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小基快跑
可以陪聊哦！
一到半年总结多。
这不，2017年6月30日一过，小通就在朋友圈看到一个说法：“A股10年，大盘不涨反跌。”
从数据看，的确如此。
2017年6月30日，上证指数 3191.43 点；10年之前的2007年6月29日，上证指数3820.70点。
也就是说，在刚刚过去的10年里，上证指数下跌16.64%。
有人跟贴说，怪不得我炒股10年，亏得一塌糊涂。中国股市真的没有投资价值。
点赞一大片。
炒股亏钱这事，搁谁心里都不好受。但小通不得不说，炒股10年亏钱，还真不能怨股市不给力。
其一，过去10年，尽管上证指数是下跌的，但代表中国股市全貌的中证全指(399985)十年间却上涨31.82%。也就是说，过去10年，中国股市是上涨的。(具体查看链接：炒股十年，你说我看到的是个“假大盘”？)
其二，过去10年，A股的确有赚钱机会。这是有数据为证的。
下面我们就拿过去十年的A股大数据一探究竟。
一
如果回到10年前的2007年6月底，A股一共有1420家上市公司。
考虑到A股历来喜欢炒新，为了避免新股因素的影响，我们剔除了2007年上半年上市的50只个股。
这样，我们的考察对象就限定在2007年1月1日前上市的个股，共1370只。
直接上数据。
截止2017年6月底，十年来这1370只个股涨跌情况如下：
1370只个股涨跌幅分布（2007/6/30-2017/6/30）
图更直观：
请注意图表中有意思的数据，比如：
大幅战胜通胀
过去十年，1370只个股平均收益率高达147%，年化收益率为9.46%。
根据国家统计局公布的2007-2016年CPI数据，过去十年的通货膨胀率为33%。
也就是说，如果投资者在10年前，一篮子平均买入1370只个股，并一直持有，收益率水平大幅战胜了通货膨胀。
期间，1370只个股有910只跑赢通胀，也就说，如果投资者任意挑选一只个股并持有10年，仍然有66.42%的可能战胜通胀。
一句话：A股还是很有投资价值的。
8 成公司股价上涨
买入并一直持有1370只个股，十年后， 80.29%的上市公司股价上涨，超7成的公司股价上涨超过了20%。
4 成股票翻倍、近 1 成股票涨 10 倍
如果持股十年，挑到翻倍牛股不是难事，比例超过4成。
让人心动的十倍股出现的概率也不低——9.05%。
2007年6月30日-2017年6月30日期间，有124只个股的最大涨幅超过十倍。
即使在2007年6月底，大盘4000点高位买入，持有到十年到现在的3100点，仍有14只个股股价上涨超10倍。
十年十倍股
十倍股中，最多的是医药股，共计三只：康美药业、长春高新、美年健康。再次验证了，医药出牛股的说法。
十倍股中，还有两家房地产开发、两家传媒、两家军工。
华数传媒、美年健康、华建集团均借壳上市。
白马股赚钱容易，但不好选
过去十年，净利润复合年增长率超过20%的380家上市公司中，348家即91.56%的上市公司股价涨幅大于20%。
这也就是说， 如果过去十年，我们能够选到业绩表现好的上市公司，并且坚定持有10年，那么91.56%的概率能赚到20%，明显高于1370只个股71.53%的概率。
这也说明，价值投资的策略在中国股市是有效的。
但是，我们在2007年买入股票时，并不知道未来十年上市公司的业绩表现。如果我们参考2007年此前三年业绩数据买入并持有，结果是怎样的呢？
2004年、2005年、2006年，连续三年业绩增速超过20%的上市公司一共109家，十年后，这109家上市公司的成绩单如下：
各位是否有点意外？
109家过往三年业绩不错的公司，无论是涨幅翻倍、涨幅超20%、还是股价上涨的比例，都没有赶上大流。
白马策略固然有效，但前提是能够挑到白马股。
我们在实际投资中，单纯根据静态的过往业绩数据来选白马股，结果并不理想。
所以，这组数据再次说明：对于普通人而言，指数投资更靠谱，至少能让我们赚个不错的平均收益。
二
既然股市有赚钱效应，为何还会“七亏二平一赚钱”？
我们认为，短线操作是亏钱的主要原因。
还是拿出过去十年的数据，我们来验证一下，持股一年收益情况如何。
我们可以看到，2007年、2009年、2014年、2015年大牛市中，持股一年赚钱的概率较高；但其余6年，持股一年赚钱的概率很低，尤其是2008年、2013年，不足3%。
