日本泡沫经济自1985年开始萌芽，1990年显露破灭端倪，1991年危机蔓延至房地产和整个实体经济。日本泡沫经济的起始与破灭，并探讨危机爆发的传染途径，以史为鉴，引出对我国当前经济政策和金融市场的思考。
低利率及金融自由化引发房地产泡沫。基准利率下调带来房贷利率下降，激发居民的购房意愿，推动地产销量，新屋开工和地产投资也随之大幅提高。同时，金融自由化改革导致银行信贷倾向于房地产市场，助推房价上涨。
日本泡沫经济破裂经历了以下过程：
1）货币政策突然收紧/利率上升，大量资金撤出金融市场（包括此前因强日元而涌入日本的巨额投机资金）地产价格下跌，资产缩水。
2）持有股票、房地产的居民企业亏损，偿还贷款能力下降。
3）银行惜贷、信用扩张转为紧缩，企业减少固定资产投资、居民减少消费支出，危机由虚拟经济传至实体经济。最终日本步入通缩、经济下滑状态。
宽松货币层层递进，但收效甚微。财政发力有限，债务率上升。修复资产负债表，走出停滞之路漫漫。需求刺激和供给侧改革对债市走势的影响截然不同。参照日本经验，如果16年我国仍以信贷扩张、稳增长刺激政策为主，那么短期内经济可能改善，通胀或上行，长债收益率面临调整，但地产繁荣和债务堆积隐藏危机风险，如果陷入信用紧缩，那么可能像日本一样，国债收益率最终向低位下行。（当然，如果采用货币化方式化解债务，国债收益率将跟随物价上行。）
低利率和金融自由化引发房地产泡沫
降息推升房地产价格的上涨。房地产需求主要是由居民的住房、投资需求构成的。对于居民来说，利率水平下降带来居民房贷利率的下降，助于激发居民的购房意愿，推动地产销量，新屋开工和地产投资也随之大幅度提高。受到1985-1990年间连续降息的推动，日本地产业欣欣向荣，不断上涨的房价给居民以房地产只会涨不会跌的错觉，进一步促进了居民对于房产的配置需求。
同时，金融自由化改革导致银行信贷倾向于房地产市场，助推了房价上涨。金融自由化是指当时日本进行的利率自由化、资本项目开放、放松证券市场管制等多方面的改革。首先，证券市场管制放开使大企业纷纷“去银行化”，银行贷款业务扩张受阻、失去了稳定的企业贷款收入来源。其次，利率自由化改革又使银行不得不提高存款利率以吸引更多的存款，抬升负债成本。出于盈利压力，日本银行体系改变经营方式，向不动产、非货币金融机构等领域大量发放贷款。
1.4.货币政策终转向，刺破泡沫
高企的房价，暴涨的股市，让日本央行意识到需要及时制止资产泡沫扩大，但在其准备提高中央银行贴现率的1987年，美国爆发“股灾”，股市价值损失5000亿美元。考虑到国际金融市场的动荡，以及防范股灾对日本经济的影响，日本央行放弃了缩紧银根计划，继续实行扩张性货币政策，使得建立在地产和股市上的泡沫经济再度壮大。
资产价格的上涨趋势远超过可控范围。日本物价指数从1985年的114.5上涨至1989年的118.7，CPI年均增长1%左右，但日本城市土地价格指数1985年的129.4上涨至1989年的166.1，年均增长6%-7%左右，日经指数左右从1985年的11000点左右上涨至1989年的38000点左右，年均增长35%左右。
金融机构的不断注水，对资产价格上涨的信心，该时期日本的非金融企业和居民部门加杠杆情况严重，债务负担加重。非金融部门负债比从1985年的113.9%上涨至1989年的139.2%，居民部门负债比从1985年的48.9%上涨至1989年的68.8%。
但资产价格上涨不是永久的，为了防止泡沫继续扩大，日本央行最终提高贴现率。日本银行分别于1989年5月31日、10月11日和12月25日先后三次上调了基准贴现率；翌年3月20日和8月30日两次再度上调贴现率，基础利率从上调前的2.5%升高到6.0%。短时期内基准利率的急剧提升，最终成为“泡沫”崩溃的导火索，股价、地价自此一落千丈，尤其东京、大阪的房屋价格，更是经历了超过两位数的暴跌。
选读分析：原油当前趋势，延续近日分析思路，日内而言，原油已经初步触底43.2附近，这次的下探力度还没有完全的释放，下方预计有2-3美元的利润空间，然后就大周期来看的话40-50美元的周线震荡，所以近期又将面临一次中线布局的机会。上方继续看50美元的大空间。
笔者寰宇论金（威信：xq241188）是投资理财师，市场风气云涌千变万化，心静方可游刃而有余；从事金融行业多年，现如今实体行情市场低迷，金融成为大形势，方有顺势而为，才能跟上；金融领域博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我多年的研究经验，给大家及时帮助。
