公司实际控制人许氏父子目前只占27.84%股权，而在2015年以4500万入股的新大陆公司虽排第五，但无论其行业地位还是技术研发能力均是佼佼，分散的股权构架可能蕴藏变数
文 | 《投资时报》实习记者 王汉林
清晨，一位美国记者走进北京一家并不起眼的早餐铺子。“旅途的劳累让我现在肚子都快饿扁了，我想要买个煎饼果子，但我没有带钱包。”他对着镜头如是说，“但我只要有一部智能手机，就像这样，就轻松完成了支付。”说着，这名记者用手机扫了扫店家的二维码，拿起那个由豆面、鸡蛋和油条构成充满中国北方特色的著名吃食，道了声谢谢，“现在在中国，移动支付实在是太方便了，出门在外你可以完全不带现金，总结为一句话no wallet,no problem”。这样，他完成了自己对中国当下移动支付现状的简要报道。
得益于智能手机等移动终端和移动网络在全国的快速普及，消费者的信息获取方式和消费习惯开始出现了较大的变化。在移动互联网时代下，消费者和企业都需要更直接的接入方式，而条码，尤其是二维码凭借其简单可靠、易于传播和信息容量大的优点，逐渐成为O2O运营模式中连接线下、线上的入口。
深圳市民德电子科技股份有限公司（下称民德电子）就是一家专事条码识别技术及相关产品的高新技术企业。为了获取更大发展，通过IPO充实资本用以进一步技术研发已势在必然。2017年4月11日，其赴创业板上市首发的愿望终于实现。
本次发行前该公司总股本为4500万股，发行不超过1500万股，每股面值1元，发行数量占公司发行后总股本的比例不低于25%。此次上市，该公司计划募集约4.08亿元，未来将分别投资于商用条码识读设备产业化项目、工业类条码识读设备产业化项目、研发中心建设项目以及营销网络建设项目。
近年来，随着支付宝支付以及微信支付的出现，随意动动手指就能完成交易的简单操作迅速火遍全国，而民德电子也趁着这波扫码热实现了一定程度的业务增长，其生产的各式条码扫描器正活跃于零售、物流、医疗健康、仓储、工业制造等领域。
不过，尽管业务前景一片大好，可在未来的经营中，该公司仍在战略规划、生产经营管理、技术开发创新等方面面临诸多挑战。
供应商过于集中
民德电子产品主要包括手持式条码扫描器、固定式POS扫描器和固定式工业类扫描器等识读设备。
据招股书数据显示，目前，该公司主要向供应商采购光学镜头、镜片和集成电路芯片。2014年至2016年度（下总称为报告期），该公司前五大供应商采购占比为65.88%、72.14%和71.20%。其中，向第一大供应商深圳市博科供应链管理有限公司的采购金额分别达到970.45万元、1899.84万元、1842.07万元，占采购总额比重分别为26.48%、31.51%、32.66%。而向第二大供应商深圳市普达尔科技有限公司的采购金额则为808.43万元、1502.15万元、1407.13万元，占采购总额比重分别达到22.06%、24.91%和24.95%。
可以看出，民德电子对前两大供应商的采购金额较大且集中，如果部分供应商因意外事件出现停产、经营困难、交付能力下降等情形，则该公司需要调整供应商，这将会在短期内对其采购造成一定程度负面影响。同时由于供应商过于集中，公司议价能力低的风险也可能凸显。
非法人股东隐藏变数
截至本招股说明书签署日，发行人股东许香灿持有该公司863.59万股，占民德电子发行前股本总额的19.19%；许香灿之子许文焕持有该公司702.58万股，占公司发行前股本总额的15.61%。许香灿和许文焕父子合计控制民德电子本次公开发行前34.80%的股权。
《投资时报》记者同时注意到，在民德电子IPO前所有12名持股股东中有一名是非自然人股东，即在中国自动识别行业占据一席之地的新大陆自动识别技术有限公司。该公司为新大陆电脑股份有限公司投资控股的全资子公司，于1999年8月在福州正式成立。新大陆自动识别公司是国内知名的集数据采集设备的技术研究、产品开发、生产制造和销售服务为一体的高科技企业。
2015年6月29日，民德电子召开2014年度股东大会，决议批准注册资本由4054.5万元增加至4500万元，此次增资由新大陆以人民币3677.88万元向民德电子增资，其中445.5万元计入公司股本，其余3232.38万元则计入公司资本公积。截至招股说明书签署日，新大陆共计持有民德电子股份445.50万股，占后者发行前股本总额的9.90%，为其第五大股东，并享有未来可能的优先增资权或优先股权受让权。
观察民德电子股权结构可知，许香灿、许文焕父子对该公司的控制权目前还算稳定，而若民德电子本次成功登陆创业板，各股东持股比例均将有所下降。民德电子此次上市后持股比例在5%以上的自然人股东共计7名，股权变得更为分散，包括许香灿15.35%，易仰卿12.62%，许文焕12.49%，黄效东9.42%，新大陆（非自然人股东）7.92%，黄强6.63%，罗源熊5.28%。其中，许香灿和许文焕共同持股比例为27.84%，相较上市前有所下降。
如此股权结构或给了新大陆“未来染指”民德电子留下一个机会窗。业内人士表示，上市之后民德电子股权结构变得更加分散，新大陆有机会通过增资扩股或其他手段来为自己争取在董事会的话语权，并最终实际掌控民德电子，进一步增强自己在自动识别行业的地位。另据资料显示，就在新大陆进入民德电子的半年后，2016年2月4日，民德电子就曾启动过上市项目，但最终以失败告终。
市场份额低
随着二维码的使用程度越来越高，二维码识读设备相关市场在未来几年将处于高速增长阶段，市场需求还将进一步扩大。
由于条码识别技术涉及光学设计技术、芯片设计技术、软件开发技术、通信技术、计算机技术等多门技术，具有较高的技术门槛，而讯宝科技（已被斑马技术收购）、霍尼韦尔、得利捷、康耐视等大型跨国企业均已在条码识别领域深耕多年，在技术储备、产品研发和品牌影响力上优势明显，是国际条码识读设备领域的领军企业，相较而言，民德电子未来面临的竞争压力不小。
根据VDC公司的统计，2015年度，得利捷、讯宝科技（已被斑马技术收购）、霍尼韦尔三家公司条码识读设备的销售收入分别为4.13亿美元、3.78亿美元和3.19亿美元，合计约占市场份额的60%，大幅领先于其他竞争对手。
从国内市场来看，目前较大的市场份额同样被讯宝科技、霍尼韦尔和得利捷等国际一线品牌占有，并且在自动生产线、物流中心等技术规格要求较高、使用环境复杂的应用场景优势明显；而少数国内品牌因拥有自己的算法研发能力，也逐渐在中端市场崭露头角，成为国内市场的第二梯队，这其中就包括新大陆公司。
民德电子一方面需要与上述企业展开竞争，进一步开发创新技术以获得更大的市场份额，另一方面要仔细身为第五大股东的新大陆会否取而代之自坐龙庭。
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