华业资本拟投资8.09亿元竞买长城人寿11.51%的股权，转让完成后将成为长城人寿的第三大股东
文 |《投资时报》记者 刘佳昕
一家保险公司的股权，总能让不少公司企业趋之若鹜。
前不久长城人寿被股东挂牌，短时间内便被华业资本收入囊中。华业资本此次购买长城证券，也是不小的手笔。2017年3月16日的消息显示，华业资本已与转让方签署《产权交易合同》，拟投资8.09亿元竞买长城人寿共计11.51%的股权。
目前，该交易尚未获得保监会批准。如果一旦该交易获批获得放行，华业资本将成为长城人寿的第三大股东。
然而，长城人寿这样一家股东进出频繁，曾伪造经营业绩、增资不断却业绩亏损、偿付能力堪忧的险企，华业资本是否可以长久持有该公司股权的介入是否真的明智？
股东和高管更迭频繁
2017年1月20日，北交所信息显示，挂牌转让长城人寿的四4家股东涌金投资、国金鼎兴投资、广厦京都置业、亚祥兴泰投资此次拟出让的股权分别占到长城人寿总股本的4.26%、4.10%、2.26%和0.89%，合计3.24亿股，占总股本的11.51%，转让总价8.09亿元，平均每股2.5元。
两个月之后，买卖便快速成交，华业资本接盘。
对于买入长城人寿的目的，华业资本在公告中表示，“随着金融市场的发展和金融改革的推进，我国保险行业有着良好的发展前景。同时随着城镇化建设、人口老龄化趋势的加强、社会保障体系改革，寿险业发展有着较强的需求基础。公司希望通过参股保险公司，整合资源，提高资产的利用效率，拓展公司金融业务，加快公司在金融投资领域的布局”。
事实上，多年来长城人寿股权变更接二连三，高管更替更是如同“走马灯”。
2016年8月11日，长城人寿第五大股东北京金宸星合资产管理有限公司将其所持有的占比7.23%的1.7亿股股权在北京产权交易所挂牌转让，转让底价为3.23亿元。今年1月4日，保监会正式批复北京金宸星合将其持有的1.7亿股股份转让给中民投资本管理有限公司，占总股本的6.04%，北京金宸星合资产管理有限公司至此不再持有长城人寿的股份。
而早在2016年3月，长城人寿惟一外资股东大新人寿已清盘退出。时间再推前至2014年8月，入股长城人寿仅一年的第三大股东北京庆云洲际科技公司将其持有的约1.94亿股、持股占比10.99%的股权全部转让。长城人寿上述股权的变更均被现有股东收入。
长城人寿2016年四季度偿付能力报告显示，目前其持股占比超过10%的股东分别为北京华融综合投资公司、北京金昊房地产开发有限公司、北京金融街投资（集团）有限公司、厦门华信元喜投资有限公司，持股比例分别为19.99%、15.57%、14.87%、和11.78%。长城人寿的前三大股东北京华融综合投资公司、北京金昊房地产开发有限公司、北京金融街投资（集团）有限公司的实际控制人均为北京西城区国资委。
伴随股东更迭，长城人寿高管也几经换血，。2014年长城人寿原总经理董利平担任新任董事长，聘请职业经理人王巍任总经理。仅一年之后，长城人寿首任掌门人王功伟便重归旧位，原任总经理王巍担任董事。而一年后的2016年变化再生，长城人寿的创立元老之一，此前担任长城人寿党委书记的胡国光则成为出任长城人寿的新任董事长监事长。2017年1月，董事长刘世春因调任北京金融街集团，辞去董事长职务，监事长胡国光因达到退休年龄也辞去职务，金融街控股股份有限公司副总经理等吕洪斌为新就任总经理。
增资不改“缺血”窘境
虽然长城人寿股东频繁变化，但仍旧增资频繁。
因偿付能力的问题，长城人寿成立之后已先后6次增资，其分别发生在2007年1月、2007年11月、2011年12月、2012年9月、2013年2月以及2016年9月，增资后公司注册资本金分别增至4.8亿元、14.075亿元、15.61亿元、15.75亿元、17.7亿元、28.14亿元。除此之外，长城人寿还在2009年定向发行10年期可赎回次级定期债2.27亿元，在2013年底又发行1.53亿元10年期次级定期债。
即便不断增资和发债，长城人寿的资金仍旧紧张，在业绩上甚至还需要“修饰”。
长城人寿成立于2005年，注册地为北京，。7年经营后，2010年至2012年则其分别亏损1.63亿元、5.6亿元和558万元，不过，长城人寿终于在2012年长城人寿终于扭亏为盈，——当年实现微利0.02亿元。2013年至2015年，该公司实现连续实现盈利，三年中3年中长城人寿分别实现净利润0.55亿元、0.32亿元和1.6亿元。
如今可惜好日子并不持久，其业绩又开始急转直下。长城人寿2016年一季度偿付能力报告显示，长城人寿期内亏损3.36亿元，。二季度加剧，亏损总额达4.99亿元。四季度偿付能力报告则显示，其季末净利润亏损5.31亿元。
因连续7年亏损，长城人寿曾一度需要借助报表账目“扭转乾坤”。2012年12月该公司在2012年因将招待费虚列为杂费被河北省保监局罚款12万元。长城人寿2012年12月一单会计凭证将自用的房地产转为投资性房地产核算，评估增值3703万元计入资本公积科目。其2013年12月再次新增评估增值3261万元计入公允价值变动损益科目；2014年3月故技重施将自用房地产转为投资性房地产核算，评估增值3093万元计入资本公积科目。
通过三次做账粉饰，长城人寿账目收入增加了超过1亿元。同时，该公司还将招待费用列入杂费，后因被河北省保监局发现，遭致12万元罚款。
因房地产项目核算、万能险费用错列等多项数据不真实，2015年4月21日，保监会对该公司及相关负责人合计罚款12万元。
其2013年12月再次新增评估增值3261万元计入公允价值变动损益科目；2014年3月再将自用房地产转为投资性房地产核算，评估增值3093万元计入资本公积科目。
偿付能力堪忧
即使长城人寿经历了大大小小的6次增资，但偿付能力仍待提高。
根据综合风险大小，保监会将保险公司分为ABCD四类。一般而言，保险公司被划分为ABCD四个类别，其中A类是指经营状况优良的公司；B类是经营正常的公司，也就是说B类是达标线；C类是经营存在一定问题的公司；D类则是经营存在严重问题的公司。
在长城人寿2016年第四季度偿付能力报告中，最近一期风险综合评级为C类。数据显示，截至2016年四季度末，长城人寿综合偿付能力充足率为127.08%，核心偿付能力充足率为119.61%。
另外，还需要指出的是，今年3月，长城人寿还被列入首次公开发行股票配售对象黑名单。这是中国证券业协会2017年以来公布的首批打新黑名单对象。其中包括了三家保险公司，长城人寿因未参与申购被列入，该黑名单时限为2017年2月17日至8月16日的6个月。
对于该公司来说，被列入打新“黑名单”意味着半年内不能获得新股收益，这或给保险资金收益带来一定损失。
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