红塔证券经纪业务交易金额在全市场的占比呈逐年下滑趋势，2014年至2016年分别为0.22%、0.22%、0.12%。2016年相比上年，市场份额减少45.5%
文 |《投资时报》实习记者 王璕
2017年已过去近三个季度，在A股市场持续震荡、缺乏趋势性机会的背景下，国内券商业绩普遍呈下滑趋势，且小公司承受了更大压力。
尽管业绩状况不容乐观，但还是有不少券商逆市完成IPO。在中国银河、中原证券、浙商证券等接连亮相A股后，证监会网站于7月中旬也挂出了红塔证券招股说明书。不过，外界对其不乏质疑之声。这家来自云南、体量不大的证券公司，是否真有冲击资本市场的底气？
据招股说明书披露，该公司拟在上交所公开发行不超过3.64亿股，发行后总股本不超过36.33亿股，保荐机构为东吴证券，而此次募集的资金将计划用来补充公司资本金和拓展公司相关业务。
另外，招股说明书还指出公司面临的风险因素：如业绩波动幅度较大，近三年净利润呈抛物线形；可能受到资金紧缺的制约，在募集资金到位前，资金短缺将是制约公司未来发展的最大掣肘；还可能受到公司经营能力的制约。
从2016年年报来看，公司期末总资产为154.09亿元，同比减少14.98%，主要是金融产品减少35.10%，信用业务资产减少14.02%。实现主营业务收入 9.75 亿元，同比下降50.63%；实现净利润3.39 亿元，同比下降 67.56%。
根据中国证券业协会发布的《2016年度证券公司经营业绩排名情况》，从行业排名看，2016 年末该公司总资产排在 70 位，以净资产计则排在 39位，手续费及佣金净收入排在 102 位，营业收入排在 88 位，营业利润排在 77 位，利润总额排在 78 位，净利润排在 76 位，与 2015 年度相比均略有下降。
一系列数据显示，红塔证券属于一家典型的地区性中小券商。
市场份额缩水 高佣金率难持续
红塔证券成立于2001年，总部位于云南省昆明市，公司注册资本32.69亿元，法定代表人为况雨林。公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券承销与保荐、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券资产管理、融资融券、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务、代销金融产品业务。收入主要来源是证券交易佣金、证券经纪业务、证券投资业务和信用交易等。
红塔证券收入较大程度依赖于经纪业务。从经纪业务收入对营收占比来看，2014年至2016年此项数字分别为74.43%、87.3%、54.02%，尽管已有改善趋势，但依然占据半壁江山。
值得注意的是，在上述区间，红塔证券经纪业务交易金额在全市场份额中占比却逐年下滑，分别为0.22%、0.22%、0.12%。其中2016年相比上一年，市场份额锐减45.5%。
该券商近三年股票交易市场份额依次为0.29%、0.26%、0.23%；债券交易市场份额为0.18%、0.15%、0.07%。
即使在具有主场优势的云南，其经纪业务市场份额同样逐阶而下，近三年的份额分别为9.29%、9.54%和 4.15%，2016年较上一年更减少56.5%。
如若在大本营都不能维系竞争力，红塔证券的前景就得打个问号了。
《投资时报》记者同时注意到，2014至2016年，红塔证券的佣金率分别为1.10‰、0.93‰和0.76‰，高于行业平均水平多达一倍。
近些年，随着证券行业与互联网＋模式融合，证券经纪业务的同质化竞争日益激烈，导致行业佣金率水平逐年下降。近三年股票基金平均佣金率分别为0.66‰、0.50‰和0.38‰，而且还有进一步下降的可能。
红塔证券表示，未来随着证券交易佣金的市场化趋势，公司佣金率水平可能进一步降低。
业务集中云南 地域风险暗藏
和已上市券商相比，红塔证券体量较小，且营业部主要分布在云南地区，地域风险集中的问题不可忽视。
截至2016年12月31日，公司已设立并开业的分支机构包括一家分公司及38 家证券营业部。其中云南省内22家，约占公司总证券营业部数量的58%。另外，红塔证券在上海有4家营业部，广东3家、重庆2家、北京2家，江苏、浙江、湖南、四川和江西各有一家。截至2016年底，公司筹建中的证券营业部共4 家，分别在重庆、成都、北京，且均已取得营业执照和经营证券期货业务许可证。
此外，2014年至2016年，红塔证券已设立并开业的证券营业部数量分别为34家、38家和38家。这也意味着，近两年公司在证券营业部设立方面并无进展。
相比之下，同属于云南地区且已经上市的太平洋证券，营业部已至90家，分布在云南、浙江、山东、江苏、广东、辽宁等地，在国内分布范围比红塔证券略有优势。并且，太平洋证券在2016年证券公司总资产第39名，营业收入第49名，净利润第52名，均在红塔证券之上。
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