12月9日，国家统计局公布了最新的物价数据。11月份居民消费价格指数CPI同比上涨2.3%，创今年4月份以来新高，环比上涨0.1%。鲜菜、汽油、柴油价格同比上涨较多，是CPI同比涨幅扩大的主要原因。11月份，工业生产者出厂价格指数PPI同比上涨3.3%，创2011年10月份以来最高点，环比上涨1.5%，连续5个月正增长。
食品价格上涨导致CPI同比涨幅扩大
2016年11月份CPI同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。CPI环比上涨0.1%，涨幅比上个月扩大0.2个百分点（参见图1），同比与环比均呈现回升态势。
笔者分析发现，鲜菜价格回升及汽、柴油价格上涨是CPI回升的主要因素。首先，从环比数据看，由于进入冬季，鲜菜逐渐转为大棚生产，种植成本增加，加之受全国范围寒潮天气影响，鲜菜价格环比上涨5.5%，影响CPI环比上涨0.14个百分点；从同比数据看，鲜菜价格同比上涨15.8%，涨幅较上月扩大2.8个百分点。其次，国际原油价格从月初的46.67美元/桶上涨至月末49.44美元/桶，涨幅达到5.94%。受此影响，国内汽、柴油价格出现较大幅度的上涨，汽、柴油同比分别上涨4.6%、6.0%，涨幅较上月分别扩大2.3、3.4个百分点。所以说，鲜菜价格和汽、柴油价格上涨是本月CPI同比涨幅扩大的主要原因。
PPI结束长期负增长，同比涨幅转正
11月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.3%，同比涨幅较上月大幅提高2.1个百分点，创2011年10月份以来最高点。PPI环比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，连续5个月保持正增长（参见图3）。
PPI同比涨幅大幅扩大的原因主要在于：今年以来，在稳增长、去产能、去库存政策作用下，国内工业行业供需矛盾逐渐缓解，重点行业库存、销量均出现向好态势（参见图4），加之国际市场原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格快速上行（参见图5），国内工业品价格持续回升。从重要大类行业看，在调查的工业大类行业中，29个行业产品价格同比上涨，比上月增加4个。其中，煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨28.6%、22.2%、12.6%、9.0%和3.1%，涨幅比上月分别扩大13.2、9.1、8.9、5.4和2.8个百分点。上述5大行业合计影响PPI同比上涨约1.6个百分点，是PPI同比涨幅扩大的主要原因。此外，人民币汇率兑一篮子货币贬值也是PPI降幅不断收窄直至转正的影响因素之一，因为贬值会提高进口品的价格，而我国进口品以工业原材料和工业制成品为主。
未来物价可能继续上行
受季节性因素影响，CPI或将继续上行。本月CPI上涨主要是受鲜菜、汽、柴油等因素影响。随着元旦、春节的来临，鲜菜、鲜果、肉蛋类等食品将出现季节性消费旺季，价格将进一步上行；受OPEC协议“冻产”的影响，原油价格也将继续上行。总之，上述因素将推动12月份CPI继续上行，预计2016年全年CPI将达到2.2%左右，较去年提高0.8个百分点。
PPI短期内涨幅将有所放缓，中长期或将继续上行。随着年底临近，工业生产及基建活动将放缓，受此影响，短期内PPI涨幅可能出现放缓。从中长期来看，一方面随着供给侧改革、去产能、去库存的不断推进，工业品供给将继续收缩；另一方面，今年以来受基建投资等因素影响，国内需求持续好转，表现为工业产出缺口由负转正并持续上涨，这成为PPI上涨的重要推力。总的来说，预计今年全年PPI同比仍将下降1.5%左右，降幅较上年收窄3.7个百分点，明年PPI有望转正。
综上所述，整体来说，受季节性因素、需求回暖、供给收缩等因素影响，CPI、PPI存在上行的压力。通胀承压叠加本月美联储大概率加息，未来货币将维持偏紧的状态，利率存在继续上行的可能。
作者：石大龙 苏宁金融研究院研究员；来源：苏宁财富资讯（ID:SuningWealthInsights）
