发行承销、销售和投资的损失共担机制；

7、学习财政部、财政厅局的地方债发行制度和规定，落实上交所的相关政策；

8、根据意向承销名单，认真研究拟承销地区的经济指标；

9、根据属地原则，建议各省市当地证券公司积极承销本地区地方政府债券。