作者：中债资信地方政府及城投行业研究团队
摘要
5月3日，滕州国资拟就“11 滕州债”、“ 14 滕州 01”和“14 滕州 02”提前兑付等事项召开债券持有人会议，会议投票表决时间为自6月5日起至6月7日下午16时，考虑公司现金资产较为充裕，提前兑付的资金压力较小。
上周发布重要公告的城投企业包括青山湖投资、宜春城投、淮南城投、贵阳建投等，其事件主要包括企业名称、募集资金用途变更等，对公司经营及偿债能力影响均较小。
地方债发行：（1）上周全国共有北京、河北、新疆、黑龙江、贵州、陕西6个省级政府发行地方债，发行规模1,422.70亿元，全部为置换债券；（2）截至5月11日，本周广东、云南、宁波、青岛将发行地方政府债券26只，发行规模合计472.00亿元，其中，新增债券80.20亿元，置换债券391.80亿元。
城投债发行：（1）上周城投债发行规模环比下降95.26%，发行速度大幅下降；AA+城投债和AA城投债期限加权平均利差较前一周有所下降；（2）据公告，截至5月11日，本周仅将发行3只城投债券，规模为24.60亿元。
一、上周要闻点评
滕州国资拟就“11 滕州债”、“ 14 滕州债01”和“14 滕州债 02”提前兑付等事项召开债券持有人会议
要闻简述
5月3日，债券代理人中国工商银行股份有限公司滕州支行、中国建设银行股份有限公司滕州支行发布公告，决定召开 2017 年第一次债券持有人会议，审议表决《关于提前兑付 2011 年滕州市城市国有资产经营有限公司公司债券、 2014 年第一期滕州市城市国有资产经营有限公司公司债券和 2014 年第二期滕州市城市国有资产经营有限公司公司债券的议案》，会议投票表决时间为自6月5日起至6月7日下午16时。公告中称，滕州市城市国有资产经营有限公司（以下简称“滕州国资”或“公司”）提前偿还的主要原因在于其 2016 年开展了资产整合工作，剔除了亏损较为严重的煤炭化工业务，同时通过政府无偿注入股权的方式新增了公用事业类、旅游开发、公共交通等业务。尽管公司预期资产整合完成后公司盈利能力将有所改善，但在资产整合工作推进后的一段时间内，公司新的业务架构需进一步磨合以达到协同效应，而在磨合期内公司盈利能力、偿债能力是否能够实质性提升仍具有一定不确定性。
中债观点
1、是继“12伊旗城投债”、“14富阳债02”后又一家拟提前偿还的城投债券，其回购方案与“14富阳债02”方案相同，正如中债资信此前预计，“14富阳债02”回购方案根据有普遍借鉴性，其成功回购后此类债券提前回购的事件会逐渐增多，且多集中于低行政等级的城投企业中。
2、公司信用品质相对稳定，提前偿还对公司的资金压力不大。公司于2016年进行资产整合，将亏损严重的煤炭、化工板块的业务进行剥离，并获得政府无偿注入的公用事业、旅游开发和公交业务的股权，整合后公司将成为基础设施建设及公用事业运营的企业集团，区域地位进一步提升；财务方面，截至2016年末，整合后公司资产负债率大幅下降，盈利能力有所提升，但仍依赖政府补贴，整体自身信用品质并无恶化，但仍需关注整合后公司对新控股子公司的实际控制情况。截至本次公告，公司剩余未到期债券本金规模为 20.40 亿元，根据审计报告中显示，截至2016年末，公司账面货币资金36.57亿元，且基本不受限，因此提前偿付对公司的资金压力不大。
滕州国资拟就“11 滕州债”、“ 14 滕州债01”和“14 滕州债 02”提前兑付等事项召开债券持有
二、上周城投企业重要事件公告
三、上周地方政府及城投债券发行情况汇总
1、地方政府债券
发行规模：上周，全国共有北京、河北、新疆、黑龙江、贵州、陕西6个省级政府发行地方债，累计发行30支债券，发行规模1,422.70亿元，全部为置换债券（详见表1）。
发行利率：公开发行的地方债发行利率较招标下限大致上浮45个BP，其中，黑龙江5年期政府专项债券、陕西7年期政府专项债发行利率较招标下限上浮幅度较高，分别达到77和64个BP；定向发行的地方债发行利率较发行当天同期限国债收益率大致上浮39个BP。
2、城投债券
发行规模：上周总计发行城投债券6只，发行规模合计14.00亿元，环比下降95.26%，城投债发行较前一周大幅放缓。分级别看，无主体评评级为AAA和AA—的城投债，主体评级为AA＋和AA的城投债发行只数各占一半；分行政等级看，市本级城投企业发行债券只数占比达50%，各行政等级城投企业发债只数占比均比前一周有所减少；分债券类型看，上周定向工具发行规模有所增加，占整体发债规模的比重达57%；分期限看，上周城投债发行期限比前一周增加，3~4年期与5~7年期分别占比21%和79%（详见图1和图2.1~2.4）。
发行利率：上周AA＋城投债加权平均利差为40.90BP，AA城投债加权平均利差为75.05BP。（详见表2和表3）。
四、本周地方政府及城投债券发行预告
1、地方政府债券
截至2017年5月11日17时，本周广东、云南、宁波、青岛将发行地方政府债券26只，发行规模合计472.00亿元，其中，新增债券80.20亿元，置换债券391.80亿元（详见表4）。
2、城投债券
截至2017年5月11日17时，本周公告将发行的城投债券3只，规模为24.60亿元（详见表5）。
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