从-2.9%到6%，屠光绍时代的中投

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文章：较好地完成了保值增值目标——解码中投公司2016年年报

来源：新华网

作者：刘铮

作为中国的主权财富基金，中国投资有限责任公司的一举一动在国内外市场上备受关注。中投公司７月１１日发布的最新年报显示，中投公司境外投资净收益率按美元计算２０１６年为６．２２％，与２０１５年的负２．９６％相比，有了大幅提升。

“中投公司去年业绩不错，较好地完成了受托资产的保值增值目标。”中投公司新闻发言人、公关外事部总监刘芳玉在年报发布会上说，去年全球地缘政治、经济形势、市场动荡，中投不仅实现了６．２２％的境外投资净收益率，而且自营能力、队伍建设得到了长足发展，成立了直接投资平台——中投海外，给股东交出了一份满意的答卷。

中投公司财务部副总监李文平解释说，境外投资净收益率由负转正，一方面是由于中投公司进行了积极有效的投资，另一方面是因为去年市场情况较好，特别是欧美公开市场投资回报率比较高。

从中投公司近２２００亿美元的境外投资结构看，公开市场股票占投资的大头，２０１６年底的占比为４５．８７％；另类资产占比也比较大，达到了３７．２４％；固定收益（债券）和现金分别占１５．０１％和１．８８％。

刘芳玉解释说，这次年报调整了全球投资资产类别的划分，将原有的长期资产、绝对收益改为另类资产。另类资产通常指公开市场股票、债券等传统资产之外的资产类别，包括对冲基金、私募股权、私募信用、实物资产等。“中投公司对另类资产进行了较高比例的配置，起到了良好的分散投资风险，获取长期稳定回报的效果。”

中投公司的境外投资由中投国际和中投海外两个子公司共同承担。据刘芳玉介绍，中投国际２０１６年在公开市场投资方面，持续推进精细化管理和策略结构优化，提高超额收益获取能力；长期资产管理方面，共签约或审批４８个私募股权／房地产／私募信用基金、跟投、直投项目，并对多个直投项目实施了退出或部分退出，取得了较好效果。“去年在主要房地产市场优质核心资产方面，中投公司做了一些令人瞩目的投资，目前看收益情况不错。”

在关注度较高的对外直接投资方面，中投海外２０１６年完成投资决策的项目共计１６个，涉及承诺投资额合计约５０亿美元。中投海外进一步加大了对基础设施领域，特别是优质核心基础设施资产的投资力度，如英国国家电网配气管道资产、巴西石油公司东南部天然气管道资产、澳大利亚墨尔本港等。刘芳玉说，除了传统基础设施，中投海外还对高科技、医疗、农业等领域非常关注，希望能够得到更多优质投资机会。

此外，中投公司下设的另一子公司中央汇金公司，１８家控参股机构２０１６年在服务实体经济、支持经济结构调整中实现平稳健康发展，控参股机构建立健全多渠道资本补充机制。

作为专门从事外汇资金投资业务的国有公司，中投公司的资金来源于外汇储备。２００７年９月中投公司成立，２０００亿美元注册资本金来自中国外汇储备，由财政部发行特别国债予以购买，注入中投公司。从这个角度看，中投公司的业绩直接关系国家和公众利益。

中投公司成立近十年来，累计年化境外投资净收益率为４．７６％，累计年化国有资本增值率为１４．０８％。截至２０１６年底，公司总资产超过８１３５亿美元。

中投公司也在积极总结过去近十年来的运营历程，对历史投资项目进行回顾总结，研究建立长期绩效机制。刘芳玉说，一方面是资产配置情况，从组合和策略角度，有成功也有失败的；另一方面是直接投资项目，更能从中获得经验教训。相关工作会在９月份庆祝中投公司成立十周年时完成。

在十年的关口上展望未来，中投公司副董事长兼总经理屠光绍在年报致辞中表示，中投公司将迎难而上、再接再厉，以专业的素养和进取的精神投身于激荡的国际金融市场，不断提升投资管理能力，努力实现股东利益最大化，塑造稳健、专业、负责任和有声望的国际大型机构投资者的良好形象。

文章：中投境外长期股权投资收益收缩逾百亿，另类投资占比增37%

来源：21世纪经济报道

作者：辛继召

中投公司前任董事长兼首席执行官丁学东在致辞中表示，在投资回报下降、投资风险积聚的当下，积极发展公开市场股票、债券之外的另类投资，是构筑中投公司科学合理、可持续发展的应对之举。

作为负责中国外汇资金投资的大型机构投资者——中投公司一举一动备受关注。

7月11日，中国投资有限责任公司（简称“中投公司”）发布的2016年度报告显示，2016年，中投公司境外投资净收益率按美元计算为6.22%，从去年的-2.96%的负值转为正值。中投公司自成立以来的累计年化净收益率为4.76%，累计年化国有资本增值率为14.08%。

