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小基快跑
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3439家A股上市公司的2017年半年报已于近日披露完毕，其中主板披露1889家，中小板876家，创业板674家。
而对于创业板的铁粉来说，最关心的自然是创业板的半年报业绩了。
“创业板业绩增速见底了吗？”
“拐点啥时候出现？”
这是很多人经常问到的问题。
下面，我们就来看看创业板的2017年半年报业绩究竟如何。
同比增速5.7%
连续第5个季度下滑
2017年上半年，创业板共实现归母净利润455.3亿元，同比增长5.7%，而一季度增速为11.2%，下滑5.5%。
主板和中小板的业绩增速也有不同程度的下滑：其中主板净利润同比增长16.3%，较一季度下滑3.4%，中小板同比增长23.2%，较一季度下滑3.5%。
这也是创业板业绩增速从2016年半年报开始，连续第5个季度下滑。而且已经连续两个季度低于主板和中小板。
A股各板块归母净利润同比增长率
看到这儿，估计很多创业板铁粉的心凉了半截——业绩增速又降了，拐点看起来遥遥无期啊……
别急，还有好消息。
剔除温氏股份
5.7%→22.7%
温氏股份是创业板市值最大的公司，它对创业板的整体业绩影响显著——
2016年温氏股份业绩占整个创业板合计业绩的12%。
创业板市值前5公司
而作为一家主营业务是养猪的公司，温氏股份今年受到了猪价大幅下跌的影响，业绩大跌，半年报净利润同比下降74.95%。
温氏股份业绩的低迷，可能掩盖了整个创业板600多家公司的业绩状况。
如果剔除温氏股份呢？
在剔除温氏股份后，2017年创业板半年报的净利润增速由5.7%上升为22.7%。
从趋势来看，剔除温氏股份后创业板业绩增速依然呈现下滑趋势，但下滑幅度有所收窄。
创业板归母净利润同比增长率
再剔除乐视网
22.7%→25.4%
负面缠身的乐视网，也披露了半年报。
2017年上半年实现净利润-6.37亿元，同比降低323.9%，这是乐视网上市7年来的首次亏损。
作为创业板市值第5大的公司，乐视网对创业板的整体业绩也有显著影响。
在剔除温氏股份和乐视网后，2017年创业板半年报的净利润增速由5.7%上升为25.4%。
下滑幅度进一步收窄。
创业板归母净利润同比增长率
综上，虽然创业板的业绩增速连续5个季度下滑，并且下降幅度较大，但主要是被个别权重较大且业绩不佳的个股(温氏股份、乐视网)拖累。
创业板其他上市公司的业绩仍保持高增长。
对比A股各板块2017年半年报的业绩增速为正的公司占比，创业板超过主板和中小板；
而从上市公司业绩增速中位数来看，创业板和主板的水平接近，均高于中小板。
不靠外延并购
创业板内生增长强劲
上市公司的业绩增长主要靠两块：内生增长、外延并购。
外延并购在创业板公司中普遍存在，过去7年间创业板首发募集资金只有1600多亿元，而增发募集资金达4000多亿元，创业板部分公司正是靠“募资—并购—预期—拉抬股价—再募资—再推股价”的循环营造高成长幻象，将市值和估值一步步推高。
但是，外延并购对于创业板业绩的影响已经越来越小了。
2015年创业板的外延并购达到了顶峰，当时创业板500多家公司有200多家发生外延并购，外延业绩占到整个板块业绩的9%，
2016年创业板外延业绩占总业绩的比重下滑到6.7%；
而今年在监管趋严的背景下，外延并表业绩在中报中所占的比重仅有0.0003%。
可见外延并表业绩对创业板构成的影响越来越小，2017年中报业绩增速基本为创业板的内生增速。
创业板外延并购业绩占总业绩比重
如果将外延并表业绩、温氏股份、乐视网全部剔除，发现创业板2015年、2016年、2017年中报的业绩增速分别为6.3%、21.5%、25.2%，创业板业绩不但不像表观业绩增速那样大幅下滑，反而呈现高速增长态势。
可见创业板内生增速强劲。
创业板的业绩增速虽然连续下降，但是主要受个别公司的影响，大部分创业板个股仍保持高增长。
此外，创业板外延并购的影响在逐渐消退，未来创业板的业绩将越来越依靠内生增长。
这些都是好事。
创业板的铁粉们，是不是又有信心了？
本文素材来源西南证券研报《周期牛延续，创业板内生强劲》，小基快跑改编
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