国家统计局11月1日公布，2016年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2，预期50.3，前值50.4，创两年新高。财新网公布财新制造业PMI指数为51.2，预期50.1，前值50.1，创2014年7月以来新高。
一、制造业延续结构性回暖态势
10月官方制造业PMI录得51.2，较前值大幅上升0.8个百分点，连续3个月位于荣枯线之上，表明制造业回暖迹象延续。分企业规模来看，大型企业PMI为52.5%，比上月微落0.1个百分点，仍为今年第二高点，走势平稳；中、小型企业PMI分别为49.9%和48.3%，高于上月1.7和2.2个百分点，收缩幅度明显收窄（见图1）。
从分项指标来看，生产指数录得2014年11月以来的高点53.3，连续4个月上升；新订单指数52.8，较上月大幅提高1.9个百分点，创2014年10月以来新高，新出口订单指数再次回落至荣枯线下为49.2，较上月回落0.9个百分点；9月从业人员指数和原材料库存指数虽处于荣枯线下，但均较上月有所上升。生产指数和新订单指数连续处于扩张区间，显示制造业生产延续8月以来的回暖态势，而新出口订单重回荣枯线之下，说明新订单指数上涨的主要原因在内需回暖（见图2）。
产成品库存指数继续位于荣枯线之下，但分别较上月提高0.5个百分点，而采购量指数较上月提高0.5个百分点至52.4，表明制造业调结构和去库存稳步推进；主要原材料购进价格达到62.6，较上月大幅提高5.1个百分点，创有记录以来最高水平，表明企业成本有所上升，企业降成本压力有所加大（见图3）。
二、非制造业发展平稳
10月官方非制造业PMI 录得54，较9月微升0.3个百分点；非制造业新订单指数50.9，较上月小幅下滑0.5个百分点，但仍位于荣枯线之上；服务业PMI 录得52.6，较上月提高0.3个百分点，建筑业PMI为61.8，较上月小幅下滑0.1个百分点，为2015年7月以来的次高点（图4）。新订单指数和业务活动预期指数虽然较上月均有小幅下滑，但仍处于景气区间，为非制造业平稳发展提供持续动能和信心，促进非制造业继续平稳发展。四季度积极财政政策以及PPP加码，基建投资进程稳步推进，或将对建筑业生产活动持续产生拉动效应。
三、不可忽视的潜在风险
10月制造业与非制造业PMI均出现不同程度的上升，各分项指标显示出结构性企稳的积极因素在不断增加，但仍存在部分不可忽视的风险。
一是新出口订单指数再次回落至荣枯线下，意味着外需企稳的基础并不牢固，外需存在进一步萎缩的可能性。
二是大型企业与中小企业PMI指数继续分化，大型企业录得2014年8月以来的次高点，但中型企业连续5个月处于荣枯线下，小型企业连续27个月低于荣枯线，说明中小型企业生产仍然萎缩，这可能导致制造业回暖后续动力不足。
三是最近两个月以来，煤炭、铁矿石等大宗商品价格大幅上涨，企业原材料购进价格持续上升，这给企业降成本带来一定的压力。
综合来看，10月PMI 数据显示，支撑制造业和非制造业结构性企稳的积极因素在增加，但不容忽视的是，外需疲弱、中小型企业生产尚未恢复、企业降成本压力有所加大等因素仍将影响经济进一步企稳甚至回暖。
作者：石大龙 苏宁金融研究院高级研究员；来源：苏宁财富资讯（ID:SuningWealthInsights）