在实际投资中，对于大多数散户而言，持股一年都算是长线投资。他们更热衷短线操作，也普遍对自己的短线操作能力充满信心。
可惜实证数据研究表明，短线炒作只会让大多数散户亏损。
早在2010年，西南财经大学金融学院的刘阳、刘强发表了《择时交易的小概率困境》的研究论文，他们数据详实，选取了上证综指1992年5月21日至2010年1月29日的4329个交易日、深证成指1991年8月17日至2010年1月29日的4527个交易日的数据，最后得出了一些对普通投资者而言，有价值的结论，我们直接上研究结论：
① 样本期间，完全被动投资上证综指和深证成指，可以获得9.11%和16.88%的年化收益率。
② 上述看起来不错的收益情况，最关键的在于大涨的50个交易日。
如果没有抓住收益率最高的50个交易日，上证指数年化收益率为-14.99%、深证成指的年化收益率为-0.10%，全都为负，也就是说，整个投资期间每年都会亏损。
③ 退一步说，如果错过了上海市场涨幅最好的20天，那么上证指数的年化收益率为-5.45%；如果错过深圳市场涨幅最好的20天，那么深证成指的年化收益率为7.84%；
④ 再退一步，如果仅仅错过了沪深两市涨幅最好的10天，那么上证指数的年化收益率仍旧为负，仅-0.90%。
如果错过深圳市场涨幅最好的10天，那么深证成指的年化收益率为11.51%；
⑤ 表现最好的10天、20天、50天是随机分布的，毫无规律可言。
如果持股时间短，大概率会错过表现最好的交易日，那么投资收益也会大打折扣，甚至亏损。
综上 ，无论是我们用过去10年的数据，还是用学者统计的19年数据，均表明，热衷短线炒作，是散户亏损的重要原因。
三
即使A股有赚钱效应，但炒股亏钱的人，仍然可能把原因归结为A股牛短熊长，行情不好把握。然后，拿别人家的美股举例子：美股一路长红，自然会比大涨大跌的A股容易赚钱。
那我们一起看看美股的情况吧。
的确，美股的长期走势图很动人。
道琼斯工业指数从1920年-2017年，97年的时间，涨幅215倍，让我们心生羡慕。
但即使是美国股市，短线炒线对普通散户而言，也依然是个坑。
这同样是有实证研究的。
密西根大学金融教授H. Nejat Seyhun针对1926-1993年，68年美国市场所有指数的研究发现：
1.2%的交易日贡献了95%的市场收益。即一年中，不到4个交易日贡献了95%的收益。
十年后，这位金融教授更新了样本数据，数据扩充至78年即1926年-2004年，研究结果与此前类似：
不到1%的交易日贡献了96%的市场回报。
无论美股，还是A股，研究结论大同小异：
主要收益来自于极个别交易日大涨的贡献。
这也就意味着对于一个天天看盘的投资者来说，要想赚钱就必须做好两件事：
一年中必须抓住不到4天的大涨，而且还要选对股票；
一年中其余的200多个交易日不要亏钱。
到此，我们的数据统计及实证研究分享完毕。最后，我们总结一下我们的主要观点，供大家参考：
▶ 投资期限的设定会影响到我们的思考、决定和操作
把投资期限设置为日、周、月，自然会关注每日涨跌。天天盯盘的人，根本无法控制住自己不去频繁交易。而市场的涨跌是随机的，会让我们焦躁不安、无所适从。
▶ 不要赌小概率事件，不要炒短线
每个人都想抓住大涨的交易日，但无论是A股抑或是美股，这都是小概率事件，从概率学上说，小概率事件可以理解为不可能发生的事情。
就像有“老”飞行员、也有“大胆”的飞行员，却没有“大胆的老”飞行员一样，也“没有”靠短期波段操作一再成功的投资者。
▶ 普通人不妨长期持有指数基金
我们总结A股2007-2017年、西南财经大学总结1991-2010年的数据均证明，被动指数投资的年化收益率均超过9%。
对于普通投资者而言，挑选个股难度大，所以不贪心，长期持有指数，一样可以获得不错的平均收益。
▶ 即使很不幸在牛市高点进场，也不要绝望，时间和耐心会给你带来回报
别忘了，我们回顾过去十年数据的起点是2007年6月底，当时的点位是4000点。这1370只个股，1310只在2015年的牛市解套了。即使持股至今，1100只股票仍有正收益。
正如费雪·布莱克(Fischer Black)所言：
“一般说来，无论投资人退出市场或留在市场里，市场的表现都一样好，所以投资人有一部分时间退出市场时，和简单的买进并长期持有策略相比，一定会亏钱。
”所以，在行情艰难时不妨留住筹码，守望上涨的美好时光。
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