截至2016年末，中投公司资产总计达8135.13亿美元，略低于2015年末的8137.62亿美元；总负债为785.57亿美元，也低于2015年末的890.20亿美元。

2016年，中投公司投资收益达830.29亿美元，同比增长8.20%；2016年净利润为753.36亿元，同比增长1.88%。投资收益增长，主要是由于汇兑损失减少和公允价值变动收益由负转正等因素影响，其中汇兑损失由2015年的37.69亿美元减少至2016年的15.29亿美元。

但是，占投资收益比重达八成的长期股权投资收益出现下降，减少了118.70亿元。

中投公司在全球范围开展投资。截至2016年末，境外投资中，按资产类别看，公开市场股票占比对多，为45.87%、另类投资达37.24%，固定收益投资占比15.01%，现金产品占比1.88%。其中，股票投资中，美国股票占比超过一半，为51.37%，非美发达国家股票占比37.61%，新兴股票及其他占比11.02%；股票投资按行业看，金融、信息科技、弹性消费品、工业和医疗卫生占据前五位，分别为19.01%、16.22%、12.39%、10.66%、10.58%。

值得注意的是另类投资。

中投公司在其报告中称，另类资产通常指除公开市场股票、债券等传统资产之外的资产类别，可包括对冲基金、多资产、私募股权、私募信用、实物资产等。

其主要优势包括：一是部分资产与公开市场股票、债券走势呈现低相关性，具有风险分散化效能；二是由于非公开市场有效性低，相对公开市场存在一定估值折价，获得超额回报的潜力更大（通常被称为非流动溢价）。因此，合理配置另类资产可以让投资者在承担相似风险水平的情况下，获得比传统股债组合更高的预期回报。

由于另类资产敞口无法通过被动方式获得，机构投资者开展另类投资需综合考虑自身投资能力、决策授权机制、内外部成本等因素，确保扣除管理费用等成本的投资净回报能够达到预期目标。

中投公司前任董事长兼首席执行官丁学东表示，在投资回报下降、投资风险积聚的当下，积极发展公开市场股票、债券之外的另类投资，是构筑中投公司科学合理、可持续发展的应对之举。

中投公司表示，成立之初主要借鉴捐赠基金模式，对另类资产进行了较大比例配置，并按计划有序建仓。具体组合构建过程采用自上而下与自下而上结合的方式：在总组合层面，根据资产风险收益特征、市场容量等制定合理的配置比例；在各资产层面，结合公司优势、配置意图等制定各另类资产的投资策略。在采用参考组合模式后，根据风险匹配原则，中投公司确定了各另类资产类别与参考组合资产（股票和债券）的置换关系，从风险维度和机会成本角度考量另类资产，增强总组合构建的纪律性。

中投公司成立于2007年9月29日，为国有独资公司，负责国家外汇资金的多元化投资，旗下设有中投国际、中投海外和中央汇金三个子公司。中投公司的境外投资和管理业务由中投国际和中投海外共同承担。中投国际开展公开市场股票和债券投资，对冲基金、多资产和房地产投资，泛行业私募（含私募信用）基金委托投资、跟投和少数股权财务投资。中投海外是中投公司对外直接投资业务平台，开展直接投资和多双边及平台基金管理。

其中，中投国际2016年共签约或审批48个私募股权/房地产/私募信用基金、跟投、直投项目，并对多个直投项目实施了退出或部分退出。私募股权方面，遴选聘用优秀新基金并对已投基金进行择优续聘，优化泛行业基金组合；对部分业绩表现持续较好的管理人增加承诺投资额，深化长期合作关系，扩大与管理人合作跟投、共投项目比重。房地产投资方面，在全球主要房地产市场投资多个具有长期稳定收益且抗跌性较好的优质核心资产。

中投海外2016年完成投资决策的项目共计16个，涉及承诺投资额合计约50亿美元，包括：进一步加大了对基础设施领域，特别是优质核心基础设施资产的投资力度，先后联合同业机构、资产管理人、行业投资者等理念相似的投资伙伴在欧洲、大洋洲、拉丁美洲等区域开展了涉及港口、铁路、管道、电信等行业的多个标志性项目，如英国国家电网配气管道资产、巴西石油公司东南部天然气管道资产、澳大利亚墨尔本港、澳大利亚铁路运输商及港口运营商阿夏诺公司中投海外投资管理活动等。

同时，中投海外还积极捕捉市场机会，对互联网、金融、服务业等泛行业领域进行了多笔投资。此外，中投海外坚持价值投资的策略，积极跟踪能源、资源等领域的投资机会。

对于2017年展望，中投公司副董事长兼总经理屠光绍表示，全球增长预计将在上年基础上有所加快，但下行风险仍不容忽视。全球金融危机后的八年间，主要经济体的多轮宽松政策和发达国家经济复苏疲软导致全球资金竞争激烈，投资回报承压，全球宏观投资环境总体呈现“低增长、多动荡”特点，潜在风险因素主要集中于全球政治和政策不确定性的增加。