今年1-9月中国平安实现原保险保费收入4714.33亿元，同比增长31.27%，在五家上市险企中表现最为突出
文 |《投资时报》记者 汤巾
步入转型期，保险公司更加强调提升自身内含价值，开始打造“以个险渠道、长期期交业务为核心”的发展模式。
在回归保障本源、“保险姓保”的监管引导下，今年以来大型险企的原保费收入呈现良好的增长态势。
截至10月18日，五家上市险企披露了前三季度的保费收入公告。在保监会叫停快速返还型产品的大背景下，上市险企原保费依旧保持较高增速。从数据上看，中国平安实现原保险保费收入4714.33亿元，同比增长31.27%，表现最为突出。
上市险企即将陆续披露三季报，而研究机构也纷纷对其投资价值做出评价。券商研报分析认为，保险行业的政策红利仍将不断释放，大型上市险企将从中受益，其中中国平安的业务结构优良，科技转型引领变革，而且9月初已经完成2018年一季度的开门红产品准备，远超于同行速度，核心竞争优势明显，值得市场关注。
规模及增速平安均领先
目前，共有5家上市险企前三季度的保费收入情况浮出水面，包括中国平安、中国人寿、中国太保、中国太平、新华保险。具体来看，5家公司原保费合同保费收入依次为4714.33亿元、4500亿元、2311.29亿元、1169.63亿元、898.4亿元，同比增幅分别为31.27%、19.59%、22.4%、25.67%、-3.83%。
可以看出，除了新华保险受业务结构调整影响略有下滑之外，其他公司原保费均走在上升通道，而中国平安以超过三成的原保费增速在上市险企中脱颖而出。
《投资时报》记者发现，中国平安各子公司均保持了较快的保费增速。平安人寿、平安财险、平安养老、平安健康前三季度原保费收入分别为2979.07亿元、1575.07亿元、143.61亿元、16.58亿元，同比增长36.35%、23.61%、14.51%、172.96%。
从业务板块来看，在寿险业务方面，中国平安的个人业务实现原保费3009.09亿元，其中新业务1261.02亿元，同比增长40.09%；续期业务1748.07亿元，同比增长36.08%。个险新单显著提升，体现出公司的保费结构持续优化，新业务价值提升。
财产险方面，该公司共实现原保费1575.07亿元，其中车险、非机动车辆保险、意外与健康保险分别实现原保费1224.18亿元、302.85亿元、48.04亿元，同比增长16.14%、66.39%、25.87%。
保险龙头仍值得战略配置
今年以来，A股市场重回价值投资逻辑，景气度高、基本面优异的上市公司成为结构性牛市的发动引擎。
吸引眼球的是，上市险企的股价一路高奏凯歌。截至10月18日，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险年内分别上涨69.79%、20.16%、45.33%、37.21%。
自去年起，保险业的监管力度明显加大，万能险被套上“紧箍咒”，监管层大力推动保险回归主业。今年5月，保监会下发 《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》(简称《134号文》)，规定自10月1日以后，两全保险产品和年金保险产品的“快速返还”的理财型险种将不得继续销售。这被认为是史上最为严厉、影响最大的保险新政。
华泰证券研报认为，“134号文”正式实施，无需过度担忧保费增速，长远来看将净化行业发展环境，利于行业回归保障本质。“三差均衡+盈利结构优化+估值提升”的逻辑将贯穿全年，预计新业务价值增速将保持高位，而利润释放将随准备金贴现率的平滑在下半年更为显著。对保险板块维持增持评级。
西南证券则分析称，未来行业政策红利仍将不断释放，为行业景气度和业绩提升提供持续的催化剂。此外，在利率上升作用下，以国债利率为基准的保险准备金折现率也将在2017 年底迎来向上拐点，从而使保险企业的传统险准备金计提压力明显减轻，释放企业利润。
兴业证券亦认为，保险业龙头公司强者恒强，业绩改善的向上周期开启，且估值偏低，值得战略性配置。
三季报前夕平安获机构首推
中国平安作为国内领先的保险行业龙头和牌照齐全的金控集团，业务结构全面向好，科技转型引领变革，受到研究机构的重点推荐。
西南证券分析，从主营业务来看，中国平安寿险业务2017 年依托个险渠道代理人数量和产能双提升实现了保费收入和新业务价值的高速增长，拉动公司内含价值延续15%以上的增速；产险业务在强化成本控制后依靠渠道和品牌效应占据行业领先地位，2017 年至今产险保费增速维持在20%左右的高水平；互联网金融业务通过搭建金融生态圈形成闭合链条，估值提升明显。
瑞信发布的最新研报指出，平安9月初已经完成2018年一季度的开门红产品准备，远超于同行速度，“我们重申平安拥有最具生产力的代理人团队（最高的VNB/代理人）。平安拥有产品先发优势、高质量代理人和代理人队伍扩张，预计在18年一季度开门红销售中应保持其稳定的增长动力。产险保费连续领先于同行，9月保费增长21%。我们仍认为二次商车费改会带来一定的负面影响，但考虑到平安的业务规模和科技优势，其综合成本率应保持健康。”
此外，Fintech是中国平安另一个不可忽视的加分项。山西证券认为，平安的金融科技走在中国金融业最前端。未来，人工智能会成为中国平安在竞争中的绝对优势，具体体现在不断提升客户体验，高科技运营的高效率性、低错误率，不断降低的人工成本。
随着三季报即将拉开帷幕，市场对于上市险企的盈利预期进一步推升了近期保险股的表现。日前，花旗发布研报，对中资保险股保持乐观的看法，称其盈利处上升周期，随着盈利扩张、派息比率上调，估计其每股派息增长将强劲，兼且估值便宜，并称中国平安仍为该行核心持有建议股份，中国人寿及新华保险近期股价落后，但其盈利正迈向反弹。
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