上海人寿偿付能力持续下降今年保费收入大跳水_

2016年上海人寿净利润扭亏为盈，但偿付能力呈下降趋势，年末综合偿付充足率和核心偿付充足率均排在行业50名之后

文 | 标点财经研究员黄凤清

2015年2月才成立的上海人寿，一度凭借万能险实现迅速发展，成功吸引了市场的眼球。而如今，情况发生逆转，“注册在中国（上海）自由贸易试验区内的首家全国性人身保险公司”所加持的光环，正逐渐消退。

一方面，上海人寿偿付能力充足率在行业中处于较低水平，且呈下降趋势。与此同时，其流动性风险监管指标也出现明显下滑。

而另一方面，随着监管层出重拳整治万能险，对万能险依赖度较高的上海人寿2017年前两个月保费收入急剧下降，规模保费同比减少超过五成，公司未来或面临较大业绩波动压力。

4月20日，上海人寿披露了2016年年度财务信息。数据显示，该公司2015年营业收入（从成立起算）合计46.4亿元，2016年全年为133.97亿元，增长了188.73%。2016年净利润扭亏为盈，盈利近5930万元。但是，由于可供出售金融资产公允价值变动损益为-1.97亿元，最终，上海人寿2016年综合收益总额为-1.38亿元。

偿付能力下滑

根据保险公司发布的2016年第四季度偿付能力报告，标点财经研究院联合《投资时报》推出了《中国保险公司偿付能力白皮书·2017》，并对67家已发布报告的寿险公司进行了排名。结果显示，上海人寿四季度末综合偿付能力充足率为139.81%，排名第53位；核心偿付能力充足率为134.85%，排名第50位，均居下游位置。

标点财经研究员翻阅上海人寿2016年各季度的偿付能力报告后发现，自2016年三季度以来，其偿付能力充足率已连续两季下降。该公司二季度综合偿付能力充足率及核心偿付能力充足率均为147.38%，三季度均降至143.48%。四季度则进一步下降，分别至139.81%、134.85%，较二季度水平分别下降7.57个百分点和12.53个百分点。

与此同时，上海人寿的流动性风险监管指标亦出现下滑。其中综合流动比率（3个月内）更是连续走低，2016年1-4季度分别为932.93%、608.15%、235%、127.67%，下降幅度之大令市场为之瞠目。综合流动比率一般反映一家保险公司在报告日所持有的资产和负债在未来期间内，预期的现金流入和现金流出的分布情况和匹配情况，是现有资产的预期现金流入与现有负债的预期现金流出之间的比值。

从上海人寿的偿付能力报告可以看到，在对流动性风险分析及应对措施的表述中，去年1-3季度“整体流动性风险指标均为正常，流动性风险较低，处于合理、可控范围之内，短期偿付资金充足，无需安排其他流动性风险应对措施”，而四季度则变为“整体现金流状况良好，公司将考虑市场变化及流动性管理需要，做好资产配置管理以满足流动性的资金需求，在未来年度内公司资产与业务发展可以满足流动性管理需求”。

保费收入大降

成立两年以来，上海人寿经历了一段快速发展期。根据保监会公布的数据，成立首年，其规模保费便接近145亿元，其中保户投资款新增交费（主要为万能险）破百亿元，占比近七成。次年，其规模保费突破200亿元至228.53亿元，在行业内排名第29；其中保户投资款新增交费近120亿元，业内排名第16，占比较2015年有所下降，但仍占到52.48%。

可以说，万能险成为上海人寿规模扩张的主引擎。也正因万能险业务量较大，上海人寿成为2016年被保监会要求整改的9家保险公司之一。

随着保监会对保险公司尤其是万能险业务监管的收紧，进入2017年，上海人寿的保费增长急转直下。2017年1-2月，其规模保费同比下降了56.70%。其中，原保险保费收入同比下降四成；保户投资款新增交费只有10.79亿元，降幅高达80.43%。由此来看，上海人寿2017年的业绩将面临较大的压力。