作者：中债资信地方政府及城投行业研究团队
摘要3月24日，财政部网站披露：财政部核查确认重庆市个别区县违法违规举债担保问题，向重庆市政府及银监会反映并提出处理意见，相关政府部门、金融机构及责任人受到严肃处理。
上周发布重要公告的城投企业主要为绵阳科发，事件为公司对四川绵阳好圣汽车零部件制造有限公司采取诉前保全措施，冻结银行存款、股票合计2.3亿元。截至2016年6月底，绵阳科发对外担保余额共计24.44亿元，上述事项陆续进入诉讼阶段，关注后续处理。
地方债发行：（1）上周共有山西、四川、云南、贵州、江西5个省份发行地方债，累计发行规模1143.20亿元，全部为置换债券。（2）根据已公告信息，截至本周四（3月30日）江西省计划发行地方债224.36亿元，全部为置换债券。
城投债发行：（1）上周城投债发行规模环比下降环比下降19.27%，发行速度较前一周有所放缓；AAA、AA城投债期限加权平均利差均呈现不同程度上浮，AA+城投债期限加权平均利差较前一周有所缩窄。（2）本周城投债待发行规模96.5亿元，期限主要分布于3年期以上。
一、上周要闻点评
（一）违规担保被撤职，地方政府债务管理相关制度逐步落地
事件原委
地方政府违规举债担保，相关部门及责任人受到严肃处理。3月24日，根据财政部网站披露，驻重庆市财政监察专员办事处核查确认，2017年1月财政部按照有关法律法规和十八届中央第十轮巡视有关要求，向重庆市反映了个别区县违法违规举债担保问题，包括（1）黔江区财政局出具承诺函融资0.55亿元（2）黔江区教委与上海爱建融资租赁有限公司、江苏金融租赁股份有限公司分别签订1.2亿、1亿元合同并由黔江区财政局担保，同时，财政部也向银监会反映了部分金融机构违法违规提供融资问题，并且均提出了处理意见，重庆市政府及银监会高度重视这一问题。一方面，重庆市政府要求黔江区对违法违规举债担保问题限期整改，并对相关责任人进行了撤销职务、开出党籍、移交司法机关等严肃处理。另一方面，银监会责令相关金融机构限期整改，对部分金融机构及有关责任人进行了处罚和问责。
中债观点
1、相关处理体现了系列地方政府债务管理文件的相关要求。2014年，《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）发布时就提出了对于地方政府债务管理实行疏堵结合的管理原则，一方面赋予地方政府举债融资的权利，另一方面要坚决制止地方政府违法违规举债。2016年四季度，财政部摸底地方政府债务实际情况时，对于地方政府为城投企业出具的担保承诺函做出了“作废”、“予以收回”的决定。2016年10月份，《地方政府性债务风险应急处置预案》（国办函（2016）88号）文发布，88号文对于地方政府违规举债的形式及追责机制做出了明确规定，88号文指出，政府及其部门通过发行地方政府债券以外的方式举借政府债务，包括但不限于通过企事业单位举借政府债，金融机构违法违规向地方政府提供融资，规定地方政府违法违规提供担保的行为都属于违法违规行为，都要进行责任追究，且地方政府应依法对相关责任人员进行行政问责，银监部门应对银行业金融机构相关责任人员依法追责。此次，对违法违规举债的黔江区政府以及违法违规提供融资的相关金融机构的处罚，符合88号文等系列文件规定。
2、地方政府债务管理相关制度逐步落地。自43号文发布以来，国务院、财政部等相关部门就地方政府债务管理出台了多项文件，地方政府债务管理相关制度已经逐渐完善。而财政部此次举措，表明政府债务管理正逐渐从制度层面走向实践。此次事件同时暴露出部分地方政府违法违规举债问题仍然存在较多，仍需关注城投企业融资中的不规范行为。
（二）一季度地方债发行进度放缓，全年置换债发行量可能少于2016年
要闻简述
23日，21世纪经济报道称从权威渠道获悉，2017年地方债发行额度在5万亿元左右，其中置换债券额度为3万亿元左右。
中债观点
1、2017年一季度地方债发行进度放缓，利率中枢明显抬升。截至2017年3月24日，2017年全国地方政府债累计公告发行2,535.65亿元，全部为置换债券，较2016年一季度9,554.23亿元下降73.46%；利率方面，2017年全国地方政府债累计公告发行平均中标利率3.48%，较国债收益库溢价48.06BP，而2016年一季度全国地方政府债累计公告发行平均中标利率2.96%，受央行中性货币政策影响，2017年来市场资金面有所收紧，地方债发行利率中枢也明显抬升。尽管如此，相对其他信用债，地方债绝对利率水平仍较低，考虑到2017年各省固定资产投资目标增速仍高达9%，预计二季度新增债券额度分配完毕后，将迎来新债债券发行高峰，地方债供应规模将显著增加。
2、预计2017年置换债发行规模可能少于2016年。根据《关于2016年中央和地方预算执行情况与2017年中央和地方预算草案的报告》，截至2016年末，地方政府债务余额为15.32万亿元，减去截至2016年末地方政府债券余额10.63万亿元，剩余需置换的债务规模为4.69万亿元，考虑到部分债务到期后可能以财政资金偿还不再置换，整体来看，预计2017年置换债发行规模可能少于2016年的4.8万亿元。
二、上周城投企业重要事件公告
三、上周地方政府及城投债券发行情况汇总
1、地方政府债券
发行规模：上周，全国共有山西、四川、云南、贵州、江西5个省级政府发行地方债，累计发行27支债券，发行规模1143.20亿元，全部为置换债券（详见表1）。
发行利率：公开发行的地方债发行利率较招标下限大致上浮29个BP，其中，云南10年期政府专项债券、江西7年期政府专项债发行利率较招标下限上浮幅度较高，分别达到50和47个BP；定向发行的地方债发行利率较发行当天同期限国债收益率大致上浮49个BP，略高于2016年平均上浮水平。
2、城投债券
发行规模：上周总计发行城投债券33只，发行规模合计255.5亿元，环比下降19.27%，城投债发行速度较前一周有所放缓。分级别看，主体评级为AAA和AA＋的城投债发行只数较前一周减少，上周发债企业级别以AA为主，占比为58%；分行政等级看，县本级城投企业发行债券只数占比达24%，较前一周有所增加，省本级城投企业发行债券支出占比减少至6%；分债券类型看，（超）短期融资券和中期票据发行规模分居前两位，占比分别为30%和21%；分期限看，上周城投债发行期限与上周差别不大，仍以5~7年期为主，占比达51%（详见图1和图2.1~2.4）。
发行利率：上周AAA城投债期限加权平均利差为36.52BP，较前一周上浮15.42个BP；AA＋城投债期限加权平均利差32.03 BP，较前一周大幅缩窄27.24个BP；AA城投债期限加权平均利差上浮4.89至66.63BP。其中，“17来宾城投CP001”、“17丰经开”和“17海陵02”等三只债发行成本较基准收益率上浮点数较多（详见表2和表3）。
四、本周地方政府及城投债券发行预告
1、地方政府债券
截至2017年3月23日17点，本周江西省将发行地方政府债券8只，发行规模合计224.36亿元，全部为置换债券（详见表4）。
2、城投债券
截至2017年3月23日17点，本周已公告将发行的城投债券总计15只，合计96.50亿元（详见表5）。
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