资本市场持续低迷让德邦证券的业绩遭遇压力，2016年其营业收入、净利润分别为17.98亿元和4.72亿元，同比大降34.8%和49.98%
文 | 《投资时报》记者 刘佳昕
当蚂蚁金服入股德邦证券75%股权“流产”之后，后者谋求独立上市已变得“只此一途”。据了解，该公司今年4月已完成辅导协议签署，5月正式进入辅导期，最早有望于2018年年中前正式提交IPO申请。
不过，由于最近两年资本市场持续低迷，德邦证券业绩状况并不乐观。
2016年年报显示，截至去年底，德邦证券净资本为45.33亿元，营业收入、净利润分别为17.98亿元和4.72亿元，同比分别下降34.8%和49.98%。
民营小型券商往往更重视深耕细分领域，并以此凸显差异化竞争优势，资管正是德邦证券近年来主攻的优势业务。2014年开始，德邦证券推动资产管理业务从“以通道为主”向“主动管理”转型。由于资产证券化（ABS）能够有效盘活存量资产，这也成为其布局的重点。
据统计，今年一季度，德邦证券以320亿元ABS承销规模均在业内排名第一。
筹谋独立上市
2015年11月，蚂蚁金服曾在官方微博上宣布入股德邦证券，并与德邦证券达成资本层面合作意向。当然这一合作还需等待监管部门批准。
一旦入主，阿里也将摘得券商和期货业务牌照，继囊获基金、保险、金融IT、银行等稀缺牌照之后，其金融版图将再度扩充。
不过，这一计划终未落地。蚂蚁金服渐行渐远后，德邦证券只能选择独自上路，并于今年5月份进入IPO辅导期，辅导券商为海通证券，会计、法律中介机构为上会会计师事务所和上海市锦天城律师事务所。
数据显示，截至2015年底，德邦证券总资产122.28亿元，在125家券商中排名第78位；净资产38.98亿元，排名第69位；营业收入23.22亿元，排名第63位；净利润8.87亿元，排名第60位。
多年理顺股权
德邦证券上市的愿望由来已久，为准备上市，近年来德邦证券更先后完成两次大股东股权调整及一次增资扩股。
成立于2003年的德邦证券本隶属于郭广昌旗下的复星集团。复星集团的金牌版图中拥有中州期货公司、德邦基金管理公司、德邦星睿投资管理有限公司、德邦星盛资本管理有限公司等多家机构。
2010年德邦证券开始进行股权变更时，便传出了上市的计划。
此次股权变更使得德邦证券股权逐渐理顺并且更为集中。当时，郭广昌旗下上海兴业投资发展有限公司（下称“兴业投资”）以高出挂牌价10%计5.5061亿元价格受让了豫园商城32.73%的股份。至此，兴业投资已持有德邦证券股份达到91.86%。
此后，德邦证券又陆续获得股指期货套保、资产管理等业务资格，业绩稳步提升。数据显示，2011年至2013年德邦证券营业收入分别为3.3亿元、4.08亿元和5.18亿元，净利润分别为4150万元、2850万元和8166万元。
2013年，德邦证券再次发生股权调整，兴业投资持股由之前的91.86%增至93.64%。
2014年证监会发布通知称，原则上各券商未来3年至少应通过IPO上市、增资扩股等方式补充资本一次，并在当年年底前报送相关规划。同时，证监会表示未来仅对拟IPO券商的风险管理能力、合规经营意识和治理结构等出具监管意见，取消了“具有较强市场竞争力”和“具有良好成长性”两项审慎性监管要求。
此次新政是降低券商IPO门槛的一个信号，让德邦证券更为明确和加快了上市的步伐。
不过，受制于资本金约束，其线下营业部等业务一直难以扩张。2015年1月，德邦证券曾经有过一次增资扩股，注册资本金由16.9亿元增至23亿元。彼时，兴业投资一家就认缴出资21.54亿元。丹东市国有资产经营中心、抚顺市融达投资有限公司、沈阳恒信资产托管有限公司、沈阳恒信国有资产经营有限公司等其他4位股东，各自认缴出资额均不足亿元。
股权调整和增资扩股之后，德邦证券第一大股东兴业投资的持股比例已经高达94.25%。兴业投资的3名自然人股东分别是复星集团董事长郭广昌、前副董事长兼CEO梁信军以及复星集团现任CEO汪群斌。资料显示，上述三人通过亚东广信科技发展有限公司持有兴业投资，三人的股份比例为64.45%、24.44和11.11%。其余几家股东则来自于辽宁沈阳、丹东、抚顺三地的国资平台。
外界一直对复星系此前为何要将德邦证券控制权转予蚂蚁金服表示不解。有分析人士表示，郭广昌与马云私交甚笃，且两家集团互动频密，不排除以德邦换取复星在同样拟上市的蚂蚁金服中更多权益的可能。不过，如今蚂蚁抽身而去，反倒令此次进入辅导期的德邦证券的股东构成更趋简单。
资管业务突出
一直以来，资管业务曾被德邦证券视作上市计划中重点突破的业务，也很早就将其确定为公司发展规划的核心业务发展方向。
有数据显示，2016年，资产证券发行量同比增长50%以上，其中证监会主管的企业资产证券化竞争尤其激烈。
据Wind统计，截至2017年5月15日，已有6家金融机构发行的资产支持证券规模超过100亿元，德邦证券以462亿元的发行规模排名第一。
事实上，2016年德邦证券在企业ABS项目方面就以658.32亿元的总量遥遥领先于其他同行。排名位列其后的4家金融机构嘉实资本、中信证券、华泰资管、国君资管发行的企业ABS计划，均在200多亿级别。截至2016年12月，德邦证券企业资产证券累计发行数量和规模均居行业第一。
据悉，尽管蚂蚁金服入股不成，德邦证券与其的合作却没有停止，双方在一些业务领域，如互联网金融ABS、消费金融等领域的合作取得一定突破。
不过，德邦证券仍旧面临一定压力。按照证监会《证券公司分类监管规定》，德邦证券曾在2012年的CCC级开始评级不断上升，经过B、BB，德邦证券最终升至2015年的A级。不过在2016年的最新评级中，其再度被调降为BBB级。
2016年6月，德邦证券还曾因其受托管理的债券“15五洋债”上，出现了发行人五洋建设集团股份有限公司公司债券募集资金实际使用情况与募集说明书不一致的情况，而被浙江证监局采取了出具警示函的监管措施。
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