由产品结构变化引发的连锁反应将会对该公司日后的盈利产生一定影响，而其应收账款问题亦值得注意
文 | 《投资时报》实习记者 王汉林
持续多年的利好政策，使得新能源车成为国内市场崛起的新力量。借此东风，专注于新能源汽车车载电源的研发、生产、销售和技术服务的深圳欣锐科技股份有限公司（下称欣锐科技）亦开始向资本市场发起冲击。
本次IPO欣锐科技计划赴创业板上市，本次发行前该公司总股本为8588.24万股，发行不超过2863.00万股，每股面值1元，发行数量占公司发行后总股本的比例不低于25%。本次上市该公司预计募集约16.50亿元，扣除发行费用后将全部投资于新能源汽车车载电源产品的扩产能项目，以及补充与主营业务相关的营运资金上。
新能源汽车可以说是中国汽车产业转型升级的一个突破口。目前全球新能源汽车技术路线还有多种选择，知识产权的壁垒尚未形成，国际标准还在制定，规模化生产正在酝酿，竞争格局尚未确定。而作为新能源汽车配件的生产商，欣锐科技眼前的道路仍充满未知，产品结构的变化正表明了其在摸索着前进。除此之外，应收账款的坏账问题也值得注意。
获创投公司青睐
截至招股说明书签署之日，吴壬华直接持有公司3525万股，占公司发行前股本总额的41%，系公司直接控制人。若本次成功上市，吴壬华的持股比例将下降至30.79%，但其持股比例仍处于一个较高的位置。
根据招股书提示，吴壬华对公司的生产经营、人事、财务管理均具有控制权，若吴壬华利用其对公司的实际控制权对公司的生产经营等方面进行不当控制，可能损害公司和中小股东的合法权益。
除此之外，记者在观察欣锐科技的主要股东时注意到了一家公司，那就是深圳市达晨创丰股权投资企业。达晨创丰是在中国证券投资基金协会备案的私募基金，经记者仔细查询发现，投资欣锐科技的创投不止达晨创丰一家，还有世纪金源、伯乐创业、伯乐股权、歌斐惟忠等多家创投。
若此次欣锐科技成功上市，获得公众投资者的融资，实质上已经进入了相对来说成熟的时期，发展的潜力相较之前的种子期和成长期都大大缩小。而伴随创投公司的退出，该公司股权结构也会发生一些变化，可能给公司日常经营带来相应的影响。
应收账款余额较大
欣锐科技于2014-2016年（下总称报告期）分别实现营业收入1.02亿元、3.41亿元和5.79亿元，2015年和2016年分别较上一年上涨229.67%和69.35%；实现净利润1218.84万元、9190.38万元和12631.42万元，增长率同样令人感到可怕，2015年和2016年达到654.03%和37.44%。对于如此惊人的增长率，招股书中解释，随着国家新能源汽车产业高速增长，公司车载电源产品的销售规模迅速扩张，营业收入以及营业利润持续增长。
如此惊人的表现离不开相关政策的支持，根据相关资料显示，《深圳市软件产品增值税即征即退管理措施》规定，该公司销售的嵌入式软件产品，按17%税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分，可享受即征即退的税收优惠政策。根据此项规定，报告期内，公司增值税退税款分别为206.40万元、1118.87万元和2,247.84万元，占当期净利润比例分别为16.93%、12.17%和17.80%。
良好增长势头的另一面，却是该公司应收账款占比过多。
据招股书相关数据显示，欣锐科技2014年的应收账款为4468.59万元，占营业收入比重为42.63%；2015年应收账款为18039.73万元，占营业收入比重为52.20%；2016年应收账款为15988.28万元，占营业收入比重为27.32%。
相关数据表明，应收账款前五大客户占应收账款总额比例为62.62%。这些公司多为信誉较好的大中型企业，发生坏账可能较小，但其中欠款最少的深圳市蓝海华腾技术股份有限公司也达到6.08%。积少成多，虽然每个公司所占应收账款额度并不算高，但是总计占比仍高达37.38%，而这部分金额发生坏账的几率更高。
此外，应收账款过多很大程度上将影响公司经营活动产生的现金流。果不其然，《投资时报》记者查询招股书发现，报告期内，欣锐科技经营活动产生的现金流分别为-200万元、130万元和-4824.95万元，两度出现负值。
相关专业人士表示，企业经营活动产生的现金流较于净利来说更能反映其真实的经营成果，这些金额通常要用于分红、支付利息等活动，若是只有利润没有现金流，那公司的利润也仅仅是纸上单纯的数字而已。同时，应收账款占用公司大量资金将给公司带来一定的财务风险，对公司营运资金管理、资产周转效率、资产收益率和扩大生产经营的能力产生不利影响。
产品结构变化巨大
除了应收账款余额较高，记者还发现，欣锐科技近年来产品的结构亦变化很大。
报告期内，欣锐科技主要生产产品为车载DC/DC变换器、车载充电机、车载电源集成产品、LED驱动电源四种，相关财务数据显示，报告期内，车载DC/DC变换器收入分别为3915.01万元、13088.71万元和15962.79万元，占当期主营业务收入比例为39.20%、38.14%和27.40%；车载充电机收入分别为1631.78万元、14347.77万元和21139.08万元，占当期主营业务收入比例为16.34%、41.81%和36.28%；车载电源集成产品收入分别为480.68万元、4669.25万元和20883.12万元，占当期主营业务收入比例为4.81%、13.61%和35.84%；LED驱动电源产品收入分别为3959.61万元、2211.77万元和280.39万元，占当期主营业务收入比例为39.65%、6.45%和0.48%。
综上数据可看出，车载DC/DC变换器、LED驱动电源产品的收入均处于下降的趋势，相比之下车载电源集成产品的收入则逐年上升，渐渐代替这两种产品成为公司的最主要产品。此次公司募集资金的主要目的也是为车载电源集成产品扩产能，而车载充电机的收入则是先上升再下降。
欣锐科技在招股书中作出解释，为了充分发挥公司在新能源汽车车载电源市场的先发优势，公司已从2015年下半年开始逐渐停止LED驱动电源产品生产业务，转而专注于车载集成产品的发展，集中全力发展新能源电动车领域相关业务。
业内人士分析认为，产品结构的变化对该公司影响非常巨大，报告期内，材料成本占主营业务成本的比例分别为76.56%、80.23%和85.53%，根据招股书说明此项比例逐年上升也是因为产品结构变换。而不光是产品的原材料成本要发生改变，与材料供应商、产品收购方的关系均要发生相应的改变，公司相对应的生产管理、人员调配也要发生改变，其中稍有不慎，就会导致公司业绩发生巨大的滑坡。
而产品结构的变化还可能引发其他的问题，那就是转换产品结构后富余的产品该怎么处理。记者查询招股书得知，报告期各期末，公司存货的账面价值分别为4002.38万元、8935.85万元和12070.47万元，随着存货账面价值的上涨，存货跌价损失也随之水涨船高，各期末分别为38.43万元、349.19万元和536.20万元。业内专业人士表示，较大存货规模会对公司的流动资金产生压力并影响到公司的持续发展；此外，如果客户的订单无法执行，或者市场需求发生重大不利变化，可能导致存货的可变现净值持续降低，公司将面临存货跌价损失的风险。
此稿版权归《投资时报》社所有。
公号转载需经授权，并标注来源及作者姓名，否则，违者必究。
入驻平台
今日头条 | 搜狐媒体平台 | 新浪财经头条
UC头条 | 企鹅媒体平台 | 天天快报
新浪微博
合作网站
新浪网 | 东方财富网 | 封面新闻
凤凰网 | 同花顺 | 王者财经
▪